生猪更新 ①农业农村部印发《...

①农业农村部印发《生猪产能综合调控实施方案（2026年修订）》。

②设定全国能繁母猪正常保有量稳定在3750万头左右，是自2024年2月以来再次下调正常保有量目标。各地应通过差异化的政策措施，引导养殖场户合理控制生产规模，防止盲目扩张。

多部门召集头部养殖和屠宰以及各省厅开会，3650万头的产能调控方案已经落地，各省分配任务指标，今年年底完成。

同时融资和环保政策全面收紧，尤其针对没有完成目标的养殖企业，产能调控5月份开始严格执行。

本次会议围绕2026年5月生猪市场行情及产能去化情况展开深度分析，核心观点如下：

1）近期猪价走势回顾

春节后猪价从11元/公斤一路下行，4月12-13日跌至低点8.67元/公斤，随后5天内迅速反弹至10元/公斤，4月23-24日达到前期高点10.12元/公斤，之后快速回落至9.7元/公斤，目前（5月10日前后）在9.6-9.7元/公斤区间横盘震荡。

2）全年猪价判断：供应高位，全年均价难超成本线

2026年全年生猪供应量仍处于高位。新生仔猪数据截至4月底仍处高位，决定了今年12月之前的商品猪出栏量不会明显减少。4月理论出栏量同比增长7.4%，且到8-9月同比仍高5%-6%以上。

预计全年猪价在成本线上下震荡，全年均价可能达不到12元/公斤（自繁自养成本线），全年大概率是亏损年份。

8月前后可能因天气炎热、生长速度放缓出现阶段性小高点，但受高供应压制，高点幅度有限、持续时间不长。

3）产能去化：进度缓慢，尚未出现大规模减产

4月能繁母猪存栏环比仅降0.11%（3月降0.07%），去化速度极慢。散户环比降0.29%，中型场环比增0.06%，大型场环比降0.1%。

去化缓慢的原因：

亏损时间短：商品猪亏损幅度虽大（自繁自养每头亏约250元），但持续时间不够长；仔猪亏损时间更短，近期仔猪价格已反弹至250元/头左右，部分猪场卖仔猪已不亏钱。

资金状况尚可：前两年盈利积累较好，且中型猪场广泛使用期货套保等金融工具对冲风险。

市场预期偏乐观：产业内普遍认为底部已过，对8-9月及下半年行情有期待，主动减产意愿不强。

生产效率提升：行业PSY持续提升，淘汰低效母猪后补入高效后备，整体产能效率不降反升。

淘汰母猪屠宰量4月环比降7%，屠宰场反馈收猪难度大，侧面验证行业未出现大量淘汰。

预计今年产能去化将是“慢磨”过程，若价格持续低迷、预期多次落空，明年上半年去化可能加速。

4）体重与二次育肥：大猪存栏偏高，5-6月有集中出栏风险

当前行业出栏均重仍偏高（集团场约125公斤，行业均重约128公斤），高于2023年同期3-4公斤。

二次育肥补栏积极性较高，但补栏体重已从230斤降至150-160斤，灵活性提高。

3月及4月补栏的二育大猪将在5月中下旬至6月中旬集中出栏，届时大猪价格可能加速下跌，存在“踩踏”风险。

5）冻品库存：处于相对高位，下半年面临出库压力

当前冻品库容率约27%以上，已超过20%的安全库存线，处于相对高位。

本轮冻品库存增加主要来自产业外资金（如玉米贸易商等）在猪价低点时的抄底入库，产业内屠宰企业主动入库不多。

下半年7-8月（中秋节前备货）及四季度为传统冻品出库高峰，高库存将对猪价形成一定压制。

6）政策与疫病

各省份正根据自身特点陆续出台产能调控政策（如广东、广西限制二次育肥，部分省份加强调运和环保监管），但全面铺开仍需时间。

蓝舌病等疫病目前对猪群无影响，行业检测检疫严格，尚未发现猪只感染案例。

以下为公开资料整理，不构成投资建议！

【核心要点】

1、CAPEX&负债&分红：长期计划在条件许可时将负债率逐步降至50%以下。2026年资本开支计划仍控制在100亿元以内。长期来看，每年固定资产维修改造、设备更新的刚性资本开支约为60-70亿元。

2、成本与目标：2026年3-4月公司完全成本为11.6-11.7元/公斤，其中折旧占成本比例约1.2元/公斤以上。现金成本为10.2-10.3元/公斤。当前预计还有约1-2元/公斤的成本下降空间。内部成本离散度较大：最优场线2026年5月成本已降至10.5元/公斤以下，部分落后场线成本仍在12元/公斤以上。

3、产能调控：现在还没接收到国家具体的对于出栏量的指引。未来将持续响应国家相关政策要求。2026-2027年自繁自养产能总量预计不会有太大变化，即使效率提升带来的出栏增长也低于此前市场预期的1亿头甚至更高的目标。。

4、业务转型规划：将工作重心转向对外输出服务，打造以养猪大模型为基座的养殖服务平台，联合周边养殖户共同发展，输出技术、仔猪、饲料等产品与服务，按比例分配利润，在不增加自繁自养产能的前提下最大化技术与资产价值，该模式与国家稳产能、平缓猪价波动的政策导向高度一致。

5、屠宰业务：2026年1-4月单月均实现盈利，其中三分之二利润来自自身经营能力提升，三分之一来自屠宰量红利。

6、海外业务：已从轻资产输出服务模式转向落地产能、与当地企业合作经营的阶段。2026年重点布局越南项目：上一周已有合资场投产，项目进展顺利；2026年锁定的项目将陆续开工，同时在其他多个国家开展调研，加大海外开拓力度。

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！