消费+出口链+跨境电商更新 ...

事件：9月16日，商务部等九部门外发《关于扩大服务消费的若干政策措施》。

1）优化学生假期安排，探索中小学春秋假增加旅游出行服务时间安排。(利好景区 OTA 酒店)

2）IP联动新场景：提出消费优质资源与IP跨界合作。(泡泡玛特 名创优品等)

3）鼓励赛事与文旅联动：支持引进海外，以及地方打造文旅赛事。(利好体育版块)

4）重视AI+消费：鼓励电商平台推出服务消费新场景。(AI电商 AI眼镜AI教育 AI玩具 AI人服等)

5）符合条件的线上、线下非学科类培训机构可依法依规申请行政许可。(直接利好教培，整个教育板块情绪受益)

核心观点：

1）市场此前对政策内容并无过多预期。

2）优化假期安排政策若能落地，对服务和旅游消费需求提振最大：

旅游需求约束不是价格，而是假期时间。

优化学生假期安排，对有娃家庭旅游需求或有增量催化。

但上述政策更多为指导意见，落地需结合各地实际。

3）IP联动、文旅赛事、AI+消费充分结合近年来旅游热点。

政策更多是顺势而为，市场化方式为消费新热点提供支持。

根据上周东财宏观团队专题《股市上涨能否提振消费？》：“2000年以来的三轮普涨型牛市中，社零增速回升的时点普遍滞后牛市起点2-3个季度”、“牛市中社零开始回升后，其持续时间一般较长”、“三轮牛市中，消费者信心指数均有所回升”。

搭配我们前期提及的四季度四中全会的强预期，持续印证我们8月提出消费从缩圈到扩圈的配置策略。

具体来看，我们梳理以下思考：

1）体育：促进体育赛事再次被提及、有望从主题升级至主线机会。

苏超的火爆以及其强劲的杠杆拉动潜力，使得促体育消费近两月来频繁被提起，这有些类似22年后的冰雪政策，但却在规模上远胜前者。我们认为体育板块有望逐渐从主题投资，进化为有基本面落地的服务消费主线，且对资金来说故事更加新颖，有望诞生涨幅大的公司。

-赛事运营：力盛体育、兰生股份；

-体彩：中体产业；

-器材：共创草坪、金陵体育、康力源；

-场馆运营：珠江股份、天府文旅。

2）旅游：职工带薪休假制度落实有望打开旅游公司业绩弹性

景区具有有限的客流承载能力，过往集中式的假期，在景区旺季限流的应对下形成了“客流浪费”。

同时景区在经营上又具有高经营杠杆属性，新增的客流收入几乎是纯利润。若能落实真正的年假制度，让客流更多分散在淡季，则“客流浪费”将大幅减少，景区利润弹性将大幅释放。

景区凭借稳定的商业模式、长久期的特征，叠加年假落实后的业绩弹性，有望实现估值中枢提升。

辨识度高：1）冰雪：长白山、大连圣亚；2）低空：祥源、西域；3）游轮：三峡旅游；4）寺庙：九华山；5）海南：凯撒旅业；6）旅游零售：中免、王府井；7）OTA：携程、同程。

3）教培：培育多元化教育和培训市场

规范发展文化艺术、科技、体育类非学科教育培训，完善许可条件，符合条件的线上、线下非学科类培训机构可依法依规申请行政许可；鼓励相关机构以市场化为导向开展职业技能培训。卓越教育集团、新东方、学大教育、凯文教育、中国东方教育等。

4）IP消费：支持优质消费资源与知名IP跨界合作，挖掘传统文化IP市场价值

支持有条件的地方以优质演艺、动漫、游戏、影视作品等线上流量带动线下场景创新。除泡泡玛特及名创优品外，关注传统品牌的IP价值重塑机会。

5）母婴：为生育做好保障

有条件的地方可结合实际对普惠托育机构给予场地支持和适当运营补助。支持有条件的幼儿园招收2—3岁幼儿，发展社区嵌入式托育、家庭托育点，鼓励用人单位提供托育服务，并按相关规定给予政策支持。孩子王、爱婴室等。

核心内容：

①培育服务消费品牌，培育一批新型消费龙头企业。

②丰富供给，包括服务业高水平对外开放、文博场馆创新办展方式、引进国外优秀体育赛事支持地方举办大众体育赛事、规范发展文艺、科技、体育类非学科教育培训等。

③激发增量，包括吸引更多境外人员入境消费、拓展数字服务消费、科学调整放假时间探索中小学春秋假等

商社相关梳理：

景区旅游：九华旅游、岭南控股、众信旅游、丽江股份、峨眉山、黄山旅游、西域旅游等

体育产业链：珠江股份、力盛体育、中体产业、天府文旅等

入境消费与离境退税：中国中免、王府井等

谷子零售：百联股份、新世界等

酒店：锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店等

教培：中国东方教育、凯文教育、学大教育、昂立教育、豆神教育等

风险提示：居民消费不及预期等

政策提出五方面19条举措，本次政策亮点包括：

1）文化传媒类相较以往有了进一步表述：支持推出一批文学、艺术、影视、动漫等领域精品创作；支持优质消费资源与知名IP跨界合作；支持有条件的地方以优质演艺、动漫、游戏、影视作品等线上流量带动线下场景创新。

2）出行方面提出探索中小学春秋假：提出因地制宜延长热门文博场馆、景区营业时间，优化预约方式，鼓励推行免预约；优化学生假期安排，探索中小学春秋假增加旅游出行服务时间安排。

3）强调发展体育促消费：鼓励引进国外优秀体育赛事，支持地方举办大众体育赛事。

4）教培机构可依法申请行政许可：符合条件的线上、线下非学科类培训机构可依法依规申请行政许可。

5）鼓励电商结合ai进行新场景创新：鼓励电商平台创新线上线下融合的数字服务消费场景，开展“人工智能+消费”典型应用案例推荐。

产业链梳理：

AI电商：青木科技、 壹网壹创

IP明星：创源股份、 巨星传奇、乐华娱乐

景区酒店：长白山、九华旅游、天府文旅、三峡旅游、西域旅游、亚朵、锦江酒店等

体育：力盛体育、珠江股份

教育：学大教育、卓越教育、新东方

部分企业明确反馈关税预期稳定后订单快速回暖，但东南亚供应链普遍反馈不够灵、因此部分企业在出货上依然有压力（哈尔斯、永艺、嘉益、浙江自然等）。

降息周期不变，海外需求改善逻辑不变，美国地产链自6月股价已反映至今（大家可以看下Wayfair、霍顿、家得宝等股价），且美国地产部分指标，比如已开工新建私人住宅数量、住宅的建造支出等数据均已有回暖趋势。

持续关注出口链：匠心、安克、巨星、英科医疗、众鑫等已有反馈，以及浩洋、致欧、永艺、浙江自然、嘉益、哈尔斯、英科再生、英派斯、赛维、傲基、卡罗特、西大门、恒林等。

中美双方于西班牙马德里举行第四次经贸会谈中，就TikTok问题达成“基本框架共识”。

共识的核心内容主要包括：

1）数据与内容安全运营：TikTok美国用户数据和内容安全业务将通过委托运营的方式来确保安全。这意味着在数据存储、传输以及内容审核等关键环节，将有更严格且双方认可的机制来保障美国用户的数据隐私和内容环境安全。

2）知识产权授权：算法等知识产权使用权授权被纳入解决方案。这既保障了TikTok的核心技术知识产权，又以授权的合理方式满足了美方对于技术安全性等方面的关切 。同时，中国政府将依法审批TikTok所涉及的技术出口、知识产权使用权授权等事宜，确保整个流程合法合规。

TikTok局势的明朗化，为卖家进行多平台布局提供了更稳定的预期。

多家跨境电商企业积极布局TikTok业务：

1）赛维时代2025H1在TikTok Shop销售额大增424%至1.24亿元；

2）三态股份、子不语2025H1在TikTok Shop的营收分别达2000万元、超4000万元；

3）华凯易佰2024年TikTok渠道销售超1.88亿元；

4）安克创新/绿联科技/吉宏股份等均积极布局。

5）代运营青木科技/凯淳股份等。

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！