商业航天更新 1、朱雀二号今...

国内多个新型火箭密集发射。

据NextSpaceflight，蓝箭航天朱雀二号（2E）将于3月19日中午12时在酒泉卫星发射中心发射。此前长征系列月内已成功完成多次发射任务，本月内中科宇航力箭一号&二号也有望进行发射，并对一级回收进行验证，火箭发射与回收技术逐步成熟。

两大星座发射&资本运作均取得积极进展。3月13日星网星座完成第20组发射；垣信卫星此前公开提出年内实现全球初步覆盖目标。

此外，垣信卫星月初公式增资项目，资本运作稳步推进中。随着国内火箭发射与回收技术成熟和配套设施完善，卫星发射能力提升将进一步加速卫星星座组网进程。

发射节奏前移，国内民营可回收火箭进入集中兑现阶段：

1）致航一号：进入首飞倒计时。 空间致航2月11日完成一子级全系统试车，官方口径称“首飞前所有大型地面试验已全部结束”，这标志着该型火箭首飞前所有大型地面试验已全面完成，正式进入首飞倒计时。

2）星云一号：首飞预期升温。 公开信息显示，深蓝航天近期完成新一轮融资，资金将重点投向“星云”系列可回收液体火箭研发与商业化落地。目前星云一号已完成发动机试车、控制系统验证等关键测试，并完成九机并联试车和级间分离地面试验，首飞前系统验证持续收口，计划于年中择机发射，执行首次入轨+垂直回收双验证。

3）朱雀三号：回收优化试验持续推进。 截至3月17日的最新跟踪显示，朱雀三号3月正开展回收优化试验，聚焦解决此前回收过程中着陆段发动机点火异常问题；当前计划是2026年二季度再次实施飞行回收验证，若进展顺利，四季度推进首次回收复用飞行，实现“回收—加注—再飞”闭环。

从产业节奏看，商业航天的催化逻辑已经从“谁先飞起来”，逐步切换到“谁先把回收做出来”。致航一号、星云一号对应的是首飞催化，核心看型号兑现和工程节点落地；朱雀三号对应的是回收催化，核心看的是软着陆攻关、一级复用与低成本闭环验证。接下来如果致航一号、星云一号首飞按期推进，而朱雀三号在二季度回收验证取得进展，国内可回收火箭就会从“密集首飞阶段”进一步过渡到“复用验证阶段”。

相关梳理，不构成投资建议：

SpaceX，北美客户：信维通信，钧达股份，西部材料等。

太空光伏：迈为股份，钧达股份等。

火箭：航天动力，超捷股份，再升科技，航天机电等。

太空算力：顺灏股份，臻镭科技，普天科技，中科星图等。

卫星：西测测试，天银机电，中国卫星等。

通信载荷和激光通信：航天电子，烽火通信，新光光电，上海瀚讯等。

地面站和用户终端：海格通信，北斗星通等。

风险提示：火箭发射进度不及预期，商业落地不及预期

华西计算机刘泽晶/张祺昌

当前商业航天标的平均回调幅度超30%，3月18日受朱雀2E复飞消息催化，板块有所反弹。后续火箭发射计划密集，建议逐步开始关注商业航天。

后续重要火箭发射时间表：

1）朱雀2E明日（3.19）12:00复飞。（不可回收，运力500km SSO 4t）

2）力箭二号可回收火箭下周首飞。（首飞不回收，运力LEO 12t）

3）天龙三号可回收火箭3月底首飞。（首飞不回收， 运力LEO 17-22t）

4）❗❗❗4月预计朱雀三号遥二和长征十号乙开展【回收】试验。#长征十二号乙或将于4月首飞（不回收），后续开展回收试验。

5）starship V3计划于4月初首飞。

6）RKLB中子号可重复使用火箭计划Q2首飞。

海外SpaceX、国内蓝箭航天、中科宇航IPO稳步推进中。

两大星座的招标及发射预计也将稳步推进，蓝箭航天、中科宇航有望于年内上市。海外SpaceX的火箭发射及IPO逐步推进。

建议聚焦各环节核心标的，思路为【测算空间大】+【催化关联度高】。

卫星环节聚焦#载荷总体、天线、激光通信、能源系统等抗通缩方向。

载荷总体：信科移动、上海瀚讯

天线：信维通信、信科移动、臻镭、铖昌

激光通信：航天电子、烽火通信、苏大维格

能源系统：电科蓝天、明阳智能、上海港湾

火箭环节呈现明确的【催化强关联性】特征，行情节奏参照火箭发射顺序。

-蓝箭航天（朱雀）：超捷股份、斯瑞新材、广联航空

-中科宇航（力箭）：泰胜风能

-天兵科技（天龙）：广联航空、飞沃科技

-航天一院（长十）：广联航空

【0】重新发一下两周前的观点，在月初的时候提出：进入到3月后、无论是政策端还是产业端都将发生很多积极的变化、看好商业航天板块在密集的催化下开启新一轮行情。尽管后续因为美伊战争，市场经历了急剧的风偏下降，板块有所承压，但产业的发展、以及即将来临的高频催化都是实打实的（近期密集参加了上海和深圳两场商业航天展，对此深有感触）。因此我们很欣喜的看到，随着市场对于外部风险逐步钝化，商业航天板块开始重回视野，或许我们正处于第二波行情的起点。

【1】Starship（V3）4月首飞。这次飞行（IFT-12）将是Starship V3的首秀，看点包括，①V3运力大幅升级，全复用模式下LEO运力将达100-150吨；②基本完全采用3D打印的猛禽V3发动机迎来首秀；③有望攻克隔热瓦难点，实现快速复用。我们认为#Starship的迭代速度是决定太空算力落地时间与SpaceX上市估值水平的关键变量，若首飞顺利将是板块（尤其是海外链）的重磅催化。

【2】国内民营火箭公司“集体交卷”。从3月下旬开始，国内一系列商业火箭将开启首飞，包括了：①中科宇航的力箭2号；②天兵科技的天龙3号；③深蓝航天的星云1号；④星际荣耀的双曲线三号；⑤星河动力的智神星1号等。值得注意的是，此次一系列首飞的火箭都是属于可回收设计，且大部分运力能够满足XW和垣信卫星星座的发射需求， 即发射端的瓶颈有望被实质性打破。

【3】我们大概率会在Q2见证国内火箭回收成功。节前长10的VTVL回收实验成功说明国内已基本掌握了火箭回收全流程的技术，距离正式发射任务的成功回收只是时间问题，判断大概率会在长十乙、朱雀3遥2、长12B，几次任务中见证国内首次火箭回收成功。

【4】具备长期通胀逻辑且有确定性订单的方向，包括①太空光伏、②相控阵天线（TR）、③星间激光、④3D打印。

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！