算电协同+燃机+SST更新 ...

行业层面

1）5月25日，国家电网发布文章《国家电网积极践行“以电强算、以算促电”》，国家电网经营区域内，算力与数据中心呈现加速布局、密集落地的发展态势。电网企业超前布局配套输变电工程，构建高承载力的坚强电网，同时完善骨干电网结构，补强配网网架，稳步提升供电可靠率，筑牢算力设备稳定运行的电力基础。

2）5月25日，随着国家“东数西算”工程深入推进，中卫市云计算产业用电负荷已突破30万千瓦大关，达到31.35万千瓦，较去年同期实现翻倍增长。这标志着中卫算力产业发展迈入新阶段。

公司方面：华电辽能、华能蒙电、华电能源、广西能源、彬电国际、京能电力、电投绿能、长源电力涨停，大唐发电上涨7.40%。

大唐发电上涨：5月22日，大唐(鄂尔多斯市)能源开发有限公司成立，经营范围包括风力发电技术服务、储能技术服务等，由大唐发电、江苏省国信集团有限公司、鄂尔多斯市新能源开发利用有限公司共同持股。

电投绿能涨停：5 月 22 日，电投绿能回应投资者提问，称将聚焦“新能源 +” 与绿色氢基能源双赛道，紧扣新型电力系统建设，以绿色能源供应为核心，探索绿电直连与零碳园区开发，因地制宜推动能源消费侧产业高质量发展。

全球CSP燃气轮机投资持续加码。

-SpaceX：5月20日发布IPO备案文件，三年内投入超过28亿美元采购燃气轮机；

-谷歌：“燃气轮机+CCS”方案，预计2027年运行；

-微软:洽谈70亿美元燃气电站，拟锁定雪佛龙供电协议；

-Meta：将出资建设10座燃气发电厂为其Hyperion提供电力，总装机容量达7.5GW。

GEV、西门子、三菱及二线厂排产紧张。

GEV：燃气动力设备积压和机位预订协议从83 GW增长到100 GW，预计到2026年底至少达到110 GW；

西门子：2028-2030财年将年产能从~20GW扩展到>30GW，2QFY2026 GasServices订单积压增加至660亿欧元；

三菱：2025年新签燃机265.3百亿日元，同比+80%，订单积压超过5万亿元。

燃机产能扩张远未达前两次周期峰值。

-1997-2002年：GEV在2001年出货超60GW，西门子在2002年达到20+ GW峰值；

-2006-2016年：GEV年均出货约20GW，西门子约15GW；

-目前AI需求带来的燃机产能扩张，还远未达前两次周期的峰值。

国产燃机从跟跑走向出海订单兑现。国产燃机目前不仅单一型号突破，样机验证—订单签约—交付排产—海外询单链条开始形成闭环，陆续斩获海外订单。建议关注：

-主机及OEM：东方电气、上海电气、杰瑞股份、福鞍股份、中国动力、泰豪科技、航发动力、汽轮科技；

-叶片、缸体及结构件：应流股份、万泽股份、联德股份、豪迈科技；

-高温合金、钨铜合金等材料：隆达股份、钢研高纳、航宇科技。

风险提示：AI发展及投资不及预期，行业竞争加剧，全球地缘政治风险。

孙行臻、李纯瑶

1）国内外形成明确共识。【华为】5月发布AIDC战略，提出Watt重构，打造电网友好UPS+构网型储能的MIMO架构，并将逐步演进至SST核心架构。【阳光】将大力投入SST赛道。

2）海外SST正加速落地。【GEV】预计26秋季产品交付有所进展（超大数据中心客户）；27有望看到更多订单；【伊顿】指引 SST预计26H2左右有订单进展。

3）SST供应链30年预计达到千亿规模。据我们测算

①自27/28年SST完成商业化之后将极快增长，预计30年全球SST主机市场规模将达到1000亿以上规模。

②并且隶属上游的高频变压器、SiC功率器件、超级电容、断路器/熔断器等将达到数百亿规模。

我们26年1月发布《AIDC电源革命正式开启，电源主机、储能、功率半导体、核心部件四大方向共振》#已明确指出了SST主机+储能+功率器件+零部件 四大方向。

主机关注客户及放量进度、上游仍有部分公司尚未给到AIDC定价

主机环节：①【PSU】麦格米特、欧陆通；②【SST】四方股份、金盘科技、伊戈尔、阳光电源、特锐德、新风光等；③【HVDC】中恒电气、科士达等；

上游环节：①【SST上游】京泉华、可立克等；天岳先进、英诺赛科等；②【零部件】良信股份、中熔电气等；③【二/三次电源】新雷能等。

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！