军工更新：军工信息化+弹药链+...

信息化智能化无人化装备或将在“十五五”及2035年远期具备高景气。

军工电子有望在各类新型装备中作为信息化装备的有效抓手和实施载体。

军工电子版块风景仍好，但军工电子的投资逻辑已经从国产化替代存量渗透转变为信息化智能化无人化方向新型号带来的增量空间弹性。

当前重申弹药产业链机会，核心原因有两点

第一，宏观上以量抵消非对称优势已成为确定性主线，伴随产业链生产能力备份加速、总装厂产值逆势增长，弹药产业链进入成长快车道；

第二，基本面上多型装备放量在即，相关产业链业绩有望兑现，当前时间点已经是配置的最佳时间。

结合近期调研跟踪情况来看，兵器、航天及电科院所端任务量出现明显环比修复，尤其是电子对抗、通信、弹药等新质新域方向需求牵引显著，景气度持续传导上游元器件企业一季度均已经出现订单环比拐点。

在当前市场风险偏好下长期价值可以得到充分肯定，军工信息化&弹药产业链当前具备独立阿尔法，有望最先迎来业绩和估值“双击”，远期仍具备高景气度，具备长期价值。

数据链和通信终端：七一二、海格通信、上海瀚讯、新劲刚、烽火电子 电子对抗：四川九洲、盟升电子 上游元器件：火炬电子、鸿远电子、航天电器、成都华微、复旦微电、振华科技、紫光国微

长城军工、光电股份、国科军工、国泰集团、北化股份、中兵红箭、芯动联科、北方导航

地面兵装二级指数YTD排名前三，低成本放量叠加智能化趋势短中长期均需要重视。

截止上周五（4月18日），地面兵装II（申万）年初至今上涨10%，排名军工内部二级指数第一，全行业二级指数第三名。

当前地面兵装的逻辑短期来看为低成本装备放量，2021年8月20日陆装发布《三高一低》倡议书，因此兵器两大集团或为率先响应低成本装备研制的单位，当前十四五赶工要求下景气度或明显占优。

中长期来看兵器相关公司在智能化、无人化方向布局前列，包括单兵智能、无人机/机器狗、智能弹药以及智能化生产（无人工厂）等布局前瞻，夯实长期逻辑。

军贸/DD/信息化一季报承压是正常的，仍然看好当前其短期的景气度和三年的景气趋势。当前军工DD/军贸/信息化的调整或可归咎于4月订单“无法超线性外推的预期”，但三年积压的订单不会一个半月就释放完毕，即使环比角度有一定波动但仍然是极大幅度的同比订单改善，且不排除后续又有部分月份超预期。

但回调更多可能是对于一季报的不确定性，当前来看军工一季度仍处于基本面的左侧预计板块下滑幅度较大，但基本面的改善到业绩兑现有1-2个季度的延迟，军工仍然是市场不可多得的景气方向。

且军贸这样交付期可能长达2年的商业模式理应淡化单个季度的业绩波动，仍然积极看多军贸打开估值天花板的长期趋势。

底部估值便宜的平台型公司：中航光电、振华科技、宏达电子

新型号价值量/份额显著提升：菲利华、楚江新材、中兵红箭、北方导航、光电股份、鸿远电子；

军工自主可控元器件：火炬电子、航天电器、复旦微电、新雷能、紫光国微 ； 军工主机厂中长期配置：中航沈飞、中航成飞、航发动力、图南股份； 其他细分环节：苏试试验、国泰集团、国科军工、天秦装备； 军贸0-1过程&国产优势较大：国睿科技、航天南湖、洪都航空、航天彩虹。 兵器低成本及智能化：光电股份、中兵红箭、北方导航、天秦装备、内蒙一机等。

近期关税政策影响下，国产航材的性价比将进一步提升，飞机制造和运维市场对于国产航材的采购占比或将持续提升。国产航材涉及航空产业供应链安全，也将从非关键系统、价值较低的器材，向关键系统、高价值零部件拓展。相关公司：润贝航科、北摩高科、江航装备、四川九洲、烽火电子、中航机载、中航高科、国光电气、安达维尔、航新科技、博云 新材等。

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