商业航天+太空算力更新 ①马...

①马斯克旗下SpaceX拟在得州Terafab工厂投资550亿美元，该项目总投资额预计或升至1190亿美元。

②该工厂的目标是生产2纳米芯片，并每年支持1太瓦的计算能力。

③马斯克表示该项目对于满足其各项计划所需的芯片数量至关重要。

史上规模最大的IPO启动，SpaceX构建天基算力网络

1）SpaceX作为全球首家实现轨道飞行、向国际空间站发射航天器并实现轨道火箭助推器垂直着陆与复用的私营公司，其目标于2026年6月完成上市。

2）SpaceX合并xAI，或将AI竞赛的焦点引向了底层算力基础设施与能源供给。

3）埃隆·马斯克旗下产业强化协同。特斯拉、SpaceX、xAI、Neuralink、The Boring Company和Optimus有望在数据、技术、资本领域形成资源互补。

【全球卫星通信产业生态重塑，SpaceX实现工业化商业闭环】

1）火箭复用：从猎鹰9号火箭到超重-星舰系统，LEO运力向百吨级迈进，在复用情况下，未来发射成本或降低至百美元/公斤。

2）星座设计：“星链”卫星采用小型化、标准化设计，单星成本可降低至50万美元以下。

3）卫星应用：通过终端销售配合订阅收费等，据Payload Space测算，2025年星链业务收入达到104亿美元。

4）规模扩张：截至2026年2月，星链的全球活跃用户量已突破1000万，覆盖160个国家和地区，并跻身美国第七大固定宽带ISP。

【平台化演进，SpaceX向轨道计算基础设施运营商转型】

2026年1月，SpaceX向FCC申请构建一个由最多达100万颗卫星组成的空间算力集群，旨在利用LEO持续的太阳能供应与辐射散热机制，承载人工智能训练、机器学习及边缘计算任务。

【SpaceX拟构建从芯片制造、在轨计算到数据应用的超级闭环】

1）2026年3月，由SpaceX、特斯拉与xAI联合宣布，将建设一座采用2nm先进制程的晶圆厂TeraFab，旨在满足未来每年超1TW的算力需求。

2）该项目计划覆盖逻辑芯片、存储芯片及先进封装全链条，产能的80%将用于太空计算，20%服务于地面应用，产线规划覆盖用于地面AI（AI5/AI6）、轨道与太空能源系统（D3）及星际探索的芯片。

3）SpaceX拟打造的“迷你版AI卫星”可为星载AI处理器提供高达100千瓦级的电力，或进一步升级或满足高强度计算需求。

AI竞赛进入“星舰”时代。AI赋能大航天产业，空间广阔。

产业链相关梳理（不构成任何投资建议）：

1）卫星制造：中国卫星、信科移动-U、国博电子、航天电子、上海瀚讯、普天科技、信维通信、电科蓝天等；

2）卫星运营：中国卫通、星图测控等；

3）火箭发射：航宇科技、高华科技、飞沃科技等；

4）卫星应用及地面设备：海格通信、华测导航、航天环宇、通宇通讯、北斗星通、华力创通、盟升电子、中科星图、超图软件等；

5）专业服务：坤恒顺维、霍莱沃、电科网安、盛邦安全等。

风险提示：火箭发射不及预期；技术创新不及预期；行业政策发生变化等。

华创计算机 祝小茜 /吴鸣远

5月到6月，商业航天进入中美共振的密集催化期

国内：长十乙、长十一二乙、朱雀三

海外：V3星舰5月16左右、spacex路演5月下（了解有更大故事）！

另外可以重点关注下手机直连，苹果2026年WWDC手机直连的预期！

持续聚焦产业核心

1）SpaceX链：独立且确定-西部材料（钽铌复材耗材+钛NV code）、信维通信（地面终端→上星！）；

2）火箭链：运力即算力-3D打印链（唯一ASP提升环节）；

3）卫星：核心格局核心份额-HW和大唐链，信科移动（载荷+5G ntn）、烽火通信（激光链路+光纤）、复旦微电（FPGA、RFFPGA）、国博电子（SIP）。

4）手机直连：2026WWDC催化，信维通信、信科移动、国博电子、电科芯片

当前，商业航天产业正步入加速发展期，生态体系日益完善。

国内方面，上海成立11亿元海上发射公司，推进“火箭星城”建设，目标2027年实现年产80发火箭、200颗卫星的规模化能力；信科移动拟募资95亿元，聚焦空天地一体化与6G研发，强化卫星载荷与星地融合技术。

海外方面，SpaceX星舰V3即将首飞，进入高频发射阶段；FCC新规大幅提升LEO频谱容量700%，降低单位成本43%-64%，为星座部署扫清障碍。

5月密集发射窗口来临：中科宇航（力箭二号-已成功）、深蓝航天（星云1号-可回收）、航天科技（长十二乙-可回收）、蓝箭航天（朱雀3号-可回收）……5月将会是中国商业航天在年内最密集的发射窗口，同时也是最有希望冲击突破可回收技术验证的机遇。

海内外IPO好事将近：外部SpaceX计划于6月上市，估值高达1.75万亿美元，商业航天将成为市场主要科技赛道之一，重塑纳斯达克的市值格局；内部蓝箭航天预期也将在5-6月正式登陆科创板，成为商业航天火箭第一股。内外部利好将有望提升资本市场热度。

商业航天卫星赛道自1月13日的高点回撤最多已超30%，也为“二阶段”留出空间，蓄势待发。市场短期风险偏好回暖的背景下，短期有望成为最具市场关注度也弹性的品种。

中证卫星产业指数 vs 国证商用卫星通信指数

中证卫星：覆盖卫星制造的上中下游所有环节，国防军工占比达58%，核心龙头航天电子+中国卫星占比高达24%，且独占北斗星通、铂力特、华测导航等高卫星业务占比标的。

国证卫星：聚焦卫星通信，国防占比40%，通信占比20%，核心龙头航天电子+中国卫星占比达17%，独占超捷股份、西侧测试、佳缘科技等火箭相关企业。

上轮大涨（11/21-1/13）vs 本轮上涨（4/8-5/6）

-中证卫星：+100.15% | +19.26%

-国证卫星：95.82% | +23.00%

-中证卫星：卫星赛道大“Beta”，依靠龙头效应带来弹性。

-国证卫星：相对小市值，高成长，侧重通信，聚焦部分“小而美”的新星。

仅供参考，不构成投资建议

北美太空光伏，本质是AI缺电逻辑的延续。美国电源建设与电网升级周期长达3-5年，甚至数十年，在AI驱动下，数据中心面临严重的电网接入瓶颈。此外，行业还存在用地紧张、水资源紧缺等难题。

我们判断：太空算力将会是北美缺电问题的重要解决方案之一，产业趋势明确：

-核心优势是极低的运营成本：太空数据中心无需土地审批，向深空辐射散热且效率为地面5-6倍，发电效率理论为地面5倍以上，成本优势显著。在星舰实现长期复用后，运营成本低于地面数据中心的1/10。

Google论文认为，低轨运输成本是太空算力的最大限制，降至200美元/kg时，较地面开始具备成本优势。

-星舰2026年服役推动太空数据中心落地：SpaceX的星舰计划于2026年服役，瞄准完全可复用，单次发射仅需燃料与翻新，低轨运输成本降至百美元/kg量级，随着星舰复用频率提升，将逐步下降至10-20美元/kg，助力太空数据中心落地。

-近期的变化，北美多家科技巨头入场布局：SpaceX向FCC申请部署百万颗AI卫星，计划3年实现100GW/年产能，中长期瞄准TW级的太空光伏部署规模。此外，Blue Origin已向FCC申请部署5.16万颗AI卫星组成的算力星座【日出计划】，Starcloud计划运营由8.8万颗AI卫星组成的算力星座，Google目标2030年建设GW级太空数据中心。

看好太空光伏时代来临下的板块性机会，聚焦火箭复用技术领先的潜在海外链：

1）设备优先，设备是最先兑现订单、受益于美国本土产能建设的环节，星舰计划2026年服役，SpaceX链的空间与天花板高，更能给予估值溢价，相关标的：迈为股份、奥特维、高测股份；

2）主材环节，太阳翼（电池）是卫星上的核心增值环节，P型HJT电池的技术特性与太空场景高度契合，长期看钙钛矿叠层电池有望成为下一代主流。

地面-topcon布局：晶科能源，看好专利优势；

太空-HJT布局：钧达股份、东方日升；

3）辅材环节，相较于设备的一次性Capex投入，辅材需求更具持续性，SpaceX光伏产能大概率依赖外采辅材，海外有产能布局的龙头有望率先受益，海外布局深厚的聚和材料、福斯特；

4）有变化高价值量环节，相关谐波减速器的科达利与PCB世运电路。

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！