策略+宏观更新 1、每日复盘...

一、市场概况

10月29日，主要股指集体上涨。沪指涨0.70%收报4016点；深指涨1.95%，创业板指涨2.93%，科创50涨1.18%。两市成交额2.26万亿，较昨日放量1000多亿。盘面上，大盘全天平稳上行站稳4000点，截至收盘上涨股票数量2672家，下跌2621家，赚钱效应回暖。

二、行业表现

分行业看，申万一级行业涨幅前五位是电力设备（+4.79%）、有色金属（+4.28%）、非银金融（+2.08%）、基础化工（+1.53%）、钢铁（+1.26%），跌幅前五位是银行（-1.98%）、综合（-0.56%）、食品饮料（-0.56%）、纺织服饰（-0.24%）、轻工制造（-0.22%）。分主题看，1）反内卷主题再发酵，光伏大涨。2）储能表现突出，固态电池概念股拉升。3）英伟达GTC华盛顿大会再度提振算力链情绪，英伟达概念表现强势。4）工业金属、小金属、贵金属、能源金属等有色子版块纷纷上行。5）商业航天、可控核聚变、量子通信等主题集体上涨。

三、市场要闻

1）英伟达GTC大会上展示了其在人工智能领域的最新布局，涵盖了6G通信、量子计算、自动驾驶、机器人等多个前沿领域。

2）何立峰会见中国证监会国际顾问委员会委员时指出中国正进一步深化资本市场改革开放。

3）英伟达与诺基亚宣布建立战略合作伙伴关系，将基于英伟达技术的商用级 AI-RAN产品整合至诺基亚的无线接入网产品组合中。

4）新华网发布文章《以改革创新摆脱“内卷式”竞争》。

5）我国科研团队对全钙钛矿叠层光伏电池内部载流子输运行为实现精准、无损探测，改进后的电池光电转化效率突破30%，《自然》10月28日在线发表相关研究论文。

四、后市展望和思考

10月29日上证站稳4000点，主题多点开花，储能、商业航天、可控核聚变、量子通信等表现强势。

另外，我们在上周周报提到的券商、电池、储能、工业金属、小金属等环节均有突出表现，市场围绕景气度持续向上且估值相对合理的板块积极做多，建议继续关注基本面和估值匹配板块的潜在催化，以及“十五五”涉及主题的炒作趋势。

就反内卷而言，重点观察“样板行业”光伏后续的实际进展。

联系人：陈果/杨泽宇

上证指数 +0.70% 科创 50 +1.18%

上证 50 +0.41% 创业板指 +2.93%

沪深 300 指数 +1.19% 中证 500 指数 +1.91%

总成交额 2.29万亿元

中国 A股主要指数全线上扬，上证综指微升 0.7%，收于 4000 点上方。创业板吸引资金流入，大涨 2.93%。

领涨板块中，新能源板块表现强劲，太阳能设备和储能领域买盘活跃，隆基股份、通润装备和通威股份等多股涨停。阳光电源亦飙升 15.44%。市场人士认为推动因素包括：

1）行业龙头三季度业绩向好；

2）新发布的五年规划建议明确新能源发展优先战略；

3）短期需求增长预期升温。银行板块当日走弱，农业银行下跌 1.93%。保险板块逆市走强，中国平安因三季报超预期上涨 2.06%。

有色金属、券商、电子元件板块表现强势，而白酒与医疗保健遭抛售。

盘后中国官方宣布，特朗普与x将于30日赴韩国会晤，投资者将密切关注这场重磅会谈。

资金流向：我们的买入意愿是卖出意愿的 1.14 倍。我们看好光伏、PCB 和 GPU 板块；看空存储芯片、电池和机械板块。

①外交部发言人宣布：经中美双方商定，习主席将于当地时间10月30日在韩国釜山同美国总统特朗普举行会晤，就中美关系和双方共同关心的问题交换意见。

②美联储将基准利率下调25个基点至3.75%-4.00%，为连续第二次会议降息，符合市场预期。也是自2024年9月以来第五次降息。美联储同时宣布，将于12月1日结束资产负债表缩减。

③美联储主席鲍威尔称市场预期的12月份再度降息“远未成定局”。

10月联储议息会议摘要

核心：如期降息、暂停缩表，但12月降息预期回摆，整体立场鹰派

关于降息：

1）本月降息25BP符合预期

2）但此后❗️鹰派发言❗️认为12月是否降息尚未定论，基本符合“预防式”降息原则。如果就业市场并未明显走弱，连续降息并非板上钉钉。

关于缩表：

1）12月1日结束缩表，当下每月既定400亿美元的流动性收缩结束。

2）在停止缩表后，将调整未来到期资产的续作结构，所有MBS到期都将用于投资国债。

3）意味着联储未来数量政策将侧重于财政融资，而非地产市场，更符合美国国家战略。

关于停摆：

1）停摆拖累经济，CBO预测已对美国经济造成180亿美元损失。

2）从高频数据来看，就业和通胀趋势未受明显影响。

对于通胀：

1）继续坚持关税带来的通胀影响偏向“一次性冲击”，剔除关税影响的PCE增速约为2.3%-2.4%。

2）实际这一判断存在风险。圣路易斯联储10月报告显示，目前消费者仅承担约35%的关税影响，伴随需求回暖，企业向居民的转嫁可能进一步提升。

现从鲁董事长的发言中提练出市场投资者重点关心的十点：

1）持续推进北交所指数体系建设

2）加快推出北证50ETF

3）研究引入盘后固定价格交易（这是北交所首次提出的，与双创板看齐）

4）不断提升投资交易便捷性

5）市场合格投资者总数近950万户

6）持续研究优化北交所上市标准体系

7）不断完善并购重组制度工具

8）支持上市公司利用再融资、并购重组、股权激励等做优做强

9）推动设立更多主要投资中小市值股票的公募基金产品

10）做好对社保、保险、企业年金等各类资金投资北交所的针对性服务

北证大涨的催化剂为北京金融街论坛上，北交所新任董事长的讲话，提到要加紧推出北证50ETF，引入更多公募等机构投资北交所。市场应声大涨。

北交所自6以来持续跑输市场，日成交额从400多亿下行到160亿，资金持续流出引发了负反馈。市场对于北交所Q4发行专精特新基金有一定预期，但落地节奏慢于预期，而本次表态直指增量资金进入，增强了市场信心。

我们近期在策略报告中反复强调，北证进入低强势股占比、低成交、低关注时期，正酝酿着一轮反弹。而10月底、11月是个较好的时点，十五五规划、美联储会议、中美关税谈判、三季报等均可能引发波动，三季报过后的业绩真空期是更好的时点。因此，本次金融论坛讲话只是北证压抑了3个月后反弹的triger。

反弹看什么？由于ETF推出临近，北证50/即将进入北证50的绩优成份股可重点关注。

以下仅梳理，不构成投资建议：

同力股份(最低PE\Q3增速和合同负债均超预期)

开特股份(业绩高增长，人形机器人业务进展顺利)

林泰新材(吉利奇瑞等新客户逐步放量)

万通液压(预计12月调入50指数，油气悬架进入乘用车)

戈碧迦（预计12月调入50指数，三季报公告半导体玻璃已签1.265亿订单）

康农种业（Q3合同负债3.5亿，被错杀）

海能技术（色谱仪引领国产替代进程，势头强劲）

德源药业（仿转创，三靶GLP-1新药将迎里程碑）

申万北交所刘靖团队

见附图

-如何看40%的TMT仓位？ -基金持仓还有哪些看点？ -市场风格如何“再平衡”？

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！