市场+宏观更新 1、全球市场...

1）美伊谈判未达成协议。美国中央司令部：美军将于纽约时间周一上午 10 点开始封锁所有进出伊朗港口的海上交通。

2）美股三大股指期货均低开超1%。

3）亚太开盘：日韩股市全线下跌。日经225指数开盘下跌0.91%，报56405.29点；韩国KOSPI指数跌2.17%，报5731.79点。

4）美国封锁霍尔木兹港加剧通胀风险，金价暴跌 美国封锁霍尔木兹海峡，危机升级，油价和天然气价格双双飙升。

5）原油：WTI原油飙升9.08%，报105.339美元/桶；布伦特原油涨8.69%，报103.472美元/桶。

6）天然气：欧洲天然气期货价格在美伊谈判后上涨17%。

7）贵金属/有色金属：现货黄金、现货白银开盘均跌超2%，现货黄金现报4667.5美元/盎司，现货白银现报73.66美元/盎司。LME伦铜跌幅扩大，现跌1.21%，最新报12690.12美元/吨。

8）国际货币基金组织（IMF）总裁称，IMF将因伊朗战争而下调2026年经济预期。

市场情绪

受中东局势再度紧张影响，中国市场预计将在成交量萎缩的情况下走低。周末国内关注焦点为创业板新规，主要亮点包括：1)放宽净利润上市要求，并引入研发投入和营收复合年增长率

(CAGR)等新指标。2)在创业板引入大宗交易实时配对(此前仅在香港时间15:00-15:30提供)并引入FTE收固定价格交易。此外，上交所也发布了征求意见稿，拟将ST股票的日涨跌幅限制从5%调整至10%。

市场新闻

*交易所新规

-IPO：监管机构将引入IPO申请预审机制，新的上市要求将侧重于研发支出和营收复合年增长率(Rev CAGR)，而非净利润(NI)

-交易：创业板大宗交易引入实时撮合机制(此前仅在香港时间下午3:00-3:30开放撮合)，同时引入ETF收盘定价交易

-ST股票：上交所征求意见稿建议将ST股票的涨跌幅限制从+/-5%扩大至+/-10%

*板块头条

1/机器人：宇树科技(Unitree)发布新视频，展示其H1型号机器人以10米/秒的速度奔跑，创下新的世界纪录

2/锂：更多正面信号

锂牛市支持者将"不请自来"，加入智利的铜业盛会

3/消费：中国对巴西的投资重心从水电站转向冰淇淋

*来自GIR的两则笔记

1/中国：宏观首席投资官(CIO)考察见闻

能源供应冲击：我们的演讲嘉宾认为，中国已为全球能源市场的动荡做好了充分准备

输入型通胀：通胀预期渠道可能会带来潜在益处

期较低特朗普与x会晤：据我们的发言人称，对即将举行的特x会预

2/中国观察能源驱动的再通胀：对中国股市是利是弊?

地缘：

1. 特朗普：即日起，美国海军将启动相关程序，对一切试图进入或离开霍尔木兹海峡的船只实施封锁。

2. 接下来几天，包括水下无人潜航器在内的更多美军力量将加入扫雷作业。

3. 万斯：与伊朗进行了21小时的谈判，尚未达成协议，伊朗选择了不接受美方条件。

4. 黎巴嫩与以色列同意于周二在美国国务院举行首次会议，商讨宣布停火及确定谈判启动的日期。

5. 特朗普转发《如果伊朗不屈服，总统持有的王牌是海上封锁》。

6. 日对中国的描述从“最重要的双边关系之一”降级为“一个重要邻国”。

7. 媒体认为的美伊主要分歧：航运、核、黎巴嫩。

8. 谈判结果出来后，暗盘油涨幅不到4%，特朗普封锁消息出来后，大涨。

9. 阿联酋王储哈立德将于4月12日至14日对中国进行访问。

10. 卖方：市场对新闻脱敏，并非是对地缘影响脱敏，仍在等待地缘对经济的确定性影响。

人工智能：

1. Claude Mythos引发关注讨论，标志着AI开始在网络安全领域具备规模化攻防能力。

2. Anthropic 将租用 CoreWeave 的算力来为 Claude 提供支持。

3. 周五盘中Lumentum消息传来：2028年产能面临售罄，本轮周期至少持续5年。

4. 光纤龙头回应：不存在运营商推迟集采的情况。

5. 国产后续催化：阿里/腾讯/minimax/智谱的一季报、DS新产品、算电协同的大容量招标等。

6. 传Rubin 的M8.5 CCL材料可能会是M8+M9材料混压的，根据设计，一块PCB版子的不同层用不同等级的CCL。如果真这样，Q布会在Rubin中被规模化用。

新能源：

传津巴布韦半年配额，华友、雅化、中矿均获得20万吨锂辉石。盛新15万吨精矿配额。

周期：

摩根大通：如果霍尔木兹海峡的航运要到7月才能全面恢复，国际油价或将再度飙升，重新测试本轮美伊冲突期间近每桶120美元的峰值水平。

稀土：

二季度稀土精矿关联交易价格调整为3.88万元/吨，环比上涨45%。

卫星：

我国将对现有载人登月和无人探月领域资源力量进行深度统合。

两岸：

台办受权发布十项促进两岸交流合作的政策措施 推动恢复上海市及福建省居民赴台（本岛）个人游试点。

市场相关：

创业板引入做市商、大宗交易实时成交确认、ETF盘后固定价格交易等机制安排。增设第四套上市标准。

策略观察：

1. 周五成交23228亿，增量1888亿。上证应该大家都预期是震荡了，而创业板权重则是中国的优质出口（AI硬件+新能源+创新药），新高也合理。周五谈判本来也没人能预期会成，但周末特朗普骚招又出，先不管他这招到底可行性多大，开盘先调整再捞起来应该算是常规预期。

2. 板块方面，电力设备（宁德、阳光大涨）、非银和通信领涨。新能源在轮动方向之前提过，非银纯粹位置够低吧，业绩期也没雷，通信连续大涨后还能维持强势震荡。

3. 题材方面，连续上涨到周五基本都有点短期力竭了，正好碰上周末消息，借机调整换下筹码。调整时候捞的方向一个是目前业绩期里，具备中期叙事能力的业绩票，AI各种分支和周五轮到的新能源都算，一个是业绩期过去后产业趋势有催化的，除了AI，机器人和卫星算是吧。

4. 科技未来可能潜在会有地缘传导的影响，但短期还没影响，每次预期的影响都只造成了波动，市场选择等影响置信度再高一点再说。

宏观局势：周末美伊谈判未达成协议，双方存在分歧；根据新华社援引美国《华尔街日报》10日报道，美军继续向中东地区部署战机和部队，为后续可能的军事行动做准备，其中包括第82空降师，“布什号”航母战斗群，“拳师”号两栖攻击舰编队等后续将相继抵达中东。美伊局势仍具备不确定性。

原油：即期布伦特原油现货当前126.59美元/桶，而当前布伦特原油近月合约价格近日在95美元/桶附近震荡，目前仍存在较大基差，需警惕后续局势反复情况下，布伦特原油期货价格可能向现货靠拢，从而造成对风险资产的承压。

黄金：黄金走势近期仍与风险资产趋同，在美伊谈判结束后，周日黄金暗盘出现下跌，市场当前仍定价流动性宽松预期收紧带来的资产价值变化逻辑，后续可关注黄金价格震荡及交易逻辑变化（如美元信用）带来的配置机会。

趋势及展望：本周市场仍处于反弹过程中，已靠近上方压力位，月线顶部结构仍需时间震荡消化，考虑到外部环境仍有不确定性，后续仍可能震荡回踩考验前低。

资产配置：1)A股方面，我们近日新发报告《以史为鉴：高油价背景下，权益资产表现几何？》配置层面建议，在外围局势不稳定且高油价持续的环境下配置【高股息】防御板块。

另根据《四月配置建议：高不确定性下以防御为先》，行业配置模型新增配【化工】、【煤炭】、【电新】、【交运】、【电力】等稳定和顺周期行业，防御属性增强。

2）股指衍生品策略方面：建议采用ETF期权/股指期权【备兑策略】

风险提示：地缘政治不确定性对资本市场扰动，美元流动性变化对资本市场扰动

国盛金工刘富兵/徐文辉

国金产业景气跟踪系列，自下而上统一景气度判断标准，全产业157条细分赛道景气度周度跟踪。

行业景气度更新

本期重点赛道：

1）国产算力：2026年算力产业链将进入“全链通胀”周期，行业景气度将从核心芯片向AIDC、云与算力服务、配套电力设备及服务器等环节全面外溢。

2）液冷：谷歌正与中国英维克等企业洽谈采购数据中心液冷系统，液冷板块再受催化。

3）创新药：新药临床数据陆续披露、出海加速，产品密集进入收获期。

4）火电：容量电价政策如期落地，但长协下限未来将打开，本周煤价高位持续，继续观察Q1业绩。

本期景气度环比改善/提升的赛道：

本期暂无。

华创宏观团队自25年底以来持续提出战略看多中国中游制造，核心原因在于地缘冲突推升油价与全球安全焦虑双重利好。其有望成为未来三年核心景气主线，料将诞生精彩的投资机会和卓越的公司，“双中”开启全球顺风局。

策略视角出发，中游制造共涉及1994家上市公司且行业较为分散。针对PPI回升转正带来业绩改善的可能，我们认为A股牛市下半场主线是EPS接棒流动性，中游制造谁能获得EPS提升是重要资配线索。结合估值来看各板块所处位置，中游制造估值盈利均相对适宜且ROE中枢更为稳定，未来2-3年伴随着能源安全/出海存在更大的EPS增长潜力。

结合华创行业分析师沟通梳理，我们判断26年中游制造EPS提升主要集中于三个方向：能源转型油改电/AI新需求中国新供给/优势供给行业对外出口顺价，相关54家公司分布于电新/化工/机械/汽车/电子/通信/航运/有色/家电等行业。

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！