中东乱局后续关注什么 事件：...

事件：中东紧张局势加剧。美东时间6月13日，美股开盘后，能源股全线爆发，休斯敦能源盘中一度涨至熔断，最高暴涨超176%，美国能源最高大涨超93%。美股能源板块大涨的导火索无疑是以色列与伊朗的冲突升级，国际油价日内一度飙涨超10%。

事件：以色列对伊朗发动突袭，伊朗宣称将在接下来的几个小时内给世界带来惊喜。目前，由于霍尔木兹海峡封锁担忧和避险情绪，油价+9%，黄金+1%，恒科-2.5%，纳指期货-1%。

后续观测：伊朗报复措施落地速度和美国外交斡旋进展。

若封锁霍尔木兹海峡或发动导弹袭击，油价或继续冲高80美元，触发全球滞胀风险。 美伊原定6月15日阿曼谈判搁浅，若美强力施压以色列停火，或缓解局势。

美国或因通胀压力大力介入调停：若伊朗封锁霍尔木兹海峡（全球20%石油运输通道），油价可能突破80美元，直接加剧美国通胀压力。

原油：冲突继续升级情景假设下，供应链断裂风险加剧，叠加短期投机性买盘和库存下降压力，将短期迅速推高石油价格向上突破。

黄金：冲突继续升级情景假设下，带动避险情绪继续升温，叠加潜在通胀风险，黄金价格有向上突破动能。

美元：短期因避险需求价格反弹，且通胀压力掣肘降息预期，短端利率对美元形成短期支撑。但滞涨风险风险加剧，美国经济“三高”（高利率、高通胀、高债务）问题，美元长期贬值压力加大

美债：冲突升级，市场恐慌情绪推高美债短期利率，通胀情绪预期升温和滞涨风险推升长端收益率。

风险资产：风险偏好下行，成长/科技承压，能源/军工受益。后续若冲突缓解，科技板块将迎来反弹机会。

①美股：风险偏好下降（科技股承压）+ 能源板块受益于油价上涨。

②港股：外资避险撤离（科技股流动性压力）+ 地缘冲突推动能源（油服）、军工（中国军贸订单）板块。

③A股：外围冲击带来风险偏好下行（半导体、消费电子等科技股承压）+内需政策托底（军工、无人机、导弹、能源安全）。

1）情况判断：从目前已有的情况看，影响的烈度和持续性会明显超过去年的相互袭击，不能低估其影响，核设施是重大红线。

2）可能的情形：若冲突局限在伊以双方互袭，且各方积极斡旋调停，冲突可控。但极端情形下，若伊朗将报复扩大到海湾国家的美军基地、对霍尔木兹海峡进行封锁等，可能造成冲突扩散。

3）对于市场：风险资产承压、黄金原油催化可能持续。核心的关注点是通胀影响，若原油价格持续高位，通胀可能的导致近期的各类资产的交易逻辑出现变化。对于国内市场，更多是短期情绪扰动。

地缘冲突或引发短期供需失衡，关注边际变化的影响。霍尔木兹海峡为全球重要的石油运输隘口，根据EIA数据，2023年霍尔木兹海峡的石油和相关产品通行量占全球海运石油量27.0%，占全球石油供应量20.5%，若通行效率下降或短期封锁，将影响原油供应，或推动下游贸易商进行备货带动油运需求的快速上升，后续仍需关注航道实际影响情况。

非合规需求或进一步像合规需求转化。制裁叠加地缘冲突双重影响下，伊朗原油出口或进一步受影响，2025年1月美国加强对黑市油轮制裁以来，伊朗原油出口同比有所下降，根据UANI数据，2025年1月-5月，伊朗原油出口量同比下降6.6%。地缘冲突升级后，或进一步影响伊朗原油出口，推动下游贸易商转变进口来源地，黑市需求有望进一步像合规需求转化，推动合规市场运价上行。

2025Q2以来，OPEC+的持续增产和美国不断对黑市船队制裁，整体运价保持相对稳定，根据Clarksons数据，2025年4月/5月VLCC运价分别为42194美元/天和38718美元/天，分别同比增长16.0%/-15.6%。供给端相对刚性和老龄化的持续加速仍将推动VLCC供给增速保持低位，地缘冲突扰动带来的扰动或推动供需短期失衡，推动运价弹性释放。关注地缘冲突影响下潜在的贸易流向重塑，VLCC运价看涨期权有望兑现。

地缘冲突升级或引发短期供需失衡，带动运价上行，进一步推动非合规需求向合规需求转化，VLCC看涨期权有望兑现，后续关注潜在的贸易流向转变和实际影响情况，相关包括中远海能（H/A）、招商轮船、招商南油。

影响几何：

①伊朗原油供应占全球比例3%-4%，看似不高，但战争升级后霍尔木兹海峡（全球原油40%运输通道）或有封锁风险，重大不确定性或推升全球原油价格。

②原油价格拉涨会进一步推动包括天然气、煤炭价格的上升。

煤炭价格或再次“梦回2022”，地缘政治冲突下价格重回高位。因此，建议关注煤炭板块，有海外业务敞口的：兖矿能源、广汇能源、以及山煤国际、晋控煤业、陕西煤业、中煤能源、中国神华。同时，潞安环能、山西焦煤、平煤股份、淮北矿业、上海能源、兰花科创等。

1）伊以冲突爆发、全球油价重回上行。伊以冲突正处于发酵期，从历次中东冲突来看，对油价造成正面影响为主。此外，此前10年全球油服市场capex相对低迷，油价本轮上行的空间和持续性可以期待。

1）据能源行业分析师估计，伊朗2025年的石油出口量预计在每日170万至180万桶之间。2025年全球石油出口总量预计在每日4000万至4200万桶之间。意味着，极限情况下，伊朗可能影响4%左右的石油出口。

3）直接利好油气开发与设备板块。主要关注开发，设备和海油链三个环节。

油气开发环节重点关注有低成本油气资源或者参股开发的公司，包括中曼石油、安东油田服务，德石股份，洲际油气等。

装备制造环节的传导滞后、但是估值修复弹性明确，低估值有增长主要有杰瑞股份，纽威股份等。

海油链条开支稳定、油价回暖提升长期确定性，该环节包括迪威尔，海油发展，中海油服，海油工程，博迈科，中集集团等。

军贸体制改革下更多先进装备有望走出国门。近年来我国对先进装备出口态度逐步放松，有效提升了我国军贸出口的天花板，全球中式装备的占比预计快速提升。长期看先进战机&舰艇等成建制的装备出口空间较大。

国内外需求共振，当前国际军贸市场持续火热，我国装备需求好订单饱满。国内方面十四五末年既定任务需要完成，此前积压需求有望快速释放，十四五保交付+军贸市场爆发有望加速军工新行情。

关注军贸、军工电子、弹药链和主机厂四大方向。

产业链相关梳理：

军贸：洪都航空、国博电子（DD配套TR组件）、中航成飞、航天南湖（防空导弹配套雷达）、国睿科技（机载雷达、地面雷达等）

军工电子：复旦微电，成都华微，紫光国微，振华科技，振华风光，新雷能，智明达，火炬电子等；

消耗性弹药：DD：航天电器，菲利华，楚江新材，盟升电子；远火：北方导航，中兵红箭；航D：思林杰，芯动联科，广联航空；低成本：洪都航空，高德红外，国科军工等。

先进装备

整机：中航沈飞（歼-35）、中航成飞（歼-10）、洪都航空（教练机导弹）、内蒙一机（VT4坦克）、航天彩虹/中无人机（无人机）、中航西飞。

航空发动机：航发动力（发动机整机）、航发控制（发动机控制系统）

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！