消费链更新：体育+文旅+餐饮零...

意见提出，到2030年，体育产业发展水平大幅跃升，总规模超过7万亿元。意见提出，做大做强体育企业，扩大规模以上体育企业数量。

核心内容：

1）总要求：到2030年，培育一批具有世界影响力的体育企业和体育赛事，体育产业发展水平大幅跃升，总规模超过7万亿元（根据国新办发布会，23年为3.7万亿元）。

2）从供给到需求的一揽子措施，重点包括：出台赛事经济发展专项政策、促进低空体育消费、培育壮大冰雪经济、推动体育用品升级、拓展体育消费场景、举办体育消费活动、扩大体育消费群体、做大做强体育企业、丰富体育场地供给等

商社体育产业链：

-体育场馆经营：珠江股份、力盛体育、天府文旅、中体产业

-体育赛事运营：珠江股份、力盛体育、兰生股份、曲江文旅、中体产业

-冰雪经济：长白山、大连圣亚、天府文旅、香港中旅

-体育培训：凯文教育

-数字体育：KEEP、力盛体育

其它相关：粤传媒公司子公司广州先锋经营《足球报》《篮球先锋报》《足球大赢家》等体育资讯类报纸，先锋报业与睿达科技拟投资设立体面 sportsface，打造“互联网+体育”市场的重要交易平台。共创草坪人造草坪产品分为运动草和休闲草两类，主要应用于运动场地和休闲景观两大领域。其中运动草可应用于足球、曲棍球、橄榄球等不同运动场地。

双节消费引擎：中秋+国庆，8天超级长假叠加近期消费政策托底，今年金九银十正成为释放消费潜力的黄金窗口；低基数效应叠加线下降租、外卖大战负面影响趋缓，核心一线城市社零同比修复（上海7月+7.8% vs 1-7月2.5%；杭州7月+16%，成都+12%）， 关注餐饮旅游酒店零售；

中俄免签催化：中国对俄罗斯试行免签政策，中俄旅游、跨境消费、商贸联动升级驱动爆发增长，直接利好东北等对俄经贸、旅游核心区域的消费企业。

产业链相关梳理：

长白山 （七八月旺季客流高增+九月通高铁+雪季高铁客流兑现+近期定增落地）；

旅游其他主线：天府文旅 （川超概念+四季度成都电竞赛事概念）祥源文旅、西域旅游 （资产收并购+低空经济概念）；九华旅游、峨眉山 （寺庙游跨年旺季+索道新项目增量）。

餐饮：地方出台宴席分档补贴政策、8月以来禁酒令有所松动，小菜园，广州酒家、同庆楼等。

酒店：行业Revpar改善持续验证，华住具备品牌溢价、价格弹性大，向下经济型基础完备有下沉空间，向上本土中高端品牌建设兑现，以及锦江。

零售：胖改兑现快，日销企稳，加快调改：永辉、步步高、汇嘉。山姆化逐步推进，UE回暖高鑫零售、武商集团等。

暑期圆满收官，客流保持稳健增长。

因暑期原因，Q3是多数景区上市公司旺季。

根据中国民航报，25年暑运全国民航累计运输旅客1.47亿人次，日均237万人次，同比增长3.6%，其中8月15日旅客运输量达256.53万人次，超过历史最高水平。

根据国家铁路局，全国铁路累计发送旅客9.43亿人次，同比增长4.7%，创历史同期新高。

文旅产业链作为促内需重点方向和文件政策重点强调的细分赛道，目前已成为消费中不可忽视力量。

十一长假来临，25年国庆+中秋双节8天假期。24年国庆假期全国国内出游7.65亿人次，按可比口径同比23年增长5.9%，较2019年同期增长10.2%。25年国庆假期有望在此基础上再创新高。

产业链相关：

景区：九华旅游、丽江股份、黄山旅游、峨眉山、长白山、西域旅游

旅行社：岭南控股、众信旅游等

酒店：首旅酒店、锦江酒店、君亭酒店、金陵饭店

风险提示：出行客流不及预期等

董事会变动：公司于9月3日正式任命赵春武总为华润啤酒董事会主席，据交流，我们预计公司整体组织架构延续，不做大幅变动，未来或有望内部提拔新任CEO。十五五规划方向或将进一步贯彻“三精主义”、“高端化”，管理精细化、数字化或将成为重点，考核维度包含结构、总量、利润。

啤酒业务：

1）7-8月销量：整体受政策影响较小，我们预计与1H25景气变化不大，展望2H25以及2025年全年或延续1H25销量增长趋势，且不将采取任何压货行为。

2）结构：虽然短期吨价增幅主要受到低档啤酒销量增长的拖累，但整体产品结构升级仍在延续，喜力2028年目标或维持百万千升以上，预计未来长期结构目标次高端销量占比进一步提升。

3）利润率：1H25主要受到成本红利的显著贡献，长期看仍有提升空间，或将主要来自于结构升级。

白酒业务：

1）减值：目前没有减值计划，2H25-2026年依然在向改善方向努力，而非一次性大额减值；

2）举措：十五五举措未来将采取三大策略方向包括稳住高端价盘、品牌赋能、渠道拓展。

3）2H25短期或有望在经销商拓展上布局，且会加强费用管理。

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！