人形机器人+数控机床更新 1...

我们推测系财报季接近尾声，板块短期利空出尽，叠加年中v3发布，5月份产业链有望有所进展。

V3是特别的，关注年中发布亮相。

马斯克对特斯拉和小米机器人图片发表点评，称V3是特别的，再次此前V3发布延期主要规避同行抄袭风险，产品进展稳步推进，后续发布有望带来惊喜。

我们的观点：短期利空出尽、新一轮上涨行情有望到来。上周v3发布延期，叠加大部分标的业绩承压，整体板块震荡下行。站在当下位置，基本没有看空的理由，V3发布和量产也在路上。当V3开始量产，机器人板块有望成为下一个高成长板块。

一季报靴子落地，市场担心板块有雷，但实际上不少机器人公司Q1好于市场预期，如：

科达利/拓普/荣泰/福赛/恒帅/福达等等，近期特斯拉新一批次Po单已下发，5月（节后）多家公司再赴美拜访，5-6月有新增Ppa可能性，三季度进入量产（7-8月），临近量产会正式发布V3，当前V3收尾工作加速中，持续关注底部的机器人。

1）V3重要更新还是灵巧手，尤其是电机（电机方案和位置）和电子皮肤（包括传感器和织物手套等）。

2）除了丝杠环节供应商已签Ppa之外其他环节尚未确定，期待接下来确定性强的核心环节如谐波减速器等。

3）国产有较大突围空间的传感器环节（电子皮肤+力传感器）。

β：浙江荣泰、拓普集团等。

α：谐波减速器-科达利、灵巧手电机-恒帅股份&兆威机电、电子皮肤-岱美股份&日盈电子、Peek件-福赛科技、力传感器-安培龙等

风险提示：产业进展不及预期。

一、公司基本面

Figure AI成立不到4年，总部在洛杉矶机器人园区（4栋楼），员工500+人绝大部分是工程师，现役机器人几百台，目标是让机器人数量超过人类员工。

二、Figure 3核心参数

• 重量约135磅（61公斤），40个电机每个可360°旋转

• 自研2.25kWh结构性电池包，续航4-5小时，脚部2kW无线感应充电1小时充满

• Helix神经网络50-200Hz全机载运行，断网照常干活

• 100+块自研PCB

• 成本从Figure 1的数十万美元降到Figure 3的不到10万美元，代际下降约90%

三、最硬核的差异化：AI优先，代码已死

传统机器人靠几十万行C++代码解倒立摆，遇到扰动就崩。Figure完全转向纯神经网络Helix控制，强化学习在仿真器里训练后直接零样本迁移到实机。

Brett原话："你没法靠写代码解决它——维度灾难。所以我们完全转向了纯神经网络。"

四、两大技术秀

1. Never Fall + Vulcan：断膝也能走

现场演示切断左膝通信，机器人速度锁定膝盖，一瘸一拐继续工作，还能呼叫后备机器人替换，零工时损失。全部靠仿真器强化学习训练，零样本迁移。

2. 完全自主，非远程操控

"没有秘密房间，没有人在里面"——Helix完全跑在机载GPU。家务机器人自主清洁桌面、收杯子、整理沙发，24/7自主回充自主工作。

五、BotQ工厂：自研到极致

电池从电压平衡机、引线键合到聚氨酯灌封全部自研；头部蓝牙WiFi5G摄像头热管理IMU一条龙；电池包是结构件，防摔防撞防热失控，"从未发生过机器人着火"。

里程碑：2026年3月单月产量超过公司成立以来历史累计；2026年内Figure 3将投入BotQ产线自己造自己，终极目标是lights-out熄灯制造。第一辆人形机器人参与制造的车是宝马X3，Brett买下前4辆收藏。

六、Helix数据瓶颈

预训练+中期训练不到100万小时，后训练低数千小时。最大瓶颈是数据——园区员工穿全身氨纶服做关节级动作捕捉。

七、商业路径

制造业物流已部署，24/7运行，30秒完成机器人交接班；家用近期开卖，目标月租400-600美元，只需2×2英尺充电座；汽车领域宝马车身车间部署6个月；政治领域成为史上

高端机床继续高景气周期，在传统淡季二季度，AI液冷、3C、工程机械需求持续强劲，人形机器人后续有望贡献增长。

AI数据中心建设带动液冷核心部件加工设备需求实现数倍增长，苹果等头部厂商新品落地有望开启3C行业新一轮换机潮，同时人形机器人精密丝杠、减速器加工拉动高端精密机床刚需，叠加工业母机国产替代提速，五轴高端机床市场维持双位数增长，行业整体订单饱满、景气度持续上行。

津上作为精密走心机龙头，一季度AI液冷订单已接近2025全年水平，4月继续高景气。公司一季度3C业务收入占比从前两年的8%增长至21%。

精密走心机竞争格局非常好，行业需求好津上最为受益，叠加9月有望纳入港股通，公司业绩和估值双增。

创世纪深耕3C钻铣设备领域，基本面底部反转。25年公司营收同比增15.53%，扣非归母净利润大幅增长114.27%，一次性消化历史诉讼利空后基本面回归正轨；5.5亿元实控人定增获批即将落地，有效缓解现金流压力，公司卡位AI液冷、机器人新兴赛道，高端机床及海外业务均实现高速增长，多引擎成长格局成型。

纽威数控盈利拐点确立，持续向高端化发展。公司一季度营收同比增长25.04%，扣非净利润增长20.23%，盈利修复趋势显著；公司持续加大高端机床研发投入，上半年推出人形机器人高精度磨床产品，正式切入机器人、AI液冷等高景气领域，后续订单落地有望驱动估值重估，产品结构升级叠加新兴赛道放量，长期成长空间广阔。

2025年中国机床订单稳健回升，26Q1延续机床产量增长，多家机床厂商26Q1业绩

增速转正。2025年，我国金属加工机床新增订单同增7.9%，延续上年增长趋势。2026Q1，我国金属切削机床产量21.3万台，同增3.4%；金属成形机床产量4.2万台，同增2.4%。

乔锋智能，国盛智科，海天精工，纽威数控，科德数控等机床厂商均实现了26Q1业绩同比正增长，其中乔锋智能26Q1归母净利润同增41.98%

3月日本机床订单创新高，海外需求强劲增长。根据日本机床制造商协会数据，2026年3月，日本机床订单额1934亿日元，同增28%，创下单月历史新高，主要来自半导体制造设备，数据中心，航空航天，机器人等下游领域；其中海外订单1429亿日元，同增40%，北美和亚洲地区订单均创历史新高

订单抬升印证整体需求向好，细分赛道高景气领跑。作为工业母机，机床订单具备很强的先行指示意义，整体订单放量反映出下游行业资本开支意愿普遍修复，扩产及设备更新需求或集中释放。从行业结构细分来看，存在一定分化，以液冷，消费电子，航空航天，机器人等为代表的热门细分赛道需求尤为旺盛：

液冷散热在超算中心中逐渐成为刚需，引爆相应机床需求。冷板、接头等核心部件对加工的流道精度，密封可靠性，表面粗糙度要求严苛。

1)液冷接头带动走心机，数控车床及车铣复合加工中心等设备需求；

2)液冷板带来加工中心类机床需求；

3)液冷泵体带来车铣复合加工中心，高精度磨床等设备需求

消费电子回暖与高端化迭代共振，拉动设备投资。3C零部件具备小型化，高精度的特点，主要涉及钻攻机，精雕机，立加等偏小型机床设备。一方面，随着AI手机、折叠屏等新品密集发布，叠加数码购新补贴，3C回暖直接拉动上游设备投资；另一方面，材料与工艺迭代：高端机型中钛合金中框渗透率提升，折叠屏机型带来双倍中框加工量，拉动高刚性，高精度设备需求。相关：乔锋智能，津上机床中国、纽威数控，海天精工，创世纪，国盛智科，科德数控、华中数控、华锐精密，欧科亿，新锐股份，沃尔德等。

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！