可控核聚变+核电更新 事件：...

旨在透过简化新反应器审批监管程序和加强燃料供应链来推动核能产业的发展，美股核能板块迎来集体飙涨。从以往的经验来看，美股的狂飙可能会对国内核电和核聚变板块形成映射。

除美国近期政策动作以外，包括德国、比利时、日本等多国在近期对核电发展有积极表态，全球核电新建加速有望带来产业链机会。

我国西部地区将再添两台“华龙一号”核电机组，核电建设有望进入高质量发展轨道。

此外，5月16日中国聚变能源有限公司发布重大活动服务项目采购公告，叠加竞争法微网微信公众号公布的股权比例，事实上宣告了相关实验装置已处于稳步推进状态。而据测算国内在建实验堆总投资额或超600亿元，带来确定性的上游零部件订单需求。

核电产业链包括原材料与设备供应、核电站工程建设以及核电站运营和管理三个部分。 上游核电原材料和相关设备供应包括：中核国际、宝钛股份、方大炭素、东方锆业等企业负责生产核燃料、核材料、金属等原材料；中核科技、中广核矿业等企业为核电站建设的各个流程提供关键设备；中游核电设备制造以及相关建设参与者大多为央国企的子公司或者事业部，例如中国建筑、中国核建、上海电气、海陆重工等企业。一小部分参与者中民营企业例如纽威股份和沃尔核材，前者主要是相关工业阀门制造，后者主要是相关管道热缩材料的设备制造。下游核电站运营活动以及剩余核废料的处理方面包括中国广核、中国核电、大唐发电等企业。此外包括电投产融、东方钽业等在细分环节均有布局。

核心环节的市场逻辑：目前市场从主链 (如电源系统) 向其他环节 (如电容、制冷等) 发散，但行业仍处早期阶段，格局未定，类似 2-3 年前的机器人产业。

聚焦链主企业、发散环节。

逻辑：卡位核心环节，主导招标进程 合肥体系 (BEST 项目)：核端智能 (真空室)、国光电气 (DEB / 偏滤器)。 江西体系 (星火一号)：联创光电 (高温超导磁体，2027 年招标启动)。

逻辑：产业链复杂度高，市场认知仍在深化，关注潜力环节。 电源系统 (价值量 10%-15%)：英杰电气 (磁场 / 加热电源)、埃克赛博 (加速器电源)、王子新材 (电容)；制冷系统 (超导磁体配套)：雪人股份、中泰股份。 逻辑：上游材料需求刚性，受益技术路线迭代。超导带材：永鼎股份 (高温超导)、金达莱 (低温超导)。

磁场强度提升：能量起点公司高温超导磁体实现20 特斯拉磁场，推动 Q 值 (能量增益系数) 提升。

燃烧时间延长：EAST 项目实现1 亿度等离子体运行 1000 秒，验证工程可行性。

实验堆建设：合肥 BEST 项目 (150 亿)、成都西湖苑、江西星火一号等密集招标，2025-2027 年为建设高峰期。

商业化路径：若 Q 值突破 30 (预计 2031-2035 年)，工程堆投资将跃升至千亿级。

磁体系统 (25%-30%)： 高温超导为终局方向，联创光电。 真空室 (8%)：合锻智能独家供应合肥项目。 DEB / 偏滤器 (5%-8%)：国光电气 (钨基材料)、安泰科技主导。 电源系统 (10%)：英杰电气 (磁场 / 加热)、爱科赛博 (加速器)。

・2025 年：实验堆投资约150 亿 (合肥 BEST 为主)。 ・2026-2027 年：年化240-500 亿 (新增成都、江西项目)。 ・2028 年后：若 Q 值达 5，工程堆投资或达600-700 亿 / 个。

可控核聚变处于实验堆向工程堆过渡阶段，未来 3-5 年资本开支加速，板块具备真实订单支撑。

链主企业：核端智能、国光电气、联创光电。发散环节：英杰电气、埃克赛博、雪人股份。永鼎股份、金达莱。

上周美国核能股暴涨，美国总统特朗普上周五签署行政命令，通过放宽新反应堆审批的监管程序和加强燃料供应链来启动核能行业。

近期我国第三、第四个国家队核聚变实验堆有望获批建设，其中混合堆将成为最大机遇，新产业链玩家不断验证加入犹如此前机器人行情。

混合堆链主国光电气，地位如同机器人里的三花拓普；由国光选择的电源系统分包供应商英杰电气、旭光电子、王子新材。BEST链主合锻智能，高温超导核心永鼎股份、精达股份，氚自持核心铍元素供应商东方钽业。

当全球面临能源转型焦虑与AI算力爆发带来的“电力饥渴”，传统能源体系正遭遇前所未有的挑战。在这一背景下，可控核聚变——这个曾被视作“永远还有50年”的终极能源解决方案，正在以超预期的速度从实验室走向产业化，成为大国科技竞争的新焦点。

海外实验堆Q值（能量增益）持续提升，高温超导磁体突破20特斯拉，中国EAST验证工程可行性——科学问题正加速转化为工程问题。

仅国内“十五五”规划中，合肥BEST（150亿）、西物院（50亿）、星火一号（200亿）等项目将催生年均400亿+订单，若Q值突破30（2030年前后），单工程堆投资或达千亿级。

美国《国防生产法》已覆盖聚变燃料，中国将聚变列入“未来产业”，技术领先者将重构全球能源秩序。

产业链梳理：金属及材料相关：安泰科技（钨铜偏滤器+包层第一壁）、东方钽业（铍材）、西部黄金（铍矿开采、冶炼）、中洲特材（高温耐蚀合金）、久立特材（PF导管）等。其他核心卡位：国光电气、合锻智能、联创光电等。

-当前成熟的核电站主要通过二回路蒸汽系统将热量转化为机械能，再进一步转化为电能。这种方式依赖于水作为介质，而非直接利用传输中的电流，因此高温超导对于现有热堆提升意义不大。

-合肥托卡马克实验装置采用了低温超导材料作为部分结构组件，而成都托卡马克实验装置未使用任何形式的超导材料。

-目前科学界普遍认为在可控核聚变的主流技术路线中，尤其是托卡马克装置，使用超导材料是更优的选择。超导材料能够显著减少能量损耗，并对实验结果产生积极影响。但在实验阶段，使用超导并非绝对必要。

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