AI应用链更新 ①阿里巴巴成...

①阿里巴巴成立Alibaba Token Hub（ATH）新事业群，由CEO吴泳铭直接负责，旨在争夺AI Agent市场。

②智谱发布全球首个龙虾大模型GLM-5-Turbo，同步上调API价格20%。

③英伟达官方支持极简养虾。黄仁勋在GTC大会上推出NemoClaw，专为OpenClaw深度优化的部署工具链，安装只需两行命令。OpenClaw项目介绍视频( )

④国家安全部发布“龙虾”安全养殖手册。

⑤伽马数据发布《2026年2月中国游戏产业月度报告》，中国国内游戏市场销售收入同比增速创近10个月新高。

成立ATH事业群

3月16日，阿里宣布成立“Alibaba Token Hub（ATH）”事业群，由CEO吴泳铭直管。该事业群与阿里云、电商平级，成为集团核心业务板块之一。

锚定Token全面迈向商业化

Token为AI时代核心生产力，此次调整标志着阿里AI战略重心由“模型研发”转向“算力变现与产品落地”，围绕Token的“创造-输送-应用”构建商业闭环。

重构“4+N”生态闭环

ATH整合了内部全链路AI团队，实现技术到应用的高度协同：

创造Token（底层模型）： 通义实验室负责多模态大模型迭代。

输送Token（企业平台）： 百炼（MaaS）将模型能力转化为B端应用。

应用Token（端侧场景）： 千问（C端）与悟空（B端协同钉钉）切入最终使用场景。

创新探索： AI创新事业部探索新商业模式。

集中集团AI资源

此次整合对标谷歌合并两大AI实验室的动作。在算力与研发成本高企背景下，阿里在坚持“技术/开源导向”基础上，增强“集中化/商业落地”导向，集中优势资源统一技术路线。

嵇文欣/曹敦鑫

模型迭代频繁、针对Agent加速落地。

3月16日智谱发布转为龙虾场景优化的大模型GLM 5 Turbo，距离GLM 5发布仅一个月，模型能力加速提升。

自GLM4.7到5，在LM Arena Code榜单中代码能力保持国内领先，仅次于海外Anthropic、OpenAI、谷歌。

GLM 5 Turbo在OpenClaw场景中表现较GLM 5显著提升，安装配置、信息查询和搜集、办公和日常事务、数据分析和总结等几项能力领先于多家主流模型。

Agent进入高需求时期、模型能力带动涨价逻辑。

龙虾爆火带动Agent进入高需求时期，tokens消耗量远超普通对话，一个简单任务涉及多轮工具调用和上下文衔接，该趋势下国内模型相较于海外模型而言更具高性价比。

模型自身强能力很重要。GLM5在代码和Agent能力上大幅提升，同时普遍涨价50%以上，发布后调用量仍大幅提升，证明当前已走出过去完全卷价格时代，模型能力提升能够带动涨价逻辑。

GLM 5 Turbo继续涨价20%彰显公司对涨价决策的信心，同时推出个人/企业版龙虾套餐，体验月卡为39/99元每月。

申万陈晴华/洪依真/黄忠煌等

以下不构成投资建议！

公司25全年实现营业收入122.36亿元，同比+65.13%；实现归母净利润11.64亿元，同比+68.32%；扣非归母净利润11.35亿元，同比+69.07%。单Q4，公司实现营收39.05亿元，同比+93.77%，归母净利润4.66亿元，同比+248.9%，扣非归母净利润4.52亿元，同比+262%。

智能算力产品及服务业务成为核心增长引擎：25年该业务板块实现收入27.61亿元，同比高速增长1727.17%，毛利率达25.53%。公司深度绑定国内头部互联网厂商，25年内已累计公告采购服务器总金额超213亿元。

数据存储设备与服务器再制造业务协同发力：25年数据存储设备业务实现收入44.93亿元，同比增长28.31%。公司与闪迪等原厂深度合作，保障了晶圆供应。服务器及周边再制造业务实现收入25.75亿元，同比增长169.35%。公司已具备GPU级别的AI服务器维修能力。

湛江算力订单落地带动自有芯片销量，中标金额4.2亿元，新一代AI推理芯片DeepVerse100预计于年内流片，并将在湛江项目中率先投入使用。

2025年1月，DeepSeekR1发布后，云天励飞成为首批完成适配的国产芯片企业。据悉，公司也在积极准备DeepSeekV4适配工作。

云天励飞现有DeepEdge系列低功耗推理芯片适用于边缘侧与云端部署，满足市场AI推理需求，可满足龙虾等类似应用带来的推理算力需求提升。

公司规划三年三代芯片路线图，拥有先进产能与高水平设计团队，下一代芯片对标H系列，致力于降低百万tokens成本至一分钱，年底先进产能芯片成功流片并商业化后，公司成长空间广阔。

风险提示：核心芯片产品销售不及预期，技术研发不及预期

国联民生计算机吕伟/陈安宇

以下不构成投资建议！

事件：公司发布2025年报，公司实现营收 18.10亿元，同比增长 25.83%；归母净利润 4.54 亿元，同比增长 13.39%。

Q4单季收入延续提速，境外收入占比提升。Q4单季实现营收5.06亿元，同比增长30.17%，实现归母净利润1.03亿元，同比增长9.59%，收入端继续加速。2025年分业务板块来看，智能文字识别：C 端营收14.86 亿，同比增长30.27%，B 端产品及服务营收为 0.87亿元，同比增长 16.17%。商业大数据：C端产品营收0.58亿元，同比下降10.18%，B端产品及服务营收1.70亿元，同比增长13.75%。2025年境外收入6.24亿元，占比提升2.13个百分点。

毛利率同比提升，现金流/合同负债表现良好。公司2025年实现销售毛利率86.70%，同比提升2.42pcts。实现销售期间费用率63.72%，同比提升1.90pcts，实现销售/管理/研发费用率分别为32.69%/5.06%/26.19%，分别同比变动2.85pcts/-0.78pcts/-0.96pcts。公司2025年经营性净现金流6.06亿元，同比增长33.10%。合同负债5.94亿元，同比增长14.05%，增长趋势良好。

C端数据保持增长，持续发力AI及全球市场。截至2025年12月，公司主要 C 端产品月活用户数量为 1.90 亿，同比增长11.11%。累积付费用户987.76万，同比增长32.78%。付费率提升至5.20%。公司持续推进AI产品创新，C端核心产品上线一系列AI能力，持续发展AI教育、AI健康等多个新产品。B端发布AI Infra 产品 xParse，打造“AI文档处理数字员工”产品 DocFlow。且公司持续发力海外，强化全球影响力。

孙乾/蒋佳霖

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！