半导体更新 ①北方华创：20...

①北方华创：2025年净利润55亿元同比下降1.77%，研发投入大幅提升所致。

②闪迪公司将在4月20日正式加入纳斯达克100指数。

③据台湾工商时报消息，晶圆代工厂联电向客户发出涨价通知，预告2026年下半年将调整晶圆价格。

④2026(第五届)半导体生态创新大会将于4月22日至23日在上海举办。

公司拟以7.25亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利7.62元(含税)。

2025年，国内半导体设备市场持续上行，公司集成电路装备领域刻蚀、薄膜沉积、炉管、湿法清洗等多款设备市占率稳步提升，集成电路设备的营收同比增长超50%，使得营业收入同比有较大增长。

在存储芯片领域，公司的刻蚀、CVD、PVD、热处理、湿法清洗、电镀等设备成功适配3D NAND与HBM制造需求，已进入多家头部存储厂商的批量采购清单，成为其核心供应商。净利下降因公司研发投入大幅提升，本期计入当期损益的研发费用54.35亿元，同比增长17.66亿元，增长幅度46.96%。注：公司Q4净利润3.92亿，Q3净利润19.22亿，据此计算，Q4净利润环比下降79%。第四季度净利润分析师一致预测是14.29亿，经计算Q4净利为3.92亿，业绩低于预期。

以下仅供参考，不构成投资建议！

各位领导和朋友们：

北方华创的业绩，即使有心理准备，仍然令人难以平静。

想必很多人的第一反应是焦虑，是想要抢在集合竞价前按下核按钮的冲动。

但不妨把记忆的时钟往回拨一拨，看一看那些似曾相识的夜晚。

第一次回响：2024年二季度，中微公司的利润惊魂。

当时中微的季报利润大幅下跌，此后数日，股价剧烈震荡，仿佛世界末日。但中微公司的平台化和刻蚀设备发展历程，并未中断。那个因恐慌砸出的低点，恰恰是2024年下半年波澜壮阔行情的最佳买入点。

第二次回响：2025年一季度，拓荆科技的“黑暗毛利率”。

交卷Q1时，毛利率暴跌，PECVD龙头似乎在长江存储一夜间“失宠”了，市场同样一片哗然。但随后几个季度，拓荆迅速用新增订单回应了所有质疑，并在长鑫取得了今年的重大订单突破。那根季报后的阴线，如今再看，不过是K线图中一段不起眼的毛刺。

历史不会重复，但会押韵。

现在，轮到了北方华创。

本次业绩不及预期，存在“年度增速节奏调节，客户端验证开支，股份支付费用，产品竞价折扣”等多种因素。

但我们要清醒地认识到：北方华创作为设备龙头的地位不变，平台化扩张的五年战略趋势不变。 中微和拓荆的例子已经证明，短期的波动不应成为我们扔掉核心筹码的理由。

各位如果感到焦虑，不妨关上账户，去睡个好觉。

明天，周末的太阳照常升起——

上海的朋友可以去松江看看醉白池的古典园林 🌳，

北京的朋友可以去雍和宫探访名胜古迹 🏯，

深圳的朋友不妨去深圳湾看看日落 🌅。

今晚过后，北方华创还是昨日那个华创，

中国大陆4000亿元的半导体设备市场，还是昨日那个市场。

半导体自主可控的方舟，颠簸了一下，越过一阵波浪，

其实，也并没有变。🚢

事件：公司发布2025年报，公司实现营业收入393亿（Yoy+30%)，毛利率40.1%（Yoy-2.75pcts），归母净利润55.2亿（Yoy-1.7%）；

其中，25Q4实现收入120.5亿（Yoy+26%,Qoq+8%),毛利率37.15%（Yoy-2.8pcts，Qoq-3.2pcts），归母净利润3.9亿（Yoy-66%，Qoq-79%）。

华源观点

新品导入影响影响毛利率，费用项影响净利率

从收入角度来看，【基本与公司前期订单趋势保持一致，符合预期】；从毛利率角度来看，电子工艺装备毛利率39%（Yoy-2.33pcts），主要由于先进存储及先进逻辑类客户有大量的新产品导入，阶段性拉低毛利率，同时电子元器件业务毛利率52%（Yoy-6.5pcts），这一结构性的变化，影响了公司季度毛利率水平，【预计26年的财务数据将逐季展现上形态势】；从费用端来看，公司三费（研发、管理、销售）占比从24年的23.02%，增长到25年的26.69%，也稀释了一部分净利率，这背后是公司人员的大幅扩张（25年增长约5000人，研发人员占大头），和研发费用资本化率的降低。

资本开支浪潮将显，26年是关键之年，龙头公司深度受益

我们团队一直强调，【自主可控25年有望成为年度主线行情，核心就一句话，“过去五年中国大陆设备市场空间300亿美金，未来五年600亿美金起步，而26年是从300向600去迈进的起点”】，目前大家看到了【长存长鑫晋华的扩产、先进制程北上深杭等地的开花、成熟制程厂商的转型】，之前看到的是趋势的推演，26年剩下的时间将会看到数据的显现。在这一过程中，龙头公司们凭借着优异的设备性能和深厚的客户信任度，将会显著收益。

下游客户放量注入收入动能，人才储备聚焦需求爆发领域

现在的自主可控与五年前很不一样，当时客户出于供应链安全的考量给了很多验证导入的机会，现在的自主可控已经开始缩圈，头部的玩家，和已经导入的玩家才有确定性的机会，也才有产品外延的可能，华创的人员扩张也是为此准备，而下半年即将到来的客户扩产大周期，也会提振龙头公司们的成长动能。

1.）BC主业：公司是内需敞口大的光伏设备厂，今年需求好于去年。之前市场因为大客户确收推迟有所担心，昨晚爱旭抛出11GW BC产能改造计划，相信无需再质疑新增需求的量级问题。

2）TGV：公司是产业化进度快的TGV设备厂，已拿到出口重复订单。之前市场认为玻璃基板没有明确应用场景，昨晚台积电对大尺寸封装指引乐观。其中，玻璃基板克服了热应力翘曲问题，英特尔、博通、三星等产业化步伐加快。

3.）超快：公司是超快激光应用经验丰富的激光厂。之前市场担心验证周期较长，我们认为公司与大客户合作紧密，已在PCB、光模块、载板等多场景试验，随大客户产能大幅提高，产品有望快速推向市场。

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！