AI链更新：云计算+大模型+A...

①腾讯云发布价格调整公告，相关产品刊例价统一上调5%。

②阿里巴巴推出新款AI视频模型；字节跳动宣布推出原生全双工语音大模型Seeduplex。

③国务院日前印发的《中国（内蒙古）自由贸易试验区总体方案》4月9日对外发布。其中指出，支持建设满洲里、二连浩特边缘算力中心。

④Anthropic据悉正在考虑自研芯片。

⑤润泽科技公告称，2025年归母净利润50.5亿元，同比增长182.07%。

腾讯云将于 2026年5月9日 起对部分产品的刊例价进行调整，具体如下：

- AI算力相关产品：上调5%

- 容器服务TKE-原生节点：上调5%

- 弹性MapReduce（EMR）：上调5%

此前腾讯云已上调其Token价格，这是腾讯云今年第二次上调单价；上个月中旬阿里云和百度云已官宣涨价。持续看好云资源紧缺带来的需求，重视国内AI全链条的建设和量价趋势。相关：航天电器、东阳光、豫能控股、东方国信等。

财通计算机 李康桥/王妍丹

4月9日，腾讯云发布AI算力、容器服务、EMR相关产品价格调整公告，将于2026年5月9日起，对AI算力、容器服务及弹性MapReduce（EMR）相关产品刊例价进行调整。AI算力相关产品服务：上调5%；容器服务TKE-原生节点相关产品服务：上调5%；弹性MapReduce（EMR）相关产品服务：上调5%。

今年起国内外云厂商全面开启涨价

Google Cloud宣布自2026年5月1日起上调CDN、对等互联及AI计算基础设施价格，涨幅最高达100%

AWS针对机器学习实例进行结构性价格调整，高算力需求场景实际成本上浮约15%

腾讯云官宣自3月13日起，旗下智能体开发平台部分模型计费价格调整，主流品类涨幅普遍超400%。

百度智能云宣布上调AI算力及存储等产品价格，自2026年4月18日起对AI算力相关产品服务上调约5%-30%，并行文件存储等上调约30%

阿里云宣布其AI算力、存储等产品最高涨价34%，其中平头哥真武810E算力卡产品涨幅5%-34%，文件存储产品CPFS（智算版）上涨30%。

涨价潮背后的产业逻辑：需求爆发+成本传导。云服务同质化竞争及价格战阶段结束，AI推理需求带来的“刚性溢价”拉动行业进入向上拐点。在上游核心器件涨价与下游AI算力刚需的双向驱动下，云资源定价模式，从“以价换量”全面转向“溢价变现”。

云涨价逻辑下的核心方向

头部云厂商：迎来价值重估机遇，持续看好拥有AI云服务定价权的头部CSP，相关云：阿里云/腾讯云/金山云

边缘云/CDN：AI推理将大规模向边缘侧下沉，针对边缘数据直接计算，减少向中心云数据传输。网宿科技（CDN涨价带来利润弹性，出海贡献收入增量，卡位边缘AI推理市场）

云回迁：中心云成本增加，企业选择在本地部署超融合或分布式存储，通过混合云或私有云来降低成本。深信服（VMware退出+公有云涨价双重受益，超融合/存储承接云回迁需求）

二线云：优刻得、首都在线

建投计算机应瑛/方闻千

我们最先明确【Token需求“通胀”】是今年贯穿全年主线

我们明确提出了一“芯”二“模”三“云”围绕主线的受益框架

芯：寒武纪本周上涨15%

模：Minimax、智谱连续大涨创历史新高

云：阿里云、腾讯云带头全面开启涨价周期，金山云、网宿科技、优刻得持续上涨

各业务情况：

-电商：收入冲减导致会计口径的cmr增速下降到低单位数（约1%），加回后可比口径预计为7%。冲减的意思：比如阿里向商家收100元广告费（计入cmr收入），为了激励商家参加活动，返还10元红包补贴（计入销售费用）则冲减后cmr确收90元。此外，Q1 ebita增速预计持平，cmr和ebita的增速gap几乎没了，利润短期企稳。

-即时零售：Q1亏损量级100亿+；份额保持稳定，fy27、fy28每年亏损减半，fy29盈利。由于fy26亏损预计不到900亿，我们将fy27预期从此前的亏损550亿左右调整至亏损450亿左右。

-云：Q1收入增速约+40%。符合中性预期（40%左右），好于悲观预期（35-40%），吃了定心丸。我们一直看好全年维度的云增速。根据产业反馈，Q1 agent爆发，api收入大幅提升（单季度或做到25年全年水平），同时带动交叉销售；结合部分智算类云产品的刊例价上涨、折扣收回，我们认为季度收入达到425亿左右是完全合理的，甚至应该还有惊喜。

-所有其他：Q1亏损200亿元，较预期的亏损150-180亿元更差。其中千问春节补贴约50亿（2亿单，每单25元）猜测并不是每个季度常态化。全年维度来看，all others的亏损扩大将抵消即时零售减亏的利润弹性，但也无需下修全年业绩。

我们的观点：

低风偏下，市场对GMV疲软的担忧已充分定价。我们认为今年的预期差还是AI agent驱动的云业务质变。随着Q1组织架构改革（ath）落地、agent爆发带动的token消耗指数级增长、和云产品交叉销售红利，我们认为头部云厂的闭环能力确定性更强。同时，#模型能力持续领先是观测长期溢价的核心，Qwen3.6、今日出圈的happy horse 1.0都有不错表现。综上，#重申看好，建议关注Q1业绩发布前的低位布局机会。

姚蕾/郭子萱/丁子然/刘玉洁

核心观点：我们预计公司FY2026Q4收入增长约6%达2500亿元，经调整EBITA约59亿元（同比-81.8%），EBITA Margin为2.4%（同比-11.4ppts）。

利润波动主要系千问APP春节期间投入及AI相关费用，导致All Others亏损规模超预期。我们预计云业务保持加速增长趋势至40%以上，3月季度GPU租赁、MaaS调用需求强劲，带动云业务内外部均保持加速。

此外，我们预计，4月涨价后，加速趋势仍将延续。传统电商侧2026年以来宏观环境修复，可比口径CMR中高个位数增长，由于新营销活动的消费者补贴冲抵收入（原准则计入销售费用），因此报表口径约为1%。

闪购侧UE稳步改善，单量市场份额提升，我们预计3月季度（FY2026Q4）亏损收窄约181亿元，后续在稳定市场份额的同时将注重亏损金额的收窄，预计FY2027-FY2028每年亏损减半、FY2029实现盈利。预计其他业务亏损扩大至约200亿元，主要由于模型训练、AI原生应用算力投入及千问春节期间营销费用投入较多。

整体来看，公司短期投入重心转向AI、驱动收入增长；长期围绕“消费+AI”将实现公司的双核发展。我们看好公司的长期投资价值，维持公司港股及美股“买入”评级。

事件：

Anthropic近期发布Claude Mythos Preview，在编程、数学、网络安全等基准上全面碾压前代Opus 4.6。同日Anthropic同步发起Project Glasswing，联合NVIDIA、AWS、Google等12家机构，投入1亿美元使用额度用于防御性安全工作。

为什么Mythos热度这么高、我们认为主要有以下几点：

1）模型能力的发展速度远超大多数人预期，加速向真实商用场景落地

以Anthropic自身为例，Opus4.5-Opus4.6-Mythos每个代际模型迭代仅两个月，但每次带来都是跨越式的能力增长，尤其是Mythos各项分数更是碾压前代，#我们认为这种能力的跃迁或是scaling-law的再次突破，推动模型整体能力加速提升。从Anthropic发布的报告来看，大模型已经从去年的Vibe Coding场景转向更加复杂且真实的商用落地场景转变。

2）大模型厂商在Agent时代拥有极高定价权，近期几个模型迭代涨价的同时 Tokens调用约每一个半月就翻一倍 （Openrouter，实际有望更高）

根据Anthropic报告，模型能力越强，Agent场景越复杂，Mythos在典型安全审计任务中会自主阅读代码、构建假设、运行调试、迭代验证，单次任务Token消耗远超传统对话，这也是今年各厂商的重点Harness Engineering。Tokens消耗量增长的同时这代模型价格也是Opus4.6的5倍，我们判断Token消耗的加速趋势将持续，全年调用量或实现数十倍增长。

3）网安格局面临洗牌，但ai防御需求或大幅增长

根据Anthropic发布的报告，Mythos模型在网络安全领域表现尤为突出，已自主发现上千个0day漏洞。但我们认为具备端点卡位、网络出口卡位、身份卡位的厂商如CrowdStrike、Palo Alto Networks以及国内传统网安上市公司，其部署位置和软件粘性难以被AI替代，反而因AI驱动攻击加剧而更具价值。且Project Glasswing已将CrowdStrike、Palo Alto Networks纳入创始伙伴，也验证了未来网安是走向AI增强而非替代的逻辑。

本次开源证券通信团队于2026年4月9日举行的电话会议，核心观点是：

国内AI数据中心（AI DC）产业链正迎来历史性产业拐点，需求爆发式增长，行业景气度持续上行。

1）核心驱动：AI大模型Token用量爆发式增长

数据表现：字节跳动“豆包”大模型日均Token使用量已突破120亿；阿里成立专门的Token事业部，并将AI升级为集团“一号工程”；中国AI大模型日均Token调用总量已突破140万亿，较2024年初增长超千倍。

核心公式：Tokens = AI芯片 = 国产算力 + 算力租赁 = AI DC。Token用量的爆发直接拉动了国产算力、算力租赁和AI DC三大板块的需求。

2）行业现状：需求远超供给，巨头转向第三方租赁

需求端：AI DC招标量激增，行业“完全不缺需求”。字节、阿里、腾讯等巨头因自身需求无法满足，正从自建转向大规模租赁第三方AI DC资源，并迫切要求快速交付上架。

供给端：AI DC建设周期长（最快约一年），且对单体规模（30兆瓦起）、基地规模（100兆瓦起）、绿电供应等有刚性要求，导致有效供给稀缺。现有许多传统IDC因体量小无法满足需求。

价格与供需：当前AI DC价格已降至底部区间（约280-300元），降无可降。部分企业开始“捂盘惜售”，等待价格上涨。预计随着AI芯片持续放量，AI DC供需可能在今年或明年出现逆转，价格有望进入上升通道。

3）需求测算与估值逻辑

需求测算：AI DC总需求量约等于AI芯片总功耗的1.5-2倍。若中国今年有500万张AI芯片，则对应约8-10G瓦的AI DC需求，几乎耗尽现有存量。

估值逻辑：采用 “1G瓦 = 500亿市值” 的基准进行估值。此估值基于当前底部价格，若未来价格上涨，市值将随之“水涨船高”。估值需结合客户质量（是否绑定核心巨头）、资源位置（是否位于东数西算核心节点、能否获取能耗指标）等确定性因素。

4）相关梳理

AI DC机房：

光环新网：核心推荐，预期差大。储备约1G瓦资源，客户包括字节、腾讯、阿里；布局于天津、呼和浩特等东数西算核心节点；子公司光环云是火山引擎核心合作伙伴。

其他标的：大威科技、东方国信、奥飞数据、新易网集团、润泽科技、东阳光、宝信软件等。

AI DC产业链配套：

供电：中恒电气、科华数据、科士达等。

液冷：英维克、申菱环境、高澜股份等。

网络：盛科通信；关注锐捷网络、华工科技、中兴通讯、紫光股份、中际旭创、新易盛。

计算：寒武纪、海光信息、新元股份等。

5）核心结论：会议认为，国内AI DC产业已进入明确的景气上行周期，在Token爆发驱动下，需求将持续旺盛。

谷歌在最新财报电话会议透露，公司第一方模型API每分钟消耗Token就超过100亿，Token消耗量的结构性增长有望巩固公司在AI时代的盈利能力，也助推模型在真实场景落地的过程中不断优化，或大幅拉动谷歌TPU需求。

4月6日，Anthropic表示，2026年用户对公司旗下大模型Claude需求加速增长，为满足不断攀升的算力需求，公司与谷歌和博通达成合作协议，以获取约3.5 GW的TPU算力资源，预计将从2027年起陆续上线。4月7日Anthropic联合苹果、英伟达、微软、AWS、谷歌等11家科技巨头，启动 Project Glasswing 项目，同时发布前沿AI模型Claude Mythos Preview用于网络防御。作为谷歌外部客户，Anthropic选择规模化部署TPU也验证了谷歌算力硬件的性能和交付能力。

谷歌两大AI大会举行在即，或催化谷歌链。（1）Google Cloud Next '26 将于4月22-24日在美国内华达州拉斯维加斯举行，或将发布新一代TPU架构，揭晓内存池化和OCS光路交换机的实际应用情况以及新架构的布局节奏。（2）Google I/O 2026 开发者大会将于5月19-20日在加州举行，大会聚焦于展示最新的 AI 突破以及公司旗下产品更新，涵盖 Gemini、Android 等众多领域。

谷歌链或持续超预期，重视谷歌链机会：

1）光模块&光芯片：中际旭创、新易盛、源杰科技、天孚通信；受益标的：长芯博创等；

2）液冷&泵 液冷：英维克；泵受益标的：飞龙股份、大元泵业；

3）OCS：腾景科技、炬光科技、光库科技、德科立；

4）服务器电源：欧陆通；

5）光器件：长飞光纤、太辰光等。

开源通信蒋颖/杨昕东/杜致远团队

CPU涨价持续演绎

2月渠道64核/96核AI服务器CPU溢价超20%，3月底英特尔PCCPU再涨10%，AMD计划4月跟进。CPU交货周期从1-2周延长至8-12周，极端长达6个月。

Arm首次下场自研CPU，Agent需求获巨头背书

Arm打破35年授权模式，推出首款自研"ArmAGICPU"正式亮相；英伟达GTC发布VeraCPU，搭载88个自研Olympus核心、基于Armv9.2架构，为Token生产而生的专用算力底座，首次将服务器CPU作为独立产品推向市场。两大巨头同步押注CPU，充分印证AIAgent对CPU的需求爆发。

CPU成为数据中心独立投入层，核心指标刚性抬升

根据Arm内部估算，AIAgent时代每GW对应的CPU核心需求将从3000万颗增至1.2亿颗，提升4倍。CPU从”配角”升级为独立投入与扩容层，带动核心数、内存带宽、虚拟化等指标刚性抬升，产业链价值重估在即。相关：澜起科技、海光信息、龙芯中科等。

风险提示：涨价持续性不及预期；Agent落地节奏存在不确定性；相关政策监管与法律风险。

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！