锂电+固态电池+玻纤更新 1...

发布者：乐晴

重要事件，根据商务部：“中方将暂停实施10月9日公布的相关出口管制等措施一年，并将研究细化具体方案。”

此前58号文件管控内容包括：

①300Wh/kg以上性能的电芯、中后道锂电设备；

②三代以上铁锂正极、三元前驱体、富锂锰基、以及设备工艺；

③负极以及快充负极技术、硅碳CVD等。

文件核心在于限制有竞争力的锂电池产业链技术出口，此次限制后又暂停更能说明我国锂电池产业链全球领先的竞争力。

全球AI建设带来的数据中心需求已经进入爆发时点，车+储+AI三重驱动电池高增长，管制放开后企业出海更为顺畅，利好全产业链。

往26年看需求增速远快于材料供给增速，6F持续涨价数周，铁锂和隔膜近期也开始挺价报涨。23年以来锂电产业链亏损时间长，涨价后有较大利润弹性，建议重点关注。

储能需求超预期下最大弹性是锂电材料！26年会全面进入新周期

建投电新许琳/朱玥

六氟现货价格涨幅超过100%，三方均价已超10万元/吨

市场还是按7万元算明年的盈利，主要是感觉电池厂强势会压制这个涨价

但是产业有产业的运行规律，供需量变到质变，真正逆转了的时候，就谁也控不住了

10月份六氟下游的电解液，给大客户月度价环比涨幅约500块钱/吨，市场目前仍估算11月对10月的提价幅度在500左右，这是一个让电解液公司亏损2000/吨的价格，显然不可持续

一旦电解液开始以更快的斜率传导六氟涨价，市场可能马上会按9-10万元以上的价格更新明年的盈利，那主流公司26年可能都是个位数估值，很可能是大机会。

长期：天际股份、多氟多、天赐材料、海科新源；持续：胜华新材、华盛锂电、新宙邦；其余：湖南裕能/万润新能（铁锂正极）、嘉元科技（铜箔）、星源/佛塑/恩捷（隔膜）

不代表投资建议，请参照公开报告的风险提示

供应端来看，锂盐厂整体开工率保持高位运行，其中锂辉石端与盐湖端开工率均维持在60%以上，成为供应主力。据SMM数据，截至10月23日，碳酸锂周度产量为21308实物吨，环比增长1.15%。预计10月碳酸锂总产量将继续攀升，有望突破历史新高。

需求侧表现更为强劲。广东省电池行业协会产业研究中心通过对行业Top20电池厂调研数据显示，2025年10月中国电池厂动力+储能产量172GWh；锂电池A排产量61.3GWh，锂电池B排产量30.9GWh，锂电池C排产量13GWh。中国市场消费类电池产量约14GWh，2025年10月中国市场动力+储能+消费类电池排产量186GWh，环比增22.4%，同比增长45.3%，其中储能电芯排产占比约40.3%，三元电芯排产占比约15%，锂电行业平均开工率接近90%，头部企业产线满负荷运转。新能源汽车市场在商用与乘用领域同步快速增长，加上储能市场则呈现供需两旺格局，持续拉动锂电材料需求。

库存方面，据SMM数据，截10月23日，碳酸锂样本周度库存总计13.04万吨，较10月16日去库2292吨，碳酸锂持续去库。细分看，上游冶炼厂去库602吨至3.37万吨，中下游材料厂去库2460吨至5.53万吨，其他环节（包括电池厂、主机厂等）累库770吨至4.14万吨。

综合来看，虽然10月锂盐供应延续稳步增长态势，但在动力与储能领域需求的强劲支撑下，市场已呈现显著去库存格局。我们关注二线新增锂资源量供给较多的公司。

相关梳理（不构成投资建议）：大中矿业、天华新能、国城矿业、盛新锂能、雅化集团、永兴材料、中矿资源以及天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业。

风险提示

1）全球锂盐需求量增速不及预期；

2）全球锂盐供给超预期；

3）地缘政治风险。

6F散单突破11W+，长协已有落地7W+，散单的涨势未止，看好整个11月，长协趋势和散单一致，会持续靠近，明年看需求供给的扩张差不多均在7万吨，行业持续紧平衡状态。

除此之外，我们认为6F板块明显强于其他中游的材料的核心因素在于头部三家企业把控大部分产能+彼此有一定的默契，从而形成对价格有主动权。相关：天赐、天际、多氟多、天际。

29日三家公司给出26年储能乐观指引（科力远作为开发商今年4GWH明年10GWH以上装机；鹏辉Q3业绩2e大超预期，今年20GWH+，大储已经往明年Q2排单（当前24GWh产能，还要扩产16GWh）；欣旺达今年10GWH明年20GWH订单有30-40GWH）。

叠加此前EVE给出订单翻倍产能不够只能今年70明年120产出；海博给供应链指引超过翻倍；科达利指引26年储能占比达到1/3。

以上都是来自龙头公司的预期，我们从8月底开始看好到现在一直说储能很好，然后一堆人来质疑，我们建议大家实地调研感受一下需求，实业所有都从底部开始给出乐观预期的时候一定是大机会。

本质是材料企业三年亏损了，龙头公司做着十年回本的生意，所以这是三年等一回的周期机会，明年是需求从22年开始4年的30%以上的增速（21年100%+不算），没法扩产只能涨价赚钱再扩产！

现在涨价预期和进度大超预期（核心，都是基层调研数据）

6F：散单价格10.25万元，10月30日报价已经到11万，停产的产能有短期甚至长期都开不起来（停了3年Fe离子含量高，22年扩产出来就降价工艺都没走通就停产了），现在B公司的长单6万不到应该执行到12月但是材料企业已经要去谈涨价了，C的11月价格破7了。

调研产业链反馈这一轮大家都签字返内卷了，甚至后面都不愿意签长单，随行就市月度报价，21年一年挣得钱亏了三年还回去了，现在也还没挣到新扩产需要的钱。

-铁锂：小客户已经谈好，大客户进行中；

-高压铁锂：预计26年会比25年更紧张，目前江西升华被收，全行业仅一家挣钱。

-负极：ST和ZK的小客户都已经涨价了，业绩解读会也给出了涨价信息，最新变化供应链已经给B提出涨价1000-2000的诉求，B反馈比较难压下去。

-隔膜：亏损的订单5-6家已经涨价10%，现在客户们都来锁产能，头部两家不计划扩产，不见到价格提升没有扩产意义。

-铜箔：头部企业反馈已经完全满产，还没开始涨价，但是已经开始挑单做。