商业航天更新 ①根据国际电信...

①根据国际电信联盟（ITU）官网，我国2025年12月向ITU申请了超20万颗卫星的频轨资源。其中超19万颗卫星来自近期刚刚成立的无线电创新院，这意味着卫星频轨资源申请已上升至国家战略层面。

②1月10日，美国联邦通信委员会（FCC）正式批准SpaceX推进第二代星链系统建设，授权其新增部署7500颗低轨卫星。

③近期发射计划：长征八号甲运载火箭（长八甲）计划于‌1月13日23时16分至1月14日00时16分‌在海南商业航天发射场择机发射，执行卫星互联网低轨星座组网任务；星河动力“谷神星一号”海遥七运载火箭将于1月16日—1月18日择机在日照近海发射；长十二火箭预计1月19日15时30分至16时30分择机发射，执行卫星互联网低轨星座组网任务。

这个周末最大的新闻不是宏观数据，而是天上的“堵车”预警。

中国最新申报了近20万颗卫星计划，而大洋彼岸的马斯克也没闲着，反手又追加了7500颗星链。

这已经不是商业竞争，而是国家级战略的太空圈地运动。

太空虽然无限，但“好地段”是不可再生的。

这就好比北京二环内的地皮，ITU（国际电联）分配的Ku/Ka黄金频段和低地球轨道（LEO）位置，那是极度稀缺的。现在的规则是“先到先得”，谁先申报、先发射、先占住频率，这块地就是谁的。

而且是排他的永久占领，所以必须发星保轨。

现在的形势其实非常紧迫。美国SpaceX的发射像吹泡泡机一样，运力优势巨大。令人警惕的是，马斯克最近有个新动作——“降轨”。

这意味着什么？他在这一层织了一张极密的网。我们如果再去发射火箭和卫星，就会有越来越重的避让成本。

这本质上是在太空中修了一道“天花板”，试图压制我们的发展空间。

我国无限创新院、中国星网、上海垣信、银河航天等多主体近期向ITU提交14个星座合计超20万颗卫星的频轨申请，其中CTC-1、CTC-2两个星座各规划96714颗卫星。

无限创新院：由无线电中心、中国星网、中电科等七大国家队单位联合共建，为星网外又一强势国家队。

FCC批准SpaceX再部署7500颗第二代星链卫星的申请，二代星授权总量升至1.5万颗。新增卫星将为美国以外地区提供#卫星直连手机通信服务，并在美国境内提供补充覆盖。

截至目前星链已发射卫星超万颗，在轨运行数量超9400颗，D2C直连卫星超650颗，总活跃用户数突破920万，已实现稳定商业运营。

新增星座申请体现各国对频轨资源的重视程度，频轨之争已上升至大国#太空资源竞争，太空圈地再度加速。ITU时限要求倒逼组网加速，卫星数量十倍增带动星/箭/终端各产业环节空间十倍增。

九大方向梳理（不构成投资建议）

1）太空算力：顺灏股份，普天科技

2）火箭：超捷股份，斯瑞新材，高华科技，航天动力，航天工程

3）卫星：臻镭科技，铖昌科技，上海瀚讯，复旦微电，成都华微，上海港湾，天银机电，电科数字

4）地面：长江通信，海格通信，盟升电子

5）检测：霍莱沃，广电计量，西测测试

6）3D打印：铂力特、银邦股份、江顺科技、爱司凯

7）设备：联德装备

8）“蓝箭”概念：金风科技、诺瓦星云、鲁信创投

9）“垣信”概念：上海瀚讯、长江通信、银河电子、今创集团

财通军工：杨博星/任子悦

这次中国20万颗申请中，申请数量最大的机构为中国无线电创新院(本次申报的最大主体)，分别以CTC-1和CTC-2各96741颗，合计19.3万颗！

无线电创新院于2025年12月30日在雄安新区登记注册，是我国无线电管理技术领域首家以技术创新和成果转化为目标的新型研发机构，登记注册前一天便提交了令人咋舌的申请！无线电创新院由国家无线电监测中心、河北雄安新区管理委员会、河北省工业和信息化厅、中国卫星网络集团有限公司、南京航空航天大学、北京交通大学、中国电子科技集团有限公司7家单位！

看下这19万颗星的组织单位排序:国家无线电监测中心(频谱事业单位)、雄安管委会和河北工信厅(属地政府主管部门)、中国星网集团(雄安央企)、相关高校、中电科集团(配套)等！

看完这个排序，就明白真正的执行和运营主力，应当是中国星网集团。

轨道和频段是低轨卫星的稀缺资源。

国际电信联盟（ITU）规定在轨道和频段资源获取上遵循“先登先占”原则，率先完成部署的主体可优先锁定轨道与频段使用权。

卫星星座申请后必须在提交申请后的7年内发射首颗卫星，9年内发射规划总数的10%，12年内发射规划总数的50%，14年内全部发射完成。

结合以上我们解读如下：

一是：中美之间的太空军备竞赛进入到跑马圈地阶段。此前美国的申请、发射数量级均大幅领先中国。中国正努力尝试反超，率先锁定轨道与频段资源，倒逼国内商业航天产业的发展。

二是：商业航天的天花板被全面打开。一般认为低轨轨道可安全容纳卫星上限在6~10万颗，但此次申请打破了这一认知上限。本次申请的低轨卫星数量在19万颗以上，加上前期申请数至少在25~30万颗。考虑低轨卫星5年寿命， 每年卫星发射上限预计在5万颗以上。

持续关注太空光伏板块，核心是空间大、通胀逻辑。当前最看好【SpaceX链】，近期迎来密集审厂、送样、下单进展。

预期订单落地的：东方日升已进入SpaceX供应链，有望获得大幅加单）、迈为股份（设备订单落地），近期预期审厂设备厂商包括奥特维、高测股份、双良节能等；

潜在供应商：钧达股份（1月送样SpaceX）、晶科能源、蔚蓝锂芯。

其次看好国内链，关注后续火箭发射催化和二代星招标进展，明阳智能（目前德华国内，但全产业链布局，有望进入海外）、上海港湾、电科蓝天（拟上市）。

太空光伏的特殊环境：高辐射、温差大，且要考虑轻量化、度电成本、薄片化。

技术路线。砷化镓是航天电池的成熟路线，但成本较高。晶硅技术有空间：

1）P型化，P型对辐射损伤的抗衰减能力更强。

2）晶硅路线HJT、BC（HBC）路线均有竞争力，都可以做轻量化。

3）钙钛矿应用上限高，但稳定性有待提升，未来单结/多结+跟晶硅做叠层。

太空光伏需求爆发，看好电池和设备公司，选择思路：

1）与SPACEX直接对接的公司最先直接受益，同时，太空光伏潜力空间大，国内光伏及设备厂商竞争力突出，目前产业链反馈SPACEX和T后续有望与其他公司接触；

2）对应技术路线趋势，HJT、(H)BC技术布局厂商更受益。

电池公司更新（不构成投资建议）：

钧达股份：26年与尚翼主要完成美国和国内钙钛矿叠层试验线的建设、送样以及在轨验证；后续进一步投资或者并购太阳翼公司

东方日升：预计26年p型HJT出货量将超10MW，公司已经确立p型HJT在太空领域的战略布局

与晶泰科技签署了AI高通量叠层太阳能电池项目合作协议

晶科能源：与晶泰科技签署了AI高通量叠层太阳能电池项目合作协议

天合光能：在太空光伏相关的晶体硅电池、钙钛矿叠层电池、III-V族砷化镓多结电池三大方向已进行长期、完整的布局，与国内航天院所及企业密切合作，与海外领先的航天航空机构合作

设备公司更新：

迈为股份：与spaceX就HJT工艺深度合作。

帝尔激光：已在论证P型BC的技术在太空光伏的应用，且推出整版焊接技术，更适合超薄太空电池。

捷佳伟创：目前钙钛矿设备在下游有典型客户用于商业卫星，钙钛矿整线设备市占率高。

高测股份：储备硅片薄片切片工艺。

奥特维：预计将与T洽谈设备合作机会

双良节能：换热器间接供应spacex，多晶硅还原炉＋单晶硅领先技术企业，T审厂或进一步洽谈光伏+冷却设备等合作。

产业链相关梳理（不构成投资建议）：

宇晶股份：1）太空光伏：顺应海外太空光伏系统性减重需求，晶硅+UTG玻璃减薄带动切割设备需求爆发，器件减薄进一步提升【比功率】。公司切割设备技术领先，受益太空光伏出海。2）半导体：国内大尺寸半导体切磨抛设备由日企高度主导，#中日关系升级将加速其自主可控进程，公司积极研发用于 12 英寸大硅片的专用多线切割机，技术实力对标国际巨头。

泛亚微透：1）太空光伏：PTFE和电缆单卫星价值上百万，卫星太阳翼数量/面积持续扩容，直接带动扁平线缆需求。2）核聚变：聚变装置建设加速，即将迎来密集催化，线缆/绝缘材料需求量级和技术门槛高，公司凭脉冲高压电缆与长期供货资质占位。

上海港湾：1）唯一太阳翼能源系统卡位上市公司，子公司伏羲炘空为多家商业卫星总体配套能源系统，未来市占率有望大幅提升，依托主业优势推进太空光伏出海。2）长期在轨验证高比功率新光伏技术钙钛矿，新技术落地核心壁垒在于长期【在轨】验证，其钙钛矿组件已发射在轨测试1年以上是目前最长在轨数据，衰减情况显著优于晶硅。

风险提示：产业进展不及预期，公司业务推进不及预期

中泰机械：王可/邢博阳

国际频轨扩容+国内星座推进+政策与体系支持、低轨通信顶层逻辑持续强化

1） ITU 公示超 20 万颗低轨卫星频轨申请，核心并非短期发射量，而是全球低轨通信长期规模与产业上限的正式确认，频谱与轨道资源进入“先占先得”阶段。

2） 国内方面，中国星网等国家级星座持续推进，低轨通信已上升至国家信息基础设施的重要组成部分，与算力、网络、安全形成协同布局。

3） 政策层面，卫星互联网多次被写入国家规划，通信、导航、应急等场景持续扩展，低轨通信产业链确定性显著提升。

重视低轨通信产业趋势，主升浪阶段“预期＞位置”

低轨通信核心梳理（不构成投资建议）：

1）华力创通：深度参与国内低轨与北斗体系，覆盖卫星通信与导航相关的芯片方案、仿真测试与检测服务，是国内少数具备#“星载—地面—测试”全链条能力的公司。随着国内低轨星座规模化推进，测试仿真与系统验证作为刚需环节将率先放量，叠加 ITU 频轨扩容带来的长期想象空间，具备成为低轨通信主线情绪核心。

2）信维通信：全球射频与天线龙头，深度绑定海外商业低轨星座，星链相关业务已形成实际收入与订单，确定性强。

其他核心： 中国卫星、中国卫通、航天电子、铖昌科技、臻镭科技、 通宇通讯、航天宏图、陕西华达、 唯捷创芯。

把握低轨通信主升浪预期阶段，有望共同受益于低轨通信长期空间的系统性抬升。

商业航天板块持续强势，成交量及板块高度持续验证。近期我国向国际电联（ITU）集中提交超20万颗低轨卫星频轨申请，美国FCC新批准SpaceX部署7500颗二代星链卫星，板块处于内外共振、技术竞技的强催化期。细分领域的隐形冠军有望持续受益。

部分梳理（不构成投资建议）：

1）坤恒顺维：无线通信测试仿真领先企业、壁垒深厚。公司主业无线通信，且在高端测试仿真领域护城河深厚，拳头产品无限信道仪市占率达50%，产品参数与Keysight同级。公司近年卫星业务收入占比在20%-30%，且增速都在大几十增长，未来占比继续提升。卡位端，公司的产品是无线信道仿真仪、射频微波信号发生器、频谱分析仪、终端综测仪，能提供整体解决方案，目前信道仪同级别产品没有国内竞对。卫星增量显著，且随着卫星数量增加，测试设备是通胀环节，且订单有望快速兑现。

2）芯动联科：MEMS陀螺仪芯片冠军、壁垒超高。公司主业MEMS陀螺仪芯片及加计芯片，长期壁垒深厚，高性能产品目前国内没有竞对。目前卫星端的收入占比持续提升中，有望持续受益于产品线拓宽、增量产品受益的逻辑。

3）巨力索具：网系回收方案最直接受益方、价值量及壁垒高。公司主业深耕多年，索具产品在吊装、系泊、特种领域均有成熟项目落地。航天领域，公司配套神州、天舟系列、长征系列各种专用吊具及索具。对于潜在的网系回收方案，公司的捕获臂、网系回收阻拦索、平台级索具都有较高价值量，且细分环节市占率极高。考虑到卫星及火箭的通胀，以及耗材属性。

4）蜀道装备：燃料领域高市占率、壁垒较高。公司深耕深冷装备，且背靠蜀道集团实力强劲。商业航天领域，目前公司已在文昌和酒泉发射中心供应液态甲烷和空分装置，收入几千万；借助集团优势和公司产品，有望在西昌航天产生较大增量。燃料端，随着商业航天的逐步发展，飞船及空间站需要的液态燃料通胀，尤其是液态甲烷等，公司有望充分受益。

上市政策扶持+地方产业政策支持+国家产业基金+发射审批缩短，顶层框架支持商业航天

广州市发布制造业强市规划，聚焦攻关可重复火箭，推动中科宇航总装测试基地、星河动力总装基地尽快落地，打造低成本、高密度的航天发射能力。

上市政策扶持：自从12.26号科创板专门为商业火箭公司量身定制上市政策，到12.21蓝箭IPO报材料（上市节奏大超预期），12月31日蓝箭IPO受理，上市的催化对于0-1主题行情都是重磅催化。

国家层面设立商业航天司、200亿元商业航天发展基金，发射许可审批时间从3个月压缩至7个工作日，国家顶层框架支持。

1）重视商业航天的产业趋势，0-1加速期逻辑大于位置

可回收火箭放量元年，重视产业趋势。根据我们统计，26年国家队、商业公司将有多枚火箭尝试可回收，包括国家队的长十二甲、长十二乙、长十乙， 商业公司星云一号、原行者一号、智神星一号、力箭二号、双曲线三号、天龙三号、朱雀三号、引力二号等。25年国内共发射92次，看好26年为国内商业航天可回收火箭元年，未来火箭运力有望大幅增长。

确定性最大的是火箭。26年进入商业火箭发射元年。当前还是看好火箭端，我们认为运力即【算力】，是板块0到1阶段最确定的方向，我们大概率会看到一批铲子股在未来几年EPS大幅增长。

放量逻辑最顺的是核心铲子股。猎鹰-9成本拆分中发动机、箭体结构、整流罩占比分别为42.6%、22.2%、11.1%。

核心环节发动机、箭体结构等环节铲子值得重视。

商业航天3D打印市场仍存在预期差，市场现在并未很好的认知到3D打印扭转传统火箭发动机的设计思路，Space X三代猛禽发动机通过3D打印技术推力提升20%、重量降低40%，看好后续3D打印路线在商业火箭渗透率提升。

相关梳理（不构成投资建议）：超捷股份（箭体结构龙头，深度绑定蓝箭，确定性强）、飞沃科技（3D打印发动机零部件，渗透率有望从10-20%提升至80%，通胀环节）、广联航空（拟收购天津悦峰，跻身火箭结构件头部供应商）、江顺科技（DED 3D打印发动机）、昊志机电（特种电机）、国机精工（轴承、金刚石材料）。

国金机械满在朋团队 倪赵义 /刘民喆

本周热点围绕SpaceX展开：

1）FCC正式批准SpaceX部署另外7500颗第二代（Gen2）“星链”（Starlink）卫星的申请；

2）伊朗境内Starlink收费调整为免费模式，终端被伊朗有效干扰。

星链V2分为宽带型和直连型，前者将通信能力提升至Gbps级，后者可直连普通手机，将有效带动星载相控阵和星间激光市场扩容。我国也在推进直连卫星研制，目前星上基站技术华为和信科院体系进展领先，未来有望应用于XW二期和千帆三代星。

星上基站：信科移动、上海瀚讯

星载相控阵：国博电子、臻镭科技、铖昌科技、复旦微电

星间激光：烽火通信、航天电子、光迅科技、光库科技

马斯克通过星链干预伊朗内政，再次凸显国际市场对千帆星座需求，此外对星链卫星和终端的反制需求也逐步凸显。国内反卫星任务由航天科工二院承担。

二院平台：航天长峰、航天南湖

电子对抗：航天发展、盟升电子、国睿科技、新劲刚

我们最早于12.10提示关注Velo 3D，0110Velo 3D（自关注以来涨幅约72%）、3D系统、SSYS均大涨。

3D打印在SpaceX中的应用多元，一定阶段来看，国内3D打印的使用仍然是通胀的环节。据SpaceX 提供的数据，先进金属3D打印工艺的使用使得Raptor 3减重7%，推力相较于Raptor 2 高出了 21% ，更是比初代Raptor提高了51%。

我们假设3D打印在火箭发动机占比从15%提升至70%，对应100发火箭的市场空间将从26亿元增加道120亿元，是商业航天的通胀环节。并且卫星也可应用3D打印，单颗价值量也有望从小几百万元提升至千万元级别。在3D打印服务商方面，我们认为长江材料是3D打印砂型铸造材料隐形冠军，已明确供货航天领域。银邦股份、铂力特客户覆盖面更全，江顺科技、飞沃科技也在积极推和下游客户的合作，从补涨角度来说爱司凯、南风股份、金橙子也有机会。

Spacex为了控制成本，建设了霍桑的一体化制造基地，实现了从原材料到整箭组装的完整链条。SpaceX已实现包括梅林、灰背隼、天龙座、超级天龙座及猛禽系列在内的全谱系火箭发动机自主研制，并完成猎鹰系列、星际飞船及超重型火箭的全箭级制造。

1）需求端：应用场景全面拓宽

工业级进入高价值放量期：一、航空航天：尤其是可回收液体火箭，凭借一体化成型、减重和降本优势，3D打印成为发动机等核心部件的刚需工艺。二、消费电子：已在折叠屏手机铰链、智能手表表壳等部件上实现规模化应用，打开了千亿级的零部件市场空间。三、AI服务器液冷、人形机器人等创造新增量市场。

消费级市场迎来“iPhone时刻”：拓竹为代表的厂商实现“开箱即用”+多色彩的体验，叠加AI大模型将建模门槛从专业技能降至“文生3D”，极大地拓宽用户基础。

2）供给端：国产化构筑核心优势

上游成本持续优化：原材料（钛合金粉末价格3年降幅达46%）和核心零部件（国产激光器市占率从不足20%提升至近70%）价格大幅下降，直接降低设备和打印服务的成本。

中国厂商主导全球市场：工业级金属市场铂力特以20%市占率位列全球第二；消费级中国厂商绝对主导地位，全球入门级设备96%来自中国。

全产业链核心（相关梳理不构成投资建议）：

材料（有色/轻工）：有研粉材覆盖航空航天，斯瑞新材卡位火箭发动机推力室；家联科技已切入拓竹供应链。

核心部件国产替代（机械/电子）：激光器杰普特、控制与光学系统金橙子。

工业级（军工/家电）：铂力特和华曙高科深度绑定航空航天/国防军工；汇纳科技工业资产注入金石三维+消费绑定拓竹拓展农场生态双轮驱动；银邦股份（参股飞而康）、飞沃科技（控股新杉宇航）深度绑定商业航天。

消费级（家电）：创想三维（港股递交招股书）成长可期。

招商家电：史晋星/闫哲坤/牛俣航

商业航天方面，美国联邦通信委员会（FCC）批准SpaceX新增部署7500颗第二代星链卫星，使其总在轨数将达1.5万颗。我国近期向国际电信联盟（ITU）申报超过20万颗卫星的频轨资源，其中约19万颗来自新成立的无线电创新院。普天科技、信维通信、成都华微、鸿远电子等。

商用飞机和发动机方面，中国商飞近期注册资本由约501亿元大幅增至约941亿元，增幅达88%。国家对国产大飞机产业链的扶持力度持续加大，国内航司对C919的订单储备充足，出海潜力较大。我们预计，相关商用航空发动机型号将进入新阶段，国产大飞机产业链迎来显著拐点。航发科技、航发动力、洪都航空、中航西飞、润贝航科、三角防务、北摩高科等。

军工方面，人民网、新华社和央视新闻都发文《“南天门计划”正照进现实》，称“南天门计划”将高超声速飞行、空天双模动力组合、超材料隐身、飞行器自适应构型、无人自主集群协同、AI赋能高效决策、定向能武器、空天往返等离散前沿技术，整合为以科幻战机为载体的体系构想。文中称：“这些离散前沿技术，不是能不能实现的问题，而是哪些先实现、何时都实现的问题。”科思科技（无人自主集群协同）、观想科技（军工AI+）、光启技术等。

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！