高铁+工控+造船更新 ①京沪...

①京沪高铁：部分线路涨价。

②船舶：新造船价环比全面上涨。

事件：5月11日，京沪高铁发布公告称，对京沪高速线和合蚌高速线开行的时速300~350km/h、200~250km/h及以下的动车组列车的公布票价上浮20%。

各站间执行票价将以公布票价为上限，在公布票价基础上实行不同幅度的折扣浮动，满足旅客差异化出行需求。

抬升票价中枢，以“公布为上限”执行。2024年京广高铁等多条铁路公告票价上浮20%，并实施以公布为上限差异化折扣的浮动票价，实际操作看公布票价涨幅≠实际均价涨幅，但为票价中枢提升提供空间。按照当前京沪高铁二等座最高一档669元，若上浮20%，则最高票价为803元。

空铁剪刀差扩大背景下，预期提价边际贡献为正。地缘政治影响下4月航空煤油出厂价同比+73%，国内航线燃油附加费及票价涨价，空铁剪刀差扩大。预计此背景下提价能够更好匹配需求，从京沪高铁运营经验看，取消标杆车票价折扣对于二等座上座影响并不明显。

乐观假设下增厚32e收入。根据2025年报，京沪本线收入157亿元，提价1%对应收入增长1.6亿元，若提价到位将增厚32亿元收入。假设提价对成本无影响，则对应税后利润24亿元（归母净利润的18%）。当前PE、PB估值均处于历史绝对低位，票价提价增强盈利中枢上移的确定性，商雄铁路通车有望成为京福安徽及公司的业绩增长点，预计公司26年利润加速增长。

核心观点：26年板块将迎来真正复苏拐点，本轮周期复苏长度与确定性均优于往年 。当前正处于由“预期驱动”向“基本面驱动”切换的第二波主升浪起点，是配置板块的黄金窗口 。

行业反转具备宏观、中观与微观的完整逻辑闭环 。PPI经历41个月负增长后于3月首度转正，企业利润大双位数增长 ，库存周期处于低位补库起步阶段，全A非金融企业资本开支连续两季度同比转正 。4月内资订单增速超40%，5月呈现出“淡季不淡”的强势特征，验证复苏的高度确定性 。

行业在长达三年的深度下行后，设备更新需求接成为增长底座、同时AI需求已逐步外溢，人形机器人从小批量验证向规模化部署跨越，以及AIDC带动的高景气赛道敞口，显著拉升行业订单斜率 。此外受国际地缘因素影响，国内稳定的能源成本优势及技术性价比正驱动订单回流，加速工控龙头的全球化渗透 。

基于市场份额加速向龙头集中及下游敞口的结构性优化，我们判断本轮复苏势头至少延续至2027年上半年 。目前光伏等传统板块已筑底完成，锂电开启新一轮增长，半导体、AI链条等新增长极已足以支撑大盘，显著增强行业抵御波动的能力 。

当前板块筹码结构干净，首选基本面扎实，目前市值基本没有机器人、AI、低空相关估值溢价的工控龙头汇川技术 ，其次：先进制造、AI相关敞口更高的宏发股份、雷赛智能、信捷电气等。

以上仅供参考，不构成任何投资建议！

1.商业航天驱动高端设备需求：核心观点是商业航天赛道自2025年起资本开支大幅增长，客户发射规划明确（如2026年30台、2027年50台），直接拉动火箭加工设备需求。逻辑在于发射需求增量确定，且加工单价被压缩，倒逼客户采用效率更高的翻板铣设备。目前火箭加工中翻板铣需求量最大，其效率是传统龙门的3-5倍，能解决传统加工盈利难的问题。

2.行业核心门槛在于工艺能力：翻板铣等高端设备行业门槛高，不仅在于产品设计精度，更核心的是工艺团队的长期经验积累。纪要强调，工艺方案直接决定竞标结果，例如某企业凭借8秒/个的实际加工效率（远超同行宣称的14秒/个）成功中标。这表明即使使用相同硬件，工艺能力差异也会导致竞争结果截然不同，构成企业核心护城河。

3.设备价值量与配套关系明确：翻板铣单台价格200-400余万元（2米规格为主流），搅拌摩擦焊为非标大项目（数千万至上亿元）。关键配套关系为：1发火箭约需配置3台翻板铣，对应年产能4-5发。客户通常在每年10月前制定下一年发射规划并确定设备采购量，需求节奏有规律可循。

4.拓普集团核心优势与格局：拓普在翻板铣领域国内市占率达70%，核心产品包括翻板铣、镜像铣（国内唯一量产）、摩擦焊。其竞争优势在于：高速龙门采用碳纤维+蜂窝铝结构，移动时间仅为同行的40%-50%，1米长度热变位精度仅1μ（行业常规为1丝），单件加工成本更低。尽管售价比同行高80%，但效率为2倍，全生命周期性价比突出。

5.拓普订单与增长可见度高：当前在手订单已排产至2026年10月，明年订单亦有初步可见度。翻板铣交期4-6个月，高速龙门交期6个月。新客户收入占比达45%（历史最高），老客户复购55%，需求双增长。正与蓝箭航天等大客户洽谈，主要客户分布于北京、深圳、成都、南京等地。

6.机床行业景气度与国产化现状：2026年是2016年以来机加工行业景气度最高的年份，全行业机床普遍卖断货，驱动力来自商业航天和公共市场需求。但国产数控系统（如华中数控）在五轴高端场景仍有差距，长期稳定精度仅3丝（进口轻松更高），且国企背景厂商响应慢，短期难以爆发式替代。军工领域五轴机床国产化率已达95%以上，但外协厂商仍偏好进口设备。

7.业绩预期与关注点：拓普2025年总销售额5.8亿元，其中航天业务占主导（扣除航空6000万、通用标准品8

1）船舶：新造船价环比全面上涨

上周新造船价环比+0.47%、季度环比+0.35%。细拆来看，散货船/气体运输船/油船/干货船新造船价指数环比+0.62%/+0.49%/+0.49%/+0.37%。

油散订单接连释放、供需紧平衡驱动船价再向上

26年1-4月整体造船新接订单81.40m DWT，同比+98.8%；其中，散货船/油轮/集装箱船/LNG船分别新接13.09/44.40/16.34/3.66m DWT，同比+78.9%/+416.8%/-24.1%/+597.4%。船厂订单排产尤其是部分边际产能更加饱满，多数船厂均排产至29-30年，供需紧平衡驱动船价持续向上。相关：松发股份、中国船舶

2）海工：钻井平台利用率与FPSO订单趋势向好

深海用浮式钻井平台利用率已从26年初低点的74%回升至80%，日费率逐步企稳；FPSO方面订单加速，26年目前落地订单共2艘，此外SBM与巴西国家石油的2个SEAP系列订单谈价已于3月底结束谈价基本授出在即，全年FPSO订单数量有望达10+艘（不考虑FLNG），较25年翻倍。

深水油气开发提速、关注南美基本盘与西非的再活跃

非中东区块深海油气开发决心加强、节奏提速。除南美基本盘稳健向上，西非市场如尼日利亚《石油工业法案》落地，国际油公司信心恢复，埃克森美孚26年4月向尼日利亚上游石油监管委员会通报240亿美元投资计划押注深水。相关：中集集团、博迈科等。

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