有色金属+材料+可控核聚变更新...

①工业和信息化部等八部门印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，其中提到，2025—2026年，有色金属行业增加值年均增长5%左右，十种有色金属产量年均增长1.5%左右。围绕集成电路、工业母机、低空经济、人形机器人、人工智能等新兴产业，加快高纯镓、钨硬质合金、全固态电池材料等高端产品应用验证，推进超导材料、液态金属、高熵合金等前沿材料的创新应用。

②国内主要钨产品年内均值较年初低点普遍上涨超过50%，部分产品价格年度累计涨幅已达近100%。

1）硫化物电解质、高镍正极与金属锂负极

专家表示，目前多数电池厂商的全固态电池（ASSB）电解质材料主流技术路线已从氧化物 / 聚合物转向硫化物，原因是硫化物基材料离子电导率更高，能实现更优性能。

硫化物基电解质材料面临的关键瓶颈是硫化锂（Li₂S）的供应问题。

从制备工艺来看：

固相合成法与化学气相沉积法（CVD）可实现更高纯度，但生产成本较高；

碳热还原法与液相合成法成本更低，却存在产物纯度偏低的问题。

专家认为，硫化锂生产工艺的优化将成为全固态电池商业化的核心挑战。

2）正极材料方面，目前采用的高镍 NCM（镍钴锰）技术已相对成熟；

3）负极材料则有望从硅碳复合材料向金属锂演进，这一过程可能需要额外增加一道制造工序（如气相沉积）。

成本结构上，专家估算全固态电池单位电芯成本超过 4 元 / 瓦时（Wh），具体拆分如下：

正极（高镍 NCM）：占比 18%；

负极（金属锂）：占比 22%-25%；

电解质（硫化物基）：占比 40%；

剩余部分：制造费用及其他间接成本。

国内主要钨产品年内均值较年初低点普遍上涨超过50%，部分产品价格年度累计涨幅已达近100%。

钨是一种战略性较强的资源，广泛应用于机械制造、化工、新能源、高端装备等领域，且难以替代。

据Almonty，全球钨的下游需求中高端装备占比达10%，各国重视钨的产业链安全和政策调控。

从增量角度看，国内未来两年内新增项目有限，需求方面，光伏钨丝等新兴领域需求正爆发式增长，同时水电工程等大型基建项目预计将大幅拉动钨材料需求。

当前钨的战略属性在全球范围内不断强化，中国的出口管制与欧美将其列为关键矿产的举措，共同提升了其价值中枢。

产业链部分厂商中，翔鹭钨业是国内钨行业具备完整产业链的企业之一，碳化钨销量国内前三，并且也是国内具备光伏用超细钨丝材研发及生产能力的企业之一。章源钨业是国内钨行业产业链最完整的少数厂商之一，上游矿产资源丰富，使得钨矿成本较低，下游刀具板块稳步增长，刀具板块有望成为重要的业绩增长点。

行业观点：磁约束路线10月为预算披露高峰期；场反位路线年内将有重大事件性催化；混合堆和ITER项目将于10月开启招标。在流动性充裕背景下，有积极产业进展及海内外事件共振的科技板块值得关注。

潜在催化展望

① 10月份开启的装置推进、大额招标及新装置预算披露。

② 10月13日-18日，成都，原子能机构聚变能会议（世界聚变大会）等

上周关键进展

① 9月21日，张杰院士官宣已于24年底启动基地建设，将在上海建设聚变能电站，目标电价0.18元/千瓦时。

② 9月22日，CFS与埃尼集团签署了一份金额超10亿美元的聚变售电协议。

③ 9月24日，中国聚变公司首次官宣将在上海新建高温超导聚变装置“中国环流四号”。

④ 9月24日，印度等离子体研究所宣布制定了印度聚变路线图。

⑤ 9月26日，Pacific Fusion官宣10亿美元基地，将于2026年开工，计划2030年前实现净增益。

⑥ 9月26日，永鼎股份在第十七届欧洲应用超导大会上官宣新品，多项性能指标实现重大突破。

产业链梳理：

① 电源：爱科赛博、旭光电子、宏微科技、王子新材、四创电子、英杰电气、新风光等；

② 格局较好且应用丰富：永鼎股份、景业智能、东方钽业、安泰科技、久立特材、大西洋等；

③ 新入局企业：江苏神通、杭氧股份、争光股份、广大特材、天工国际、浙富控股、斯瑞新材等；

④ 链主单位：合锻智能、联创光电、国光电气。

上周中国聚变能源正式公开亮相，国内新增聚变高温超导堆，本次新堆成立有望再度上修高温超导需求CAPEX。高温超导单个堆CAPEX超过150e，其中高温超导磁体环节价值量占比超过40%，上游磁材价值量超过20%，高温超导带材属于聚变产业链供需最错配环节。

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！