生猪养殖更新 1、行业格局有...

上周生猪均价14.4元/Kg，环比+1.4%；出栏均重129.18Kg，环比-0.20Kg。窗口指导和季节性影响下，生猪均重持续下降，端午节消费支撑有限，预计生猪价格短期呈现震荡偏弱态势。

此外，指引下预计能繁母猪总量有所调控，价格调整下产能或出现收缩，从而利好未来猪价中枢，在规模化持续提升和产能调控的背景下，板块整体盈利中枢与ROE水平有望提升，目前头部企业存在超额盈利且估值处于底部，看好行业格局改善下驱动估值修复的投资机会。

牧业：牛肉价格短期震荡，看好肉牛大周期。截止5月30日主产区活牛价格26.81元/公斤，同比上涨15.4%，环比持平；冻品价格为50.4元/公斤，环比+0.6%；活牛价格短期调整，冻品价格持续回升，预计下半年国内供给减量逐步体现，持续看好全球牛周期上行！产业链相关：光明肉业。

原奶方面：随着气温上升，奶源进入季节性减产阶段，截至5月22日主产区合同收购价3.07元/公斤，同比-8.9%，环比持平。主产区散奶价反弹至2.5元附近，行业依旧亏损，预计随着亏损加深产能去化有望加速。优然牧业、现代牧业等。

近期发改委和集团场开会提出要求：1.不让增母猪；2.降体重到120kg；3.稳猪价；4.禁止卖给二育。并且每月统计一次数据上报。

我们了解到：上周开始部分集团开始陆续降重，并且行业通过严查饲养票/屠宰票的方式限制二育销售，头部集团已经停止开具饲养票。短期来看在二育减少/降重引导下，猪价预计偏弱；同时对头部企业能繁母猪存栏量有所限制，可能会通过环保/资金等方式进行管控，中期来看母猪数量或向下调整，从而利好行业中期盈利中枢。截至4月末能繁母猪存栏4038万头，同比+1.3%，若后续能繁母猪存栏趋势调整，生猪价格中枢有望维持15+元/公斤，对应行业头均利润190元左右。

上半年持续累重的情况下，短期降重或使得生猪价格向下调整，在价格向下和调控的影响下，下半年仍有去产能驱动；若行业产能调控有效，行业盈利有望平稳维持200元/头左右的中枢，行业高成本方差下，头部企业较行业平均仍有超过100元的头均盈利。生猪板块目前持仓低且估值位于底部区间，若调控有效预计未来板块ROE中枢提升驱动估值水平提高；且短期猪价趋势向下，行业去产能逻辑仍有望驱动板块行情，底部建议重视生猪板块机会。（优质个股向上50%+）

产业链相关：牧原股份、德康农牧、巨星农牧、立华股份、温氏股份、神农集团、新希望、新五丰等。

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！