AI链更新：大模型+云计算+游...

①豆包将推出付费订阅服务，形成“免费+增值”双轨并行的商业化体系。

②据《纽约时报》报道，白宫正在考虑政府对人工智能模型的审查。

③月之暗面等中国公司考虑在 Meta-Manus 交易撤销后进行企业重组。

④东阳光：控股子公司签署算力服务采购框架合同，预计总额160亿元至190亿元。

豆包付费版本分3档订阅价格、与国内初创大模型的会员价格接近。

根据媒体报道，豆包付费的标准版连续包月每月68元（连续包年688元）、加强版连续包月每月200元（连续包年2048元）、专业版连续包月每月500元（连续包年5088元）。

目前处于早期，在豆包产品中尚未看到相关的付费选项和功能。

C端AI应用活跃度在提升、AI流量入口变现具备良好的用户基础。

据Quest Mobile，3月AI原生应用整体月活4.5亿（其中豆包月活超3亿），春节拉新1.3亿，3月相较2月春节整体月活持平，在抢红包之后各家AI应用很好的留住了用户，且日均使用次数增加显著，证明了较好的工具价值。

杨艾莉/马晓婷

1）豆包将推出付费订阅服务，形成“免费+增值”双轨并行的商业化体系。

豆包App Store页面披露付费版本服务声明，推出标准版（连续包月68元/年688元）、加强版（连续包月200元/年2048元）、专业版（连续包月500元/年5088元）三档订阅。

官方回应称相关方案仍在测试阶段，正式上线时会通过官方渠道发布完整信息。免费版本则继续面向用户日常使用，形成"免费+增值"的双层服务体系。这标志着字节在AI产品商业化上迈出实质性一步。

2）付费聚焦复杂任务与生产力场景-算力成本驱动定价逻辑。

据新京报报道，付费功能将主要专注PPT生成、数据分析、影视制作等复杂高价值任务。随着模型能力持续升级，产品已能满足越来越多复杂任务需求，但此类任务需消耗更多算力与推理时间，因此通过付费服务实现成本覆盖与价值变现。

3）AI应用C端商业化进入深水区-算力稀缺性进一步凸显。

我们认为，豆包作为目前国内DAU领先的AI应用之一，其付费化尝试具有行业标杆意义。当前AI应用普遍面临"叫好不叫座"的变现困境，豆包通过分层订阅探索高价值场景付费，是对C端用户付费意愿的一次重要测试。

此外，豆包走向付费，覆盖越来越高的算力与推理成本也是重要动因之一，这一现象进一步验证了当前算力供不应求的现状，算力稀缺性价值进一步凸显。

风险提示：付费用户转化不及预期；AI技术迭代不及预期；宏观经济波动的风险。

调研核心结论：本次调研走访了头部数据中心运营商与新型云服务商，行业需求前景乐观，但供给端存在一定不确定性，超大规模云厂商新一轮招标与政府窗口指导结果是值得关注的核心催化因素。

三大超大规模云厂商开启新一轮数据中心招标。

国内整体数据中心需求增速，高于此前预期的 3.5-4 吉瓦。

渠道调研显示，一家超大规模云厂商已启动新一轮数据中心招标，另一家即将启动，规模均达到吉瓦级。

需求的 70%-80% 集中在内蒙古、宁夏等偏远地区，第三家超大规模云厂商采购活跃度较往年显著提升。

后续招标结果有望成为板块上涨的重要催化。

头部数据中心运营商持续抢占市场份额。

驱动因素为人工智能部署所需的大型单站点要求，最低规模达 50 兆瓦。

国内前四大第三方数据中心企业，未来几年目标为年均签约与交付量均达到 400-500 兆瓦。

万国数据的 500 兆瓦目标存在上调可能。

企业均在加快布局全国一体化算力网络国家枢纽节点西部节点资源池，支撑未来 3-5 年发展，重点聚焦内蒙古地区。

中小型企业增长依赖单一项目审批，普遍面临交付压力大、资金实力受限的问题。

项目储备不足的企业，选择向技术上游延伸，切入算力租赁市场。

未来 1-2 个月关注新一轮窗口指导审批落地。

多家数据中心企业表示，国内有望很快发布新一轮数据中心审批指标。

重点关注西部枢纽节点周边地区申报项目、行业新进入者项目等边际案例，用以判断未来供给情况。

基准情景为严格执行 “东数西算” 政策，现有西部枢纽节点因需求旺盛批复量更高，存量产能快速去化。

价格方面，租金与回报率整体保持稳定。

若乌兰察布地区审批量偏少，租金可能出现小幅上涨，但国内电力、土地、相关设备供给充足，不构成长期结构性趋势。

出海布局成为行业共识。

多家国内数据中心企业计划或已启动海外布局，主要集中在中国香港、泰国、马来西亚、印度尼西亚。

整体布局进度较万国数据滞后 3-5 年，核心驱动因素为更优的投资回报率。

算力租赁处于卖方市场，供应链能力是核心壁垒。

客户愿意接受更优合作条款，包括更高定价以扩大利润、提前付款等方式锁定产能。

供应商通常要求签订设备全生命周期租赁合同以管控风险.

多家云厂商宣布涨价，落地节奏取决于新签合同量与存量合同续签情况。

多数合同期限为一年，相关收益有望在年内集中兑现。

网宿科技表示，针对大客户，将优先洽谈高毛利产品销售，而非直接涨价。

观点更新：当前主流公司约13-14xPE（有些标的已经是高股息）：1）对长青游戏的价值未充分定价，五一节假日部分游戏长青属性进一步验证：巨人《超自然》、心动《心动小镇》、腾讯《洛克王国》等；2）小游戏商业化更加成熟，贡献增量：三七《生存33天》、华通《无尽冬日》《奔奔王国》、吉比特《道友来挖宝》等。

本周数据重点：【巨人】《超自然》五一畅销榜显著回暖且环比好于清明节；【心动】《心动小镇》联动线条小狗IP，五一流水走高。【完美】《异环》国内+海外首日流水破亿，PC端占比高（榜单未统计），关注5月7日成女角色“浔”卡池上线，5月28日新版本上线前期测试高人气角色“安魂曲”等；【哔哩】休闲经营抓宠手游《闪耀吧！噜咪》5月8日二测。

重点标的：巨人网络、世纪华通、心动公司、三七互娱、腾讯、哔哩哔哩、恺英网络、完美世界、网易。

重点公司更新：

【巨人】五一假日《超自然》上线“摸金节”活动，IOS畅销榜显著回暖至【10-16】（环比清明【18-24】提升较多），第三方日流水冲高，海外同步版本更新；《名将杀》4.30新武将上线；联营公司playtika卡牌游戏《DisneySolitaire》高位稳定。

【华通】TTM、KS第三方流水持续冲高，WOS高位稳定；国服奔奔微小畅销榜微降。

【心动】《小镇》五一线条小狗IP联名流水走高，后续重点为7月周年庆。《火炬》4.17上线新赛季，流水连续6赛季（季度）环比走高。其他老产品稳定。

【三七】《LastAsylum》3月全球流水预估超1.13亿，当前第三方流水高位稳定；《P&S》第三方流水略有回落；《生存33天》微小畅销榜五一显著回暖。

【完美】《异环》关注5月7日成女角色“浔”卡池上线，5月28日1.1版本上线，上半卡池为前期测试高人气角色“安魂曲”。

【腾讯】《洛克王国：世界》免费榜维持Top10；《王者荣耀》《三角洲》《金铲铲》等多个游戏推出节日活动。萨罗斯工作室二游《归环》5/1结束首测、4/29《怪物猎人：旅人》首测（天美联合卡普空开发）

【哔哩哔哩】休闲经营抓宠手游《闪耀吧！噜咪》5月8日二测。

【恺英】《烈焰觉醒》五一上线新版本、联动头部游戏主播大司马等。

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！