人形机器人更新 ①北美五月内...

①北美五月内功能性测试+系统性测试结束后，初期小批量量产预计6月开启。

②近期陆续小批量订单以及新增定点增加，人形机器人是AI应用的最大终端之一。

③乐动机器人将于今日在港交所主板挂牌上市。

OptimusV3量产在即 特斯拉机器人即将迎来量产，产业链沟通配合密切。

此前业绩会马斯克表示，V3预计今年年中接近量产再公开，预计7月底-8月初弗里蒙特工厂将正式量产；德州超级工厂建设第二座擎天柱工厂，预计明年夏季前后投产。

特斯拉Optimus项目持续推进，产业正处于走向量产放量的关键验证期。

我们的观点：前期机器人板块回撤明显，龙头标的高位回撤超过30%，当前财报季已过，板块情绪回暖。

展望后市，OptimusV3持续预热，后续产品发布、量产推进仍然值得密切关注；国产机器人公司IPO持续推进。

许光坦/籍星博

机器人近期的强势绝不仅仅是筹码的高低切，虽然筹码确实好，我们摸排下来大部分投资人认为只是一个小反弹。

机器人反弹到这个位置，没有谁敢说有把握了，但要是大家都觉得有把握了，股价就不是这个位置了。

我们更看重的是机器人板块的底层，其实代表着人类从“数字AGI”向“物理AGI”的冲刺，蕴含着一个产业大周期的新起点。机器人是物理AGI的终极载体！就好像Coding Agent 打开“数字 AGI”的窗口，引爆CPU与存储的史诗级行情，那么Robot Agent正成为AI向物理世界延伸的核心载体，这是实现“物理AGI”的终极愿望。

近期密集的产业进展也证实了我们的判断：

T链近期下单：恒帅股份、科达利、北特科技、恒立液压、恒勃股份、浙江荣泰

国产链里面有真实应用场景，有规模业绩支撑：浙江仙通七腾本体代工。

以上仅供参考，不构成任何投资建议！

市场此前对机器人最大的担心点是产业变化缓慢，没量产、没大脑、没人交易边际变化，机器人以上三点均有看到明显变化，。

1）量产端

近期T客户再度国内常规性审厂，产业链核心供应商反馈Q2的正式采购订单已经下单，新晋供应商也收到相应订单，T链即将进入小批量的正式生产交付。

目前Q2的订单量级在月百台+，交付量开始逐月提升。此前特斯拉在业绩说明会上明确26年7-8月正式开启量产，目前26H2量产口头订单敲定，从产业反馈看时间点一致，7-9月的规划相对明确，正式采购预期提前1-1.5月下达，预期在5月底-6月左右，届时T链生产将进入正式量产阶段

2）模型端

目前模型策略+数据策略均看到明确曙光，世界模型基本成为主流方法解决泛化性问题，ego等高效率低成本的数采方法解决数据问题，加之行业已验证物理AI模型也符合scalinglaw，行业多家公司竞相加速迭代模型，未来大脑泛用性曙光已现。

3）交易层面

机器人板块春节后至4月底交易量占比、换手率、公司估值均处低位，板块筹码结构好。5月开始，财报季结束、市场风偏提升，5-8月可预期催化密集且强度逐步提升。

产业链相关梳理，不构成投资建议：

核心：拓普、三花；谐波减速器：斯菱、科达利、丝杠：恒立、荣泰、北特、五洲、贝斯特；电机绕线设备核心：田中精机等

边际变化明确：注塑件：模塑科技、福赛、肇民、岱美、均胜、敏实、电机：恒帅、旋转关节+覆盖件：新】、头部总成+关节总成：星宇、金属结构件：旭升、爱柯迪、长盈、传感器：日盈等。

板块概况：上周机器人指数+5.9%，成交量占比2.35%（环比+0.13pct）；万得全A指数+3.09%。节后受T链小批量订单派送&多家机器人量产排上日程影响，板块反弹明显。

德昌电机控股、大业股份、肇民科技涨幅靠前，分别+35%/33%/31%；中坚科技跌幅较大。

V3订单派送，机器人量产在即。

一方面，产业链关于V3订单派送消息传出，打消量产推后传闻。同时，特斯拉发布“Optimus手部维修”技术员职位招聘，意味着灵巧手问题可能已经解决，量产有望提前。

另一方面，figure、1-X等海外公司均进入量产建设阶段，2026年有望成为机器人量产元年。

Figure“铺床叠被”，机器人进入家庭成为可能。近期Figure发布视频，两台搭载Helix-02系统的Figure03人形机器人在两分钟内完成卧室整理：包括开门、挂衣物、收纳耳机、合上书籍、清理垃圾、把椅子推回桌下，还协作完成了铺床。Helix让机器人仅通过新增训练数据，就实现了需要移动能力、灵巧操作、环境感知深度融合的复杂行为。同时figure正准备以每月约600美元的订阅价格将机器人推向家庭，功能将涵盖洗衣、洗碗和整理房间等日常家务，机器人进入家庭有望实现。

我们的观点:短期利空出尽&量产加速、新一轮上涨行情有望到来。站在当下位置，基本没有看空的理由，V3发布和量产也在路上。

当V3开始量产，机器人板块有望成为下一个确定性成长板块。

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！