半导体更新：CPU+SiC+设...

①英特尔美股股价上周五一度大涨超27%，突破约26年前创下的历史高点。

②英特尔CEO陈立武在财报电话会上表示，近几个月明确迹象显示CPU正重新成为人工智能时代不可或缺的基础。

③4月24日，本土GPU企业砺算科技获得微软WHQL认证，是国内一家、全球第四家获得该认证的GPU企业。

④盛美上海首台PECVD SiCN设备顺利出机。

⑤今日江波龙等将披露2025年报。

Intel大超预期引发CPU板块大涨

Intel一季度营收136亿美元（同比增7.2%，市场预期在124亿美元，连续6个季度超预期）；Non-GAAP达15亿美元（同比增156%，经调每股收益0.29美元，预期仅为0.01美元）。

指引二季度营收138-148亿美元（市场预期131亿美元）。经调每股收益0.2美元（市场预期0.09美元）。

数据中心AI业务、代工业务均好于预期，18A和14A进展据称好于预期。

代工及CPU频现大单、重要性持续体现

【Terafab】马斯克4月宣布250亿美元的芯片制造合资项目，马斯克系公司Intel联合建立年产1太瓦AI算力的芯片厂，确认了最先进制程需求。

【谷歌】英特尔宣布和 Google Cloud 签署CPU多年合约。证明AI推理阶段，谷歌不是用Arm完全替代X86。

CPU需求会有提升

Agent阶段，CPU不再只是支持模型，而是开始驱动模型。

需求端升级推动CPU系统价值显著提升。CPU在数据中心中承担前端请求调度、状态管理、多轮任务规划和工具调用等复杂职责，成为整个计算系统的核心中枢。

供不应求已体现CPU涨价

Intel和AMD已通知客户，将全系列服务器CPU上调价格，交货周期显著延长。2月以来CPU普遍涨幅在10-15%。

AMD多次强调CPU已全面售罄，未来3-5年内数据中心业务年增长率或超60%，短期内需求没有任何放缓或停止的迹象。

供给端刚性加剧短期涨价压力。先进制程产能紧张、封装良率要求提升及材料和物流成本上涨，使高端CPU成本结构上行。

国产CPU迎来重要机会

供应链紧张为国产CPU提供了进入市场的窗口，国内企业对本土算力的需求增长，也为国产CPU构建稳定应用场景，逐步形成差异化竞争力和长期产业布局优势。

相关：海光信息、澜起科技、龙芯中科、禾盛新材、中国长城。

本次国海证券计算机团队电话会议的核心观点是：

在AI Agent（智能体）与推理时代，CPU的角色正从GPU的附属转变为数据中心的核心指挥与调度中心，其重要性显著提升，导致供需失衡与价格上涨，为国产CPU及相关产业链带来投资机遇。

具体要点如下：

核心逻辑转变：AI发展进入Agent与推理时代，任务从单次问答变为多Agent协同、反复迭代的复杂流程。CPU承担了任务调度、结果评估（“打分”）、工具调用等核心指挥功能，其工作量与重要性呈指数级增长，成为系统瓶颈。

供需失衡驱动涨价：

需求端：Agent应用导致CPU与GPU的需求比例提升（从传统的1:4或1:8向1:2甚至1:1演进）。云服务商（如阿里云）因算力成本压力已连续提价。

供给端：全球主要CPU供应商英特尔与AMD面临产能瓶颈。英特尔受制于自身晶圆厂良率提升缓慢；AMD依赖台积电等代工厂，产能同样受限。短期内无法快速扩产。

产业趋势验证：行业巨头动作印证CPU重要性提升。英伟达、ARM均已亲自下场研发专用CPU，旨在优化其算力生态的内部协同，这从侧面证明了CPU在AI时代已成为关键战略环节。

看好国产CPU及产业链

核心CPU厂商：海光信息（CPU+GPU，业绩强劲）、龙芯中科（国产替代）。

配套与受益环节：澜起科技（内存接口芯片，与CPU需求正相关）、浪潮信息、工业富联（服务器OEM）、华勤技术、盛科通信等。

美股Wolfspeed继续大涨13%，一个月内涨幅已超100%。

博世计划未来大幅提升SiC芯片产能

根据4.22博世官网报道，从2021年起，博世已出货6千万颗SiC芯片，中期计划将产能扩大至中位九位数的水平（按中值约5亿颗产能）。如口径为年产能，则意味着未来几年，博世有望将SiC器件产能提升近40倍。

根据天岳先进公众号，25.12 公司荣获博世全球供应商奖（两年一颁），26.04公司获博世集团“优选供应商”。

我们认为，博世大幅扩产意味着功率市场的需求量可能远超市场预期，AI电源、电车超充、高压电力等增量需求可能是当前市场需求的十倍以上。重视SiC行业全球大趋势！相关：天岳先进、晶升股份等。

华西中小盘团队卜灿华

以下为公开资料整理，不构成任何投资建议！

Q1财报：营业收入13.78亿元，同比增长69.09%；归母净利润3.53亿元，同比大幅增长217.60%；扣非归母净利润达3.25亿元，同比增612.27%

点评：

长川是继金海通后又一测试链公司业绩超预期表现，验证在国产算力、存储扩产、测试成倍复杂度提升的大趋势下，测试链订单及兑现节奏的高景气、高可见、高确定性。

公司高端AI测试机深度绑定H，率先享受订单与业绩；存储测试机在两存放量元年+AOI验证大客户的导入起量，全年高增确定。

业绩节奏逐季向上可期，把握定增成长信心。Q2开始的国产算力的加速期，测试链有望逐季边际提升。

重视测试链的持续上修，业绩兑现度极高、逐季环比更好、需求增量都要传导测试环节。测试链：伟测科技、长川科技、金海通，当前性价比依然很高。

公司发布26Q1财报，实现营收10.98e，同比39%；实现归母净利1.24e，同比+107%。26Q1毛利率51.63%，同比+2.56个百分比；净利率11.18%，同比+3.75个百分比。

公司产品广泛应用于工业与能源、汽车、网络与计算和消费电子等领域。2025年泛工业应用占营收约55%，其中，工业与能源占比逾30%，网络与计算占比超过15%，汽车占逾7%；消费电子占营收约45%。

公司在光模块相关领域已有十余年耕耘，覆盖众多产品品类，未来成长空间随需求成长而成长。在2025年新增披露四大类产品，其中辅助电源芯片包括APDBias，TECDriver及EMLBias等产品，主要应用于光模块和光通信领域。

公司在汽车电子领域持续进行积极投入和全面布局。目前，车规产品在传感器、信号链和电源管理领域均有广泛覆盖。目前已有逾500款通过AECQ100认证的产品在量产交付。

结论：公司营收结构持续优化，第二增长曲线已体现。模拟芯片市场出现明显复苏，有望受益周期回升，叠加海外涨价加速国产替代，持续重点推荐。

李双亮/程如莹

Q1营业收入：2.69亿元，+59.41%（2025Q1：1.69亿）；归母净利润：2,052.08万元，+181.91%（2025Q1：-2,505.28万）扭亏为盈；扣非净利润：1,366.55万元，+146.17%（2025Q1：-2,959.77万）；毛利率：22.35%，同比+15.75pct（2025Q1：6.60%）大幅修复。核心亮点：

-营收高增59.41%，量价齐升。

毛利率修复至22.35%，结构优化+减值减少。

单季净利2052万，扭亏为盈，基本面拐点。

电源管理成第一大业务，高毛利占比提升。

2026年展望

营收：全年有望11-12亿（+30%-40%）

- 毛利率：维持20%-25%，电源管理占比持续提升

- 净利润：全年有望0.9-1.2亿，同比大幅扭亏

-战略：聚焦电源管理+功率器件，推进GaN快充、车规级芯片。

毛利率为何暴涨？ 毛利率从2025年全年11.45%、Q4约10-12%的水平跳升到20%+，是翻倍级的改善。#亦为过去2022年以来的最高，#一举重返消费电子下行周期前的高点。验证了晶圆成本下降，同时体现产品结构升级（车规MCU、快充）带来的高毛利贡献已经落地，不是一次性的成本波动。电源管理芯片占比提升+自身高毛利，直接拉动整体毛利率从6.6%→22.35%。

产品结构优化：高毛利的电源管理芯片（PMIC）占比提升至36.32%（第一大业务），LED驱动（33.64%）占比下降，低毛利业务收缩。

量价齐升：消费电子（手机/充电器/小家电）需求回暖，快充芯片、适配器PMIC涨价+出货量提升。

减值压力缓解：2025年大额计提存货/应收减值后，2026Q1减值转回318万元，拖累减少。

成本端改善：晶圆代工价格企稳，封测成本回落，单位成本下降。

分业务毛利（估算）：

电源管理芯片（36.32%）：毛利率约35%-40%（核心利润源）

LED驱动（33.64%）：毛利率约10%-15%（低位企稳）

MOSFET（14.12%）：毛利率约20%-25%

其他（15.92%）：毛利率约15%-20%

事件：华润微发布26Q1业绩

26Q1：营收28.57亿元，yoy+21.34%，qoq-4.28%；毛利率25.49%，yoy+0.2pct，qoq-0.75pct，归母净利3.3亿元，yoy+296.56%，qoq+144.38%；扣非归母1.41亿元，yoy+117.16%，qoq+85.18%。

行业景气度回升推动公司营收、利润整体回暖，同时因公司持有于26年3月港股上市的瀚天天成股份，26Q1确认公允价值变动收益1.85亿元。

功率涨价顺利落地，主业全面复苏推动业绩兑现

26年2月初公司发布涨价函，全系产品涨价超10%，由于下游需求的全面复苏，公司于当月顺利将涨价传导至下游客户，传导速度领先于同业友商，业绩于Q1开始兑现。后续伴随涨价的进一步扩散，公司业绩复苏具备较强持续性。

长存逻辑代工交付在即，设备工艺匹配度行业最高

国内NAND大厂长江存储采用CBA架构（存储阵列与逻辑电路分离）：核心存储单元自产，CMOS逻辑芯片外包，华润微深圳润鹏12寸晶圆厂系国内成熟制程（40/28nm）逻辑代工主力，设备及工艺与长存匹配度最高，目前双方合作谈判顺利，产品交付在即。在国内存储即将迎来超级周期和国产替代的历史性发展机遇背景下，华润微深度绑定长存，有望同步受益，为公司提供全新增长级。

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！