商业航天更新 1、商业航天产...

1）中国商业航天首次！载人飞船着陆缓冲技术获成功验证。1月18日晚，北京穿越者载人航天科技有限公司宣布，公司自主研制的穿越者壹号（CYZ1）载人飞船试验舱，完成着陆缓冲系统的综合验证试验。穿越者称，本次试验各项指标均达到预期目标，其中关键指标超出预期。

2）两大央企定调：航天科工集团：聚焦航天防务产业等三大业务；航天科技集团：全力突破重复使用火箭技术。

3）资本市场：1月17日，中科宇航上市辅导状态更新为辅导验收，成为继蓝箭航天后第二家启动IPO征程的头部商业航天公司；其力箭二号液体火箭即将首飞，计划2027年实现一级回收；天兵科技 公示IPO辅导进展报告。

4）发射动态：1月17日，我国航天发射遭遇罕见“一日双失利”。凌晨，长征三号乙运载火箭发射实践三十二号卫星失利；中午，星河动力谷神星二号（商业液体箭）首飞任务失利，疑似空中解体。此次挫折凸显了航天技术攻关的艰巨性，但也为后续技术迭代提供了宝贵数据。星河动力航天发布《关于谷神星二号（遥一)运载火箭首次飞行试验任务的情况说明》。

5）1月16日下午，中国商火抓总研制的长征十二号乙运载火箭（CZ-12B），完成9机静态点火实验，预计最快将在一季度执行首飞。

6）第三届北京商业航天产业高质量发展大会暨2026北京国际商业航天展览会1月23日-25日将在北京北人亦创国际会展中心举办。

7）SpaceX刷新周转纪录。1月15日，SpaceX使用猎鹰9号火箭成功发射29颗星链卫星，星链在轨数量突破9500颗。此次发射将单个工位的最快周转记录大幅缩短至45小时，标志着其地面设备可靠性与发射流程自动化达到全新高度。

1）中国航天科技集团1月15日2026年度工作会议，明确要全力突破重复使用火箭技术；1月17日中科宇航状态完成IPO辅导，成为蓝箭航天后第二家启动IPO征程的商业航天公司（对比蓝箭航天，完成IPO辅导均在5个月左右，随后蓝箭IPO8天左右获上交所受理）。

2）央媒发声，监管"降温"的本质不是"熄火"，而是打击"伪龙头"，引导挖掘"真价值"。

3）商业航天作为“中美共振”的大赛道，产业趋势明确向好，但在二级投资上正经历震荡从“一阶段普涨”转向“二阶段缩圈”。强烈建议围绕国内现状和产业趋势，聚焦“核心卡位”共识。

-火箭：可回收火箭是商业航天的前提。 1月17日我国航天发射发生罕见“一日双失利”，结合前期我国可回收火箭进度，说明火箭特别是可回收火箭仍是要突破的重要环节。关注火箭发动机主机、ASP提升逻辑的3D打印环节。

关注科工火箭花落谁家

-卫星和应用：逻辑的必然演绎。①载荷总体：信科移动、上海瀚讯；②相控阵天线和手机直连：臻镭科技、铖昌科技、国博电子；③更大的太阳翼：钧达股份、乾照光电、东方日升；④更强的星间激光链路：烽火通信（份额大超预期）；

-SpaceX链：独立且确定。信维通信、西部材料、钧达股份。

商业航天跌的是市场和情绪与产业本身无关： 短期商业航天爆发力远超市场预期，参与资金以市场活跃资金&量化为主，中长线资金大多望而却步，国家希望为重点发展方向引入中长期资金推进板块正常有序发展，因而采取监管手段干预调节市场节奏，但由于市场活跃资金受制短期监管灵活撤退而中长线资金暂未大规模导入因而板块调整较大

商业航天为什么会继续涨： 起步阶段下重手监管是为了资本市场更高质量的服务产业，国家要尽全力发展的行业必将孕育划时代的投资机会，从领导新年致辞到主流媒体引导重视力度可谓空前绝后。未来5~10年科技发展的主阵地将由地面迁移至太空，通信基建+算力基建+能源基建都将开始大规模在地球之外的空间部署，这是历史级别的科技叙事。

观点： 顺应监管要求，在缩圈过程中去伪存真，把握有核心供应关系/核心卡位的“真龙头”。

相关细分梳理（不构成投资建议！！）：

空间基建：信科移动+臻镭科技+铖昌科技+上海瀚讯+航天电子等

运载火箭：超捷股份+银邦股份+铂力特+广联航空等

太空光伏：迈为股份+东方日升+钧达股份+上海港湾

太空算力：顺灏（如果您认可太空光伏逻辑，那太空光伏的尽头之一就是太空算力）

1）目前SPACEX产业链成为重要考量，SPACEX链将成为重心，当前市场噪音较多。

空天时代最大的认知差是市场仍然在用近两年发射量线性外推，但在太空算力的需求下，应该用5～10GW作为中期展望的市场空间，这意味着一年数十万颗卫星与近万发火箭，这对应具身智能的一年百万台展望。

国内链航天动力与飞沃科技等龙头交易平滑后逐步脱离严重异动，可逐步加大重视。

2）太空光伏：北美光伏产业链本土化诉求强烈，设备、头部电池片企业有望率先受益

-美国光伏电池产能缺口大、依赖进口，根据大美丽法案，光伏组件项目PFE外物料成本占比需达到一定比例才可享受补贴资格，且进口光伏产品需要承受高额关税，因此无论是地面光伏应对地面数据中心的需求，还是太空光伏应对太空算力卫星的需求，美国本土对于扩大光伏产能，建立全链条、更完整的光伏制造产业链存在较强的紧迫性。

-中国光伏已具备全球最完善供应链、最大规模产能和最领先技术，国内光伏设备企业、电池片制造商有望在海外产业链自建的诉求下充分受益于由卫星功率提升、太阳翼面积增大所带来的海外光伏产能扩张机会及量价齐升机会。

3）中美共振，产业加速

商业航天IPO进程加快，中科宇航近日上市辅导工作完成进入验收状态，继蓝箭航天后又一家迎来IPO关键进展的头部企业。

近日中国航天科技集团召开2026年工作会，强调统筹宇航重大工程实施与产业化转型，全力突破重复使用火箭技术。

美国方面，马斯克表示SpaceX终极目标每年生产1万艘星舰，预计三年内星舰发射频率将超每小时一次。我们看好火箭可复用技术突破和卫星组网加速带来的机会。

4）三重通胀3D打印方向将成为二阶段行情的重要主线之一

3D打印的具备精简结构件、交付周期快、降本降重等优势，完美解决火箭发动机痛点。猛禽3号发动机60%+部件通过3D打印完成，3D打印路线成为重要发动机生产路线。通胀逻辑明显，具备长期估值溢价；3D打印享受火箭发射数量提升、单发火箭发动机数量提升、3D打印渗透率提升的三重通胀驱动。

1）我们认为接下来资金至两个方向，第一、【内部-逐步转至太空能源+spx】（空间大、海外链商业模式好）+第二、【外部-转至机器人赛道】。

2）设备先行，不管特斯拉地面的技术路径如何争论，太空就是p型hjt，最top1迈为，其他依次跟进。

3）除了光伏设备，我们同样看好【固态】在太空的应用，方向也是固态设备先行—top纳科诺尔。

以上不构成投资建议！

当新的技术、场景开始出现，最先受益的往往是卖铲子的公司。

太空算力为光伏带来足够大的想象空间：从通信卫星的2~3GW到100GW以上。

马斯克提出每年发射100GW算力卫星，甚至300~500GW的规划，很多投资者认为是天方夜谭。实际上SpaceX已在德州规划40GW光伏产能，首期订单规模预计在9GW。

美国已通过硅料溯源、双反关税、FEOC建立市场准入壁垒，先进制造补贴鼓励本土制造。此时在美国本土打造光伏供应链，不仅可以避免与中国企业的直接竞争，还可以获得丰厚的补贴，#对于看好太阳能的马斯克而言当下是最好的布局时机。近期特斯拉官网推出TSP-420光伏组件，就来自于美国本土制造。

当下商业航天的投资范式类比机器人，需要寻找空间大、通胀、能赚钱的环节，只有#太空能源+SpaceX链同时符合这三个条件，将成为这一轮市场交易的主线。而设备又是最先兑现订单、业绩的环节。

从SpaceX向迈为下HJT设备订单，意味着美国本土产能正式进入实施阶段。#预计设备厂将迎来特斯拉以及SpaceX密集审厂催化。

光伏设备产业链中，电池是单GW设备投资最高、最核心的环节，其次是硅片、组件、硅料等。电池技术路线中，HJT弹性最大（单GW设备投资额高）、不存在专利限制，且太空光伏有SpaceX背书，迈为。

其他环节：

电池环节：拉普拉斯（TOPCon干法设备）；

硅片环节：连城数控（单晶炉）、晶盛机电（单晶炉）、高测股份（切片机）；

多晶硅环节：双良节能（还原炉、换热器）；

以及在硅片、电池、组件环节均有布局的奥特维。

孙潇雅/敖颖晨

12月14日我们发布周观点【如何理解当前太空投资的FOMO】，提出马斯克确认Spacex上市以及对于太空能源/太空算力的可行性确认是本轮全球太空投资估值抬升的抓手，不止是A股，美股整体太空板块也在暴力拉升的进程中，1月16日（本周五）美股太空板块再度暴涨，相比监管降温的A股，全球对于太空投资的热情似乎没有消散反而更加坚定。

本周美国资本市场最关注的是两件事：

1）阿尔忒弥斯二号（美国探月巨型火箭）抵达发射台；

2）Spacex 完成第600次猎鹰系列发射。第一个登月火箭肯定是一个独立的事件，但意义重大意味着人类自1972年后首次重返月球（大部分市场投资人都没经历过），预计2月初发射，是美国重返太空竞争的标志性事件，会是举世瞩目的事件催化。

第二个600次猎鹰发射主要证明了当前Spacex的商业化能力，猎鹰完成600次发射目前来看已经基本快完成历史使命，2026年核心工程化验证星舰的二级可回收是太空运力的又一大历史拐点。

较多美股投资人已经喊出了“Year of Space”，Spx的上市即将呈现新时代的“东印度公司”的超强商业模式可塑性，远远不止通信，甚至不止算力，更是文明的跃迁。

同时中国的产业和资本持续加码，也体现了当前太空竞争国家维度的重要性，太空提供了又一个很好的追赶范式，我们产业基础较强但商业化技术成熟度不高，但只要是工程化的问题一定能解决，类比2017年的新能源车，整套体系的可落地的。

综上，太空投资的FOMO角度持续聚焦：

1）火箭角度聚焦星舰二级回收TPS系统：中钢洛耐、火炬电子、华秦科技、鲁阳节能；

2）SPX产业链角度聚焦终端&光伏：信维通信、钧达股份、迈为股份、东方日升、沃格光电；

3）产业趋势下绕不开的垄断型企业：航天电子、顺灏股份、光威复材、信科异动、烽火通信等；

4）美股太空投资：RKLB/SATS/RDW/BKSY/PL/ASTS

1）太空算力预期持续强化：马斯克通过社交平台表示，三年内星舰发射频率将突破每小时一次，同时明确 SpaceX 的终极目标为每年生产 1 万艘星舰；按照星舰 100-150 吨的近地轨道运载能力计算，其年运载能力预计将超过 88-131 万吨，该运力足以满足每年 100GW 太空算力的部署目标，对应太空光伏的市场空间超万亿规模。

2）太空光伏产业进展积极向好：钧达股份对尚翼光电的股权投资落地，后续将加速 CPI 膜的产能落地与市场销售，钙钛矿叠层产线亦有望同步建设，公司还将顺势布局太阳翼领域；东方日升预计近期与国内卫星电源公司达成合作，双方将共同推动 p-HJT 电池及钙钛矿叠层电池的落地应用，10MW + 的海外订单有望在春节前后落地；高测股份 50um 超薄硅片已在宜宾基地顺利下线。

3）相关梳理（不构成投资建议）：

太空电池及向电源系统延伸布局的公司：钧达股份、明阳智能、东方日升、天合光能、晶科能源；

有望落地北美客户订单的设备企业：迈为股份、帝尔激光、捷佳伟创、高测股份、奥特维、晶盛机电；

辅材企业：福斯特、海优新材、聚和材料、帝科股份；

其他环节：金风科技、泰胜风能、双良节能等。

马斯克Space X发动机中7-8成零部件可以通过3D打印实现，3D打印的具备精简结构件、交付周期快、降本降重等优势，明显解决火箭发动机的痛点。

1）结构精简：25M8猛禽三代发动机进入量产阶段，明显简介了结构件；

2）交付周期：3D打印比传统工艺节省70-80%的时间成本，为发射的迫切性提供保障。

3）降本降重：三代猛禽发动机实现推力提升21%，而总重量降低了40%。解决运力、降低成本痛点。

如何理解3D打印在商业航天的定位——未来符合机构审美的重要通胀环节、长期看好，我们总结了三重通胀：

1）通胀之一：火箭发射数量提升

板块最核心的矛盾，必须提升发射数量

2）通胀之二：发动机数量提升

朱雀三--10个发动机

型猎鹰九--27个发动机

运力是核心诉求，运力提升预示着推力要求高，倒逼火箭发动机数量提升。

3）通胀之三： 3D打印渗透率提升

当前3D打印在国内商业航天发动机渗透率较低，但Space X猛禽发动机70-80%已3D打印，3D打印完美解决发动机结构复杂、降本、降重的痛点，渗透率未来几年指数级提升。飞沃科技、华署高科、银邦股份、江顺科技等。

1）中科宇航完成IPO辅导，仅用时5个月。 商业航天政策、技术、资本三重飞轮仍在高效运转，产业加速发展趋势不变。

2）监管、央媒不断发声，强调给市场“降温”而非“熄火”，肯定市场对科技产业关注的同时，也发声引导市场“挖掘有核心专利的“真价值”。

上周商业航天板块波动加剧，走势分化明显。在市场情绪退潮、回归理性背景下，建议聚焦具备竞争优势的细分环节。

相关梳理，不构成投资建议！

信科移动 （全球天地一体通信标准领军企业，卫星有效载荷、地面站、核心网、终端全面布局，专利运营贡献利润增量）

烽火通信 （手机质量卫星激光通信终端、路由供应商）

中国卫星 （卫星关键部件、载荷供应商，卫星互联网终端布局最全，航天科技集团唯一整星上市平台）

航天电子 （卫星激光通信终端主要供应商，火箭惯导、传感器供应商）

臻镭科技 （卫星有效载荷、终端关键器件供应商，布局电源管理芯片、ADDA、DBF、射频Sip组件）

刘中玉、刘婧、李舜尧

星间激光产业趋势：

激光通信是实现星间组网的主要路径，优势在宽带资源大、速率高、时延低、抗干扰与保密性强、体积/功耗/重量更优，SpaceX在2021年后为Starlink V1.5卫星批量加装的激光终端，国内GW/千帆等星座明确采用激光星间链路。ATP（捕获、跟踪、对准）系统是激光通信的核心单元。

竞争格局：

体系内主要是504/704/上光通信，体系外主要是蓝星光域/烽火/hw，份额方面蓝星目前占一半（包涵贴牌部分），蓝星在星网和银河份额很大，后面低轨放量预计份额有提升空间。

量价市场空间：

150-180w/套，单星6套（实验星数量减半，如星网1.5代），单星价值量1000w左右，若3000-5000颗卫星一年的发射速度，ATP的市场空间300-500亿，市场空间随发射速度同比例放大。

ATP成本拆分：

以蓝星为例，光学组件占60%，电控箱30%，其余10%；其中光部分的光模块25w，光学镜片组20w，振镜10w

产业链相关公司：

烽火通信（合作蓝星光域）、中润光学（投资蓝星光域+光学镜片组）、金橙子（子公司萨米特振镜）、复旦微电（FPGA）、光迅科技（光模块光放）、福光股份、光库科技、腾景科技等

骆奕扬

事件：1月15日上午，航天科技集团在年度工作会议上提出：“#2026年要全力突破重复使用火箭技术，加速推动航天强国建设；要多措并举大力发展商业航天战新产业。”

目前科技集团下属院所及公司有包括CZ-12A、CA-12B、CZ-10B、CZ-10A、CZ-10等多款可回收运载火箭在研，其中#多款计划在今年Q2开展首飞及回收测试。此外，科技集团5米以上直径可回收运载火箭也在论证中，科工集团KZ-6、KZ-10可回收火箭也在同步研发中。国家队之外，蓝箭航天、星河动力、星际荣耀、天兵科技、深蓝航天、箭元科技、致航科技等一批民营公司也均有可回收复用火箭项目在研。

展望未来，我国火箭发射复用降本路径预计将在26-27年跑通，产业成本收入模型逐步进入盈利区间。参考海外标杆企业，SpaceX在2014年10月首次成功实现火箭700+米VTVL，2015年12月首次实现火箭路上回收，次年4月实现海上回收，并在2017年3月首次实现火箭复用，2018年起复用火箭发射量超越全新火箭。#火箭回收复用技术从掌握公里级VTVL至轨道级VTVL一般需要试错1年左右；再实现稳定回收及复用需要再增加1-2年。

卫星-抗通缩：航天电子、复旦微电

火箭-强主题：航天动力、超捷股份

终端-大空间：睿创微纳、盟升电子

长江军工：王贺嘉/李麟君

经过我们对太空光伏设备产业链密集调研，可以判断特斯拉& SpaceX 是在开始准备在北美搭建自己的光伏生产线，后续北美大客户会陆续开启交流&审厂。晶盛机电、迈为股份、高测股份、宇晶股份、奥特维、钧达股份、拉普拉斯等。

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！