贵金属+有色金属更新 1、黄...

9月3日晚间，现货黄金价格首次站上3550美元/盎司，日内最高报3565.7美元/盎司，再度创出历史新高。

美股黄金股全线大涨，哈莫尼黄金大涨超8%，盎格鲁黄金大涨超3%，科尔黛伦矿业、金田涨超2%，金罗斯黄金涨超1%。

不过今日早间现货黄金小幅低开，COMEX黄金跌超0.6%.

美国劳工统计局最新公布报告显示，美国7月JOLTS职位空缺718.1万人，不及预期，显示美国企业招聘需求逐步减弱。数据公布后，美元指数直线跳水。

摩根士丹利观点：黄金与美元的强负相关性仍是关键定价逻辑。当前美元指数若延续贬值趋势，将直接利好以美元计价的贵金属。

黄金这两周的突破，和这轮欧债的困境又一次显性化，有着脱不开的关系。

其实，黄金只是全球资金“避险”的一种选择。背后理由无非是，美元呈现信用裂痕之后，欧洲又现财政困局。而全球主要国家资产估值都高企，背后都是财政扩张带来了严重注水，资金用黄金做对冲，是阶段性的避险。

可是，总不能永远“避险”吧？

以后全球资金该如何寻求积极配置呢？哪里去找整体估值不那么高的，币值/汇率比较稳定且有升值预期的，宏观政策空间充足的，经济还能有不错增速的，国家安全有充分保障的，体量足够大的资产呢？

-答案是不言而喻的。这样的选择，几乎是有且只有一个

CN资产的重估之路，本质上，就是全球资金重新思考，对CN资产价值的再发现之路，让已经连续多年被明显低配的中国资产，重新均值回归，增配到和CN应有的价值和地位所匹配的比例的全球资金再平衡之路。

这不是一蹴而就的，是一个曲折但必将实现的过程。还是那句老话：耐心+信心。

事件：9月3日，LME铜突破1万美元/吨，沪铜突破8万/吨，接近年初铜价高点。

1）降息交易逐步开启，内外流动性共振。鲍威尔在JacksonHole会议意外释放偏鸽信号后，市场对9月降息预期概率升至接近90%。而且5-7月非农数据出现明显连续走弱，考虑美联储调整政策框架的通胀目标，就业市场或成为当前降息考虑的重心。叠加特朗普政治性压力和美国债务压力，中期维度看降息确定性较强，内外流动性有望共振。

2）供需层面，旺季临近，低库存提供铜价向上弹性。供给端，全球铜矿紧张持续，最新TC仍维持在-40美元以下，海外智利等地铜矿扰动持续；需求端，中国电解铜表需全球占比超过60%，其中电力/家电/交通运输合计占比约70%，一般而言6-8月为国内铜消费淡季，当前中欧库存仍处于偏低位置，随着九十月份旺季临近，需求端有望边际回升。低库存状态下铜价向上弹性充足。

3）商品属性/金融属性共振，铜板块有望加速。考虑美联储重启降息临近，且海外仍是软着陆的基准预期，拉到2026年看还有再通胀交易的可能性。而铜供需紧平衡持续，金融属性/商品属性有望迎来共振。铜板块或有加速行情。

风险提示：旺季需求不及预期，美联储降息节奏不及预期。

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！