AIDC更新：算电协同+服务器...

①美国能源信息署表示，AI使用激增推动美国电力需求今明两年续创新高。

②中恒电气公告，宁德时代拟41亿元战略入股控股股东，公司将与其围绕算电协同等领域开展合作。

1）4月8日，中恒电气公告：宁德时代拟向公司控股股东中恒科技增资。宁德时代将以41亿元增资，完成后持有中恒科技投资49%股权。

2）中恒科技持有中恒电气35.56%股权，宁德41亿（时代天源股权作价12亿+现金29亿）收购了中恒科技49%股权。中恒科技投后估值84亿元（41/49%），投前估值43亿元（84-41），对应中恒电气估值120亿（43/35.56%）。公司控股股东及实际控制人不变，宁德时代还将推荐2名高管候选人参与公司治理。公司与宁德时代将围绕绿色ICT基础设施、交通电动化、新型电力系统(算电协同)等领域开展相关业务及战略合作。

3）公司是HVDC直流供配电系统领先企业。深度绑定国内云厂，作为阿里云电源设备核心供应商，累计订单超8亿元，占据阿里生态90%以上份额。2025上半年，数据中心电源营收4.07亿元，同增46%。公司10kV直转240V直流电源系统交付量保持增长，匹配多个大型智算中心建设需求。同时，还会在固态变压器等技术上加大投入。公司在数据中心电源领域具备先发优势，叠加宁德在储能、电池及能源管理系统的能力，有望在配储、柜外电源及液冷温控等环节实现一体化布局，成长空间显著打开。

4）AIDC出海进入兑现期，随着大模型需求激增，数据中心能耗与功率密度快速攀升，传统交流供电体系在效率与扩展性上已接近瓶颈，HVDC、SST等架构有望迎来加速渗透。近期OpenClaw的爆发再次强化未来AI Agent时代产业矛盾正从“算力不足”转向“电力约束”。国内AIDC企业在技术与商务渠道商均已储备数年，经营有望迎来集中释放。

相关：中恒电气、麦格米特、盛弘股份、禾望电气、新雷能、科华数据、科士达等。

要点：

1）深度参与治理：宁德时代通过控股股东层面推荐1名董事及1名副总进入上市公司，产业协同意图明确

2）技术合作：算电协同，中恒HVDC（市占率超50%）+ 宁德时代储能/绿电，构建"供电+备电"一体化绿色智算方案。

3）产业地位认可：选择中恒，体现宁德对HVDC战略价值的认可。

观点：此次合作是宁德时代电力电子的关键一步。短期看中恒有望借助宁王客户资源加速HVDC在智算中心渗透；长期看双方将在算电协同领域构建技术与商业壁垒。目前公告刚发，建议持续跟踪后续积极变化。

1. 折价还是溢价？

A: 因为是新增注册资本，所以是折价。宁德增资41亿后对应49%股权，应该是41/(41+收购定价市值 X 35.56%)=49%，计算出收购时定价市值为120亿（中恒目前市值是164亿）；

2. 为什么收购的是中恒电气的股东中恒科技

A: 因为这样收购最快，不会触发收购要约、实控人变更、重大资产重组等事件；

3. 为什么宁德要间接收购中恒电气的股权？

A: 目前看中恒电气是作为宁德在“整个AIDC方向”的核心布局（从配电到用电端全面布局），借用中恒在配电/变电领域的技术积累，以宁德的业务体量而言，千亿以上赛道才有布局意义，中恒要承接的业务前景会很广阔。

4. 目前合作到了哪一步？

A：合作思路宁德已经跟中恒做了全面沟通，目前最重要的事情是在1-2个月内将增资方案落地，后续会有更详细的合作方案出来，也大概率会看到产业资源赋能。

5. 目前中恒的订单情况如何？

A: 25年预期1亿+利润，25全年预计18亿HVDC订单，最终确收9亿，26年考虑字节至少20%新增IDC将转向采用HVDC方案，预计全年30亿+订单预期，10%净利率；在不考虑与snd合作，HVDC出海的背景下，公司本身订单也在保持较高增速增长，任何出海的超预期都是额外利好。

事件分析

1、美伊在巴基斯坦斡旋下达成临时停火并推进深入谈判，地缘风险快速回落，三重利好共振AI电源产业链：1）能源成本压力缓解；2）供应链恢复加速；3）风险偏好恢复。

2、NV+CSP需求共振，高功率电源双线爆发：英伟达Rubin/Rubin Ultra等对于电源功率要求进一步提升，单个PSU功率提升到12/18.3kw；海外CSP机柜集成化程度持续提升，带动5.5kW+高功率服务器电源需求激增。

3）国产替代加速，核心标的订单饱满：国内供应商凭借技术突破与成本优势，在全球AI电源市场份额持续提升。麦格米特、欧陆通等头部企业已进入英伟达/CSP核心供应链，新雷能、中富电路等在细分领域形成差异化竞争力。

美伊冲突缓和叠加全球CSP资本开支高增，聚焦“高功率服务器电源+电源配套”主线。

1）麦格米特：英伟达体系AI电源核心供应商。

英伟达GB系列/Rubin机型电源核心供应商，5.5kW PSU、33kW PowerShelf产品批量出货。美伊冲突缓和后，相关订单有望交付加速。中期对标26-27年AI电源400~500e市场，有望拿到50-100e订单、贡献20e+增量业绩。

2）欧陆通：高功率电源出海龙头，谷歌TPU v7二供可期。

国内市场服务器电源龙头，市占率30%，5.5kW高功率电源海外单价较国内3.3kW产品翻倍。高端电源模块通过谷歌认证，预计2026年Q2或成为谷歌TPU v7二供，海外批量订单落地在即。中期对标300亿元市场空间、20%~30%份额，潜在增量超60亿元。

3）新雷能：AI服务器二次电源隐形冠军，定制化优势显著。

专注AI服务器二次电源及模块电源，产品覆盖1kW-10kW全功率段，适配英伟达高端AI芯片。与海外头部电源芯片厂商ADI绑定，拓展CSP及NV客户。

4）中富电路：AI电源PCB核心配套，量价齐升逻辑清晰。

AI服务器电源PCB领域龙头，产品覆盖高功率电源模块等；谷歌及NV供应链认证通过，绑定伟创力、MPS、台达等电源厂商，26年AI电源PCB订单有望翻倍以上增长。

孙潇雅/高鑫

1）西门子能源26Q2业绩预告电话会：

公司一季度13 GW订单量表现极强，预计二季度依旧强劲，2026 财年下半年有所走弱，这反映的是产能预留协议的时点安排和客户的意愿，而非市场走弱信号。

燃气轮机产能方面：2028 财年产能已售罄；2029 财年产能快速被预订、需求旺盛；2030 财年部分产能已开始签约，若要签署更长期订单，#需确保整体供应链与工程总承包合作伙伴具备充足交付能力。供应链方面，#叶片与导向叶片仍是全行业核心瓶颈，也是最主要的产能限制因素。一季度价格势头保持向好，新机毛利率同比持续提升，预计该趋势在可预见未来延续。

2）GEV和贝克休斯在美国银行会议（bofa）上说了什么：数据中心用燃气轮机占比逐渐提升；重视成撬厂商和尾气处理的重要程度和景气度

GEV：1）在手订单40GW，预留协议43GW，单价较存量高10-20 个点；2）预留协议6-18 个月转为正式订单；3）2026 年 Q3 达20GW / 年产能，2028 年提升至24GW；4）数据中心需求当前订单占10-15%，预留协议占1/3，2026 年订单占比趋近 1/3。

贝克休斯：NovaLT 燃气轮机分布式发电系统能够在时间紧迫的情况下快速搭建数据中心。公司与其成撬厂商Turbinex energy，Frontier公司签订了多个合同，为数据中心提供此类燃气轮机，其成撬能力与尾气处理能力十分重要。公司还可以提供涡轮膨胀机，可提供300兆瓦的清洁能源解决方案，零排放。

四月份我们将看到海外大厂的密集财报催化，各家公司调整后空间逐渐显现，天然气发电板块我们关注三个维度：

-聚焦龙头：1）燃气轮机：应流股份，万泽股份，杰瑞股份；2）天然气发动机：天润工业，中原内配，联德股份

-绝对估值仍较低仍有预期差公司：科远智慧，常宝股份

-最近细分行业有变化：西子洁能（scr尾气处理）、泰豪科技（oem订单进展）

以上仅供参考！

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！