商业航天+太空算力更新 ①国...

①国家航天局召开商业航天高质量发展企业圆桌会议：前瞻布局太空算力、太空制造等新业态。

②META宣布与Overview Energy建立合作伙伴关系，将太空太阳能引入数据中心。

核心观点：节后，长征10B、朱雀三号等可回收火箭陆续试飞，SpaceX启动IPO路演，催化持续不断。我们认为，商业航天第二波行情远未见顶，短期回调即是上车机会。

顶层设计落地，强调商业闭环。《商业航天标准体系（1.0版）》发布，行业迈入“有规可依”的新阶段。同时，国家航天局召开商业航天高质量发展企业圆桌会议，要求前瞻布局太空算力、太空制造等新业态，深度拓展商业应用场景。

发射节奏加快，4月24日-25日连续两发。24日，长征二号丁将卫星互联网技术试验卫星发射升空，主要用于开展手机宽带直连卫星、天地网络融合等技术试验验证；25日，长征六号将巴基斯坦PRSC-EO3卫星发射升空。

可回收火箭重磅催化在即：1）长征十号乙即将首飞，将进行全球首创的海上网系回收试验；2）朱雀三号遥二火箭正进行出厂前准备，将再次挑战一子级回收复用。

Starlink财报亮眼，商业模式得到全面验证。25年，Starlink实现营收114亿美元，同比增速近50%，用户规模翻倍增长，EBITDA利润率高达63%，已比肩顶尖软件公司。此外，SpaceX的上市，也将重塑全球估值体系。

相关再梳理，不构成投资建议：

1）信科移动：深度参与低轨在轨验证和组网建设，打造星载基站、星载相控阵天线、地面信关站、专用终端、核心网、网管以及测试仪表等。

2）陕西华达：航天连接器核心供应商，已进入头部通讯企业卫星配套体系，产品可应用于高轨卫星、低轨卫星、倾斜轨卫星等。

3）信维通信：国内核心天线厂商，从2021年开始服务于北美大客户，并连续多年是该客户卫星地面终端产品部分零部件的独家供应商；也已进入国内头部卫星终端供应链。

4）电科蓝天：宇航电源绝对龙头。据公告，传统航天领域，公司承担我国绝大部分重大航天工程的电源单机或系统的研制任务；商业航天领域，公司在国网星座参研比例达82%，千帆星座独家配套，低轨导航、吉林一号等项目的研制比例超过90%。

5）北斗星通：北斗芯片龙头，市占率超60%，其北斗/GNSS芯片、板卡模组等产品代表国内最高水平。无人机、机器人、可穿戴设备和自动驾驶等领域需求旺盛。

6）国博电子：T/R组件龙头，积极开拓低轨卫星和商业航天，多款T/R组件产品批量交付客户，为25年主要收入来源之一。在终端直连卫星领域，公司产品处于行业最前沿，是目前先进方案之一。

风险提示：组网进度不及预期。

华西军工首席陆洲

事件概述：4月21日，国家航天局召开企业圆桌会议，明确提出前瞻布局“太空制造、太空算力”等新业态，拓展商业应用场景，努力实现商业模式闭环。

事件解读

1）顶层战略指向鲜明，利好后续政策落地。明确太空制造和太空算力等前瞻发展方向，利好后续标准政策的出台、审批流程优化。

2）太空制造的定义：太空制造包括空间在轨增材制造与空间原位制造。前者可实现火箭从发射成品转变为发射原材料并在轨加工；后者则“就地取材”可实现大型太空基地的建设。

3）太空制造核心优势。太空空间的特色环境，在高端材料等方面有先天优势。通过原位资源利用，打破“发射筒”限制和运力束缚，是深空探索和太空建设所必需的核心技术。

4）太空算力联动闭环。太空制造为太空算力提供可行路径，构建“发射—在轨制造—计算—应用”完整产业链。

5）3D打印、智能制造、火箭和卫星核心材料及元器件率先受益。

相关梳理（不构成投资建议）：

火箭：西部材料、广联航空、斯瑞新材、超捷股份

3D打印：铂力特、银邦股份、飞沃科技

卫星载荷：信科移动、国博电子、臻镭科技、铖昌科技

卫星激光通讯：航天电子、烽火通信、锐科激光

海上回收：航天工程、巨力索具、海兰信

1）4月24日，商业航天标准体系1.0版本正式发布，系统性推进商业航天标准化建设，产业顶层规范框架初步建立。

2）欧洲航空安全局（EASA）人员长期驻华，加速推进C919型号认证测试，已在上海设立常驻工作点。

3）4月24日长征二号丁运载火箭成功发射卫星互联网技术试验卫星，主要用于手机宽带直连卫星及天地网络融合试验。

4）蓝箭航天朱雀三号遥二火箭已进入出厂筹备阶段，计划二季度择机完成发射与回收演示验证。

5）中国商业航天企业总数已超600家，在轨商业卫星超800颗，全产业链在手订单总规模突破千亿元。 #

*公开资料整理，不构成任何投资建议！