中东地缘冲突更新 1、中东地...

伊朗15日凌晨再次对以色列发动导弹袭击，以色列袭击了伊朗的导弹发射设施，并发布警告要求所有在伊朗核反应堆和武器工厂周围人员立即离开相关区域。

伊朗：已联系阿曼和卡塔尔，请求两国在美国与伊朗之间进行斡旋，以阻止以色列持续的空袭并重启核谈判。

以色列：白宫和以色列官员表示，以色列对伊朗的行动预计将耗时“数周，而不是数天”，并将得到美国的默许。

美国：特朗普称“美国与伊朗今晚遭袭事件无关”，并警告说，若伊朗以任何形式对美方发动攻击，美国武装力量将“以空前规模全力回击”。美方可以“轻松促成结束这场血腥冲突的协议”，但并未详细说明如何达成协议。

“抵抗之弧”：也门胡塞武装：在过去的24小时内，在与伊朗协调下，用多枚弹道导弹袭击了以色列（6月15日）。黎巴嫩真主党官员表示不会因以色列对伊朗的袭击而“主动发起”对以攻击（6月13日）。

本轮冲突不同于2024年4月和10月双方的两次短暂的“回合制”交锋，双方目前仍处于剑拔弩张的态势，以色列预计仍将重点进攻伊朗核设施，而伊朗及其代理人持续进行报复。

市场高度关注伊朗是否会封锁霍尔木兹海峡，但比起直接封锁，冲突持续时间超预期对石油市场的影响也不容忽视。

1）中东地区地缘风险升温势必推涨油轮风险溢价，原油出口成本大幅上升。

2）双方已经开始攻击对方石油设施（以色列袭击了伊朗南帕尔斯天然气田），长时间冲突过程中难免会对中东地区油气设施、油轮造成“意外”伤害，将对石油供应端造成实质影响。

3）后续美国或将对伊朗发起更严厉的制裁，进一步限制其石油出口收入（年初以来，伊朗原油出口损失预计在20~30万桶/日左右，其出口量在150~160万桶/日左右，仍有较大损失空间）。

4）若伊朗试图封锁霍尔木兹海峡，则将直接影响中东产油国和亚洲进口国的利益，或将导致各方施压，反而有助于冲突加速收尾。后续需持续关注伊朗对以色列核设施的攻击情况，以及核谈判的重启进展。

能源商品方面，周一开盘油价预计仍保持强势，Brent有望上冲80~90美金/桶区间；受南帕尔斯天然气田遭袭击影响，天然气、LPG及石脑油等品种同样保持强势；芳烃、沥青、燃料油等品种维持成本端与基本面博弈的状态，短期受成本端影响为主，但涨幅略弱于原油。

数字：我们估算360万桶产量=150万桶原油出口（主要到中国）+80万桶成品油出口+130本土消费

炼厂加工量约210万桶/天，新闻中起火的有油库和炼厂，其中德黑兰炼厂能力25万桶/天。 影响：首先，针对油田目标袭击，不如针对油库冶炼厂来的方便，类似俄乌也是对成品油出口影响大于原油。其次，如果伊朗原油出口受影响，中国地炼油源或将受损失。

数字：伊朗发电85%靠天然气，天然气主要是南帕斯。

伊朗的LPG基本来自南帕斯，且LPG出口主要到中国，中国进口LPG有29%来自伊朗。中国进口伊朗甲醇、乙二醇分别占总进口量的11%和4%。

影响：对以色列来说，袭击南帕斯气田效率非常高，对伊朗电力系统和民众的影响力大。那么首先LPG潜在影响最大；其次气头的甲醇和乙二醇也有一定潜在影响；第三对伊拉克电力系统也有潜在影响。

数字：2023年霍尔木兹海峡的石油通过量2090万桶/天，占全球消费量20%左右，占全球贸易量70%左右。

沙特和阿联酋拥有少量绕过霍尔木兹海峡的能力，约260万桶/天。

影响：我们认为霍尔木兹海峡封锁概率很小，因对中东主要国家和亚太国家包括中国影响面太大，对伊朗自己的伤害也太大。

1）巴以双方开始互相攻击重要能源设施，伊朗攻击了以色列海法炼油厂，以色列则攻击了伊朗的南帕尔斯天燃气田（全球最大天燃气田）及沙赫兰油库（储存数百万桶石油）。

2）伊朗官员声称正在考虑封锁霍尔木兹海峡（石油运输量占全球25%），根据能源情报集团记者预测，如果该海峡被封锁，油价将飙升至三位数。

我们认为：油价已上涨至油服行业景气上行区间，看好油服行业基本面，尤其是是产业链前端标的，对油价敏感性更高，如#中海油服、杰瑞股份、华通线缆。此外煤炭和石油作为替代品，如果油价继续上涨可能会带动煤价上涨，看好煤机行业，如天地科技、三一国际、郑煤机。

霍尔木兹海峡连接波斯湾和阿拉伯海，是海湾地区石油运输的重要海上通道，输送石油量占到全球总量的20%，地缘冲突引发市场对霍尔木兹海峡可能遭到封锁的担忧。

煤制油项目经济性更易受国际油价影响，以2024年新疆200-400元/吨的煤价中枢测算，当在油价高于60美元/桶时、新疆煤制油项目经具备长期竞争力，此外煤制油项目可起到能源安全“兜底”作用。今年重点关注国家能源哈密一阶段煤制油工程招标进展。产业链相关：中国化学、东华科技、三维化学、雪峰科技、中石油炼化工程。

风险提示：地缘冲突/油价受不可控因素影响；军贸订单不及预期；新疆煤化工项目落地节奏不及预期。

根据央视新闻等多家媒体报道，6月13日，以色列与伊朗之间爆发大规模冲突，本次冲突或存在升级可能。

伊朗是天青石重要的出口来源国，天青石（SrSO₄）是一种硫酸盐矿物，为最主要的含锶（Sr）矿物，用于制备碳酸锶。

天青石矿经过手选、水洗或浮选工艺后得到锶精矿，再通过冶炼后制备成碳酸锶。我国天青石储量约占全球25%，但矿石品位较低（35-60%），目前进口依赖度约50%。

伊朗天青石矿品位普遍在85%以上，为我国最大进口来源国，占比60%以上。随着以色列、伊朗地缘局势升级，或使天青石及下游碳酸锶供应趋紧。

产业链相关：红星发展、金瑞矿业等。

产业链相关厂商中，例如，亚钾国际扩产项目工程进展顺利，下半年大概率有新增产能释放产量。

以伊冲突会持续数周，当前伊朗寻求谈判的诉求明显，主动权在于以色列。只要以色列不以攻击伊朗最高领袖、推翻伊朗政权为明确目标，只以摧毁伊朗核计划作为目标，我们预计局势就不会失控。

目前，伊朗正在通过外交方式力求阻止以色列空袭并重启核谈判，伊朗外长表示“若以色列停止侵略，伊朗将停火”，【“伊朗已准备好签署确保其不拥有核武器的协议”】。因此，只要以色列不进一步过激，伊朗采取封锁霍尔木兹海峡、攻击以色列内盖夫沙漠的原子能基地等激进举措的概率就较低。

中美关系短期预计趋势平稳，双方继续“磨”。伦敦谈判结束后，框架协议待双方领导人公布后批准，中美关系暂无迅速升温趋势。当前特朗普国内压力持续升级，其注意将更多被国内事务和以伊冲突分散，对华更加强硬的可能性减少。

后续中美谈判的三个层次1）稀土管制对科技管制、2）增加对美进口对减少芬太尼关税税率、3）我方核心利益对美国国债等对方核心利益。我们预计第一层次（管制放松）已基本达成共识，第二层次在磨细节。

风险提示：中东地缘形势发展超预期；国内供应能力变化超预期；行业需求增长不及预期。 *公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！