算力更新 算力2大预期：（1...

算力2大预期：（1）中报利空彻底出清；（2）英伟达重新供货； 市场实际演绎的是重新供货的逻辑，因此英伟达产业链是核心，国产链也跟着反弹； 在没有明确供货之前，随着中美关系的变化，预期会不断的变化。

800G光模块26年需求超3kw，1）主权AI Capex预期提升，中东形成增量订单；2）ASIC芯片数量提升，scaleup带动网络配比提升；3）海外网络架构向800G升级。

台积电CPO加速推进，预计25H2小量生产，2026年开始放量。25/5/15，博通宣布CPO技术取得重大进展，推出第三代每通道 200G（200G/通道）CPO 产品线。

Blackwell产能提升，GB200订单景气，GB300出货在即，带动800G、1.6T需求。

持续关注北美算力公司财报发布，25/6/5 Broadcom、25/6/11 ORCL等。

800G、1.6T需求上修，光模块厂商：新易盛、旭创、德科立、天孚通信、腾景科技、光迅科技、华工科技、汇绿生态等；

CPO即将出货，0-1趋势确定性强，太辰光、天孚通信、腾景科技等；

集群规模扩张带动互联需求，铜链接环节相关厂商：兆龙互连、瑞可达、博创科技等

AIDC、算力板块表现较好，我们了解到除了当前筹码结构较好之外，主要系：

1、博通新发布的th6芯片超预期带动整个算力板块情绪开始上扬；

2、传英伟达阉割版B30芯片可卖到大陆，腾讯、阿里等均规划采购。

3、预期中美元首通话可能进一步促使美国放松对AI芯片的管制。

我们自5月持续重点跟踪海外算力链情况（5月上旬海外CSP大厂资本开支良好、取消拜登时代芯片限制，中旬关税谈判落地，下旬海外维谛、纳微半导体与英伟达合作、英伟达财报超预期等），利好事件催化增多+板块情绪持续修复：

近期除英伟达股价快恢复前高外，其指引GB200-NVL72出货稳步提升，预期后续每周1000台左右（年化5万台），且GB300预计在Q3末Q4初出货；同时，整个海外算力链近期股价持续走强。

我们认为，算力链目前处于利空基本出尽、利好持续释放的阶段；后续随着多模态大模型的推广应用、算力需求有望迎来二次爆发增长；叠加前期板块低位震荡较久、筹码结构较好，可持续重点关注。

NV中国特供卡或推出在即、算力资本开支有望迎来景气修复。近日中国特供版英伟达B30芯片产业链稳步推进，出货时点或有望临近，卡的问题一旦解决，AI资本开支将继续推进，板块估值压制因素解除。当前板块处于底部位置，筹码结构较好、在景气预期修复的前提下反弹力度明显。

后续柴发的供需和价格怎么看？ 随着某大厂今年招标基本落地，当前国产柴发年内订单需求已排满。下半年大厂将招标采购明年的柴发需求，预计6-7月、年末该大厂将再度分批下单，全年柴发需求量大幅超出预期。据我们了解，国产柴发现有产能可各自提升至1500-2000台，但若要进一步提升，则会面临明显的零部件和人工瓶颈。若明年柴发需求在今年基础上进一步增加30%，行业供不应求趋势仍将持续，重点关注下半年招标的价格情况。

底部区间继续看好柴发的后续行情。算力卡的短缺只是延后了部分项目建设节奏，但并未改变大厂的建设意愿，下半年大厂将开始招标明年柴发需求，后续有望开启新一轮涨价周期 。

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！