氢能+固态电池更新 1、前瞻...

顶层定调氢能将成为“十五五”新的经济增长点：总书记强调培育氢能、绿色燃料等新增长点，工信部专题会议首次将氢能列为关键未来产业，国家能源局明确推动可再生能源制氢氨醇规模跃升。

氢能是重要的非电利用载体，行业正在从示范试点走向规模化落地，绿氢产业具体支持政策有望密集落地，具备中长期配置价值。

电解槽：华电科工、华光环能、双良节能、昇辉科技

燃料电池：国富氢能、雄韬股份、亿华通、重塑能源

绿醇（绿氢核心应用）：复洁科技、中国天楹、金风科技

2月26日，生态环境法典首次将绿色低碳发展独立成编，并专设“应对气候变化”章节，明确了碳核算体系、碳市场交易监管、产品碳足迹管理等核心制度；同时能源局再提非电利用目标，推动可再生能源制氢氨醇等非电利用规模跃升。

顶层定调层层加码，从总书记定调新增长点，到能源局细化试点先行，氢能产业已站在重要节点！从12月底我们反复提示窗口期已经打开，重点布局政策下投资密集度最高、率先跑通经济性弹性方向。

绿醇：国内外氢能政策共振打开需求，率先投产、能保障销售渠道的绿醇生产商：嘉泽新能、电投绿能、中集安瑞科、中国天楹、佛燃能源、金风科技、复洁科技等；

制氢设备：行业实现大幅出清，竞争格局的优化带来机会，项目开工率提高设备先行，#重点推荐项目经验丰富的设备商：华电科工、双良节能、国富氢能。

燃料电池车：辨识度最高、触底将迎反转，行业进入爆发前夜。头部企业均上市，为磨底时间最长、预期差最大的板块，头部零部件公司：国富氢能、亿华通、重塑能源、科威尔、雄韬股份等。

姚遥/唐雪琪

年度策略：

固态电池即将进入关键期。26年核心催化点在于GWh级量产线的招标+固态相关车型的路试，H1车规级Pack下线，开启装车路试验证，H2预计量产线落地。目前板块核心标的均已调整到相对低位，安全边际高，只待东风，建议各位领导逐步开始增加配置。

当前时间点下，设备企业有望实现戴维斯双击，固态电池未来2-3年扩展周期持续向上，需求支撑下业绩有望迅速释放。

重点关注主业有支撑，竞争格局好，率先拿到订单的公司。

相关梳理（不构成投资建议）：

①灵鸽科技：固态硫化物电解质设备核心供应商，受益于未来2-3年固态电池扩张。材料设备在电池设备落地前率先投产，节奏更前置，中试阶段100吨订单对应5000万价值量，1GWh用600吨对应3亿价值量，量产线GWh级别价值量预计1.5亿。

空间测算：全球固态电池远期5TWh需求，材料设备按600GWh需求、1.5亿/GWh价值量计算，远期市场900亿；按15%净利率、20倍估值，灵鸽20%市占率对应远期540亿市值，折现到今年可给到150亿。主业整体相对稳定，整体价值约35亿，目标市值185亿，5倍空间。

②先惠技术：固态加压PACK设备价值量3000-4000万，较传统加压设备提升20-30%；是固态PACK稀缺上市公司，3-4月若成功交付，预计增厚120-150亿市值。主业市值100亿保底，目标市值220-250亿，翻倍空间。

③纳科诺尔：今年业绩2.3亿，明年预计增长20-30%，是戴维斯双击确定标的；辊压领域能力获下游电池厂充分认可，后续辊压、转运设备进展将推动市值稳步向上。

目前固态电池板块已整体进入击球区，后续产业将持续有产业催化。

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！