AI应用更新：GEO+大模型+...

①马斯克当地时间1月10日在社交媒体平台X发文称，将在一周内正式开源X平台最新的内容推荐算法，GEO加速站上风口。

②DeepSeek将于2月发布下一代AI模型V4。

③火山引擎成为总台春晚独家AI云合作伙伴。

④蚂蚁阿福月活用户已达3000万。

从周末关注度来看：广告＞Agent、医疗、电商＞AI漫剧＞代码、多模态、游戏、大厂及模型相关企业

从持续性来看，由于DeepSeek、豆包冠名春晚还尚未到兑现，事件仍处于密集催化期，情绪预计持续带来板块持续。

从当前时间点布局来看，可以选择仍在相对低位的AI医疗、AI漫剧；广告和Agent仍然将持续探高。

马斯克当地时间1月10日在社交媒体平台X发文称，将在一周内正式开源X平台最新的内容推荐算法。

本次开源将覆盖“所有用于决定向用户推荐自然内容和广告内容的代码”，并强调这只是第一步。后续将每四周更新一次代码，同时附带开发者说明，标注算法和逻辑上的改动内容。这一举动被市场普遍解读为“马斯克也要涉足GEO”。

GEO的全称是“生成式引擎优化”，核心目标是让企业的品牌、产品或服务，能在AI生成式回答中被优先提及、精准推荐。比如你问AI“哪家职教机构靠谱”，如果某机构做了GEO优化，AI在整理答案时，就更可能把它的课程优势、口碑数据作为核心内容呈现。

据明略科技数据，2025年全球GEO市场规模约112亿美元，2030年预计达1007亿美元，2025–2030年CAGR约55%；中国GEO规模2025年约29亿元，2030年预计240亿元，CAGR约53%。

近期AI方向变化较多，随着AI大模型用户持续增长，逐渐带来流量入口的转移，GEO等新营销方式也随之出现。

1月8日和9日，智谱和Minimax陆续登陆港交所，其中Minimax上市首日涨幅翻倍，市值突破1000亿港元，市场对于AI应用方向关注度持续提升。

展望后续，AI方向后续催化持续，DeepSeek计划在2月发布代号V4的新模型，主打编程功能，有望带来AI应用端革命。

字节火山引擎成为总台春晚独家AI云合作伙伴，有望借助春晚流量，实现用户破圈。随着字节在AI领域的全力投入，阿里巴巴、腾讯等互联网厂商也有望持续跟进，目前阿里千问用户正在快速增长，旗下应用全面接入千问AI，有望带来应用生态变革。腾讯已启动AI小程序成长计划，未来有望凭借国民级社交底盘，发布AI Agent产品，赋能旗下社交应用。

我们持续看好AI应用端投资机会，重点关注GEO等新营销方向，并关注GEO搜索模式向电商代运营等方向的延展，此外关注AI漫剧、AI产品出海等高成长方向。

1）GEO营销：蓝色光标、引力传媒、易点天下、浙文互联、港股微盟集团等。

2）AI电商/代运营：值得买、青木科技、焦点科技、光云科技、美登股份等。

3）AI漫剧/产品出海：昆仑万维、中文在线、捷成股份、欢瑞世纪、掌阅科技等。

GEO引起热议，本质是关心大模型时代流量入口的变化带来营销预算的迁移。

GEO通俗说是“说服”大模型先引用对某品牌或者某广告主更有利的内容。对比传统的搜索结果，大模型可能更偏好引用逻辑更清晰、时间更近及可信度更高的结果。

AI对搜广推影响中，此前市场对生成式推荐系统（类似快手OneRec模型）、广告竞价（快手G4RL，applovin出价系统）都已经有理解，GEO是AI对搜索广告影响的一个具体分支。

GEO目前还不是一种标准化的营销方式，更类似一种流量入口变化下新的流量玩法，但未来随着大模型商业化开启和成熟，如何在用户与模型的对话中实现广告商业价值是非常值得关注的方向。产业链包括-服务商和内容方。

1）服务商：当前GEO仍以第三方服务商主导的内容优化服务为主，官方多处于探索或试点阶段，尚未形成统一的商业化入口。

相关梳理：易点天下、蓝色光标等营销机构，投资服务商智推时代的三七互娱，以及值得买等电商服务商，通过内容结构化优化、权威信源建设、适配RAG与知识图谱等方式，为品牌提供GEO服务，核心是提升内容在AI答案中的引用优先级。

随着AI流量价值凸显，不排除头部平台将GEO纳入官方营销体系（如与企业智能体、付费知识库结合），大模型或也有防污染机制区分自然检索结果和付费结果，保证用户体验。

2）内容：GEO关键点之一也在于大模型引用的内容，视觉中国值得买等海量内容素材提供方，通过优质内容为GEO提供大量优质内容素材，人民网、新华网等作为权威内容审核方，以及南方传媒、皖新传媒、中国科传等出版公司提供权威、优质素材语料库。

林起贤/袁伟嘉/任梦妮/赵航

国泰海通传媒 陈筱 陈星光

1）流量入口变迁确立战略地位，渗透率加速攀升

GEO（生成式引擎优化）延续SEO客群锁定+精准营销商业逻辑，通过优化内容结构以契合大模型偏好，提升大模型引用概率，让内容获得更多曝光。

随模型能力迭代与Agent交互体验成熟，用户搜索行为有望向生成式AI迁移，GEO渗透率有望迎来爆发式增长。

2）供需缺口盈利性提升，转化链路质变重塑商业价值

目前GEO已在文旅、电商领域验证落地，并有望向教培、游戏等赛道外溢；由于大模型对信源选择具有趋同性和排他性，头部信源价值量或显著高于传统竞价广告。

此外，Agent化（如直接订酒店）大幅缩短了决策链路，使得RaaS、订阅制、营销解决方案等高ROI新付费模式具备落地基础。

3）事件催化密集，关注模型商业化。

围绕生成式推荐引擎，传统广告技术正加速向GEO迁移，推动数据、算法与内容的跨模态对齐，营销产业链有望迎来新的发展契机。

同时，行业正进入高频催化期：Minimax及智谱上市后有望加速模型迭代及商业化；市场传闻Chatgpt及Gemini有望在2026年推出广告产品；Manus证明中国团队在应用工程能力上的领先优势；火山引擎成为2026年春晚独家AI云合作伙伴；DeepSeek V4或于2月发布。

产业链相关：蓝色光标、利欧股份、易点天下、浙文互联、视觉中国、人民网、迈富时、引力传媒、思美传媒、值得买、汇量科技等，营销板块产品及服务模式持续演进带来的机会值得关注。

风险提示：市场竞争格局恶化，模型迭代速度不及预期。

联系人：张良卫/周良玖

1）关于AI应用潜在的叙事方向，我们认为26年的会围绕着“模型能力迭代”、“流量入口变化”、“全新变现方式”、“企业管理变革”、“私域数据重估”等话题展开。

当前所处的Q1正是模型迭代的密集期，一方面万众瞩目的DeepSeek V4即将在春节前发布，另外千问、豆包等模型厂商我们了解也不会缺席。

在12月底更新的智谱GLM -4.7和MiniMax M2.1已经交出了亮眼的答卷。

流量入口方面，我们首先关注大厂的自有入口（豆包、元宝、千问App）进一步的用户破圈，和未来潜在的变现方式（大厂庞大的自有业务是相对OpenAI这样的初创公司的优势），以及延伸出的新业态（比如周末火爆的GEO）；2B应用落地或许会慢一些，但好饭不怕晚。

AI在B端的规模化落地需要企业的管理思路与AI深度融合，对AI人才的迫切程度也在日益剧增，私域数据也面临“AI化”后的价值重估，新老玩家都有捷足先登的机会。

2）关于AI应用的投资逻辑，我们遵循两条思路：

-聚焦近期有边际变化的；

-聚焦ETF重仓的。

相关梳理（不构成投资建议）：合合信息、卓易信息、真爱美家、汉得信息、鼎捷数智、税友股份、光云科技、福昕软件、深信服、万兴科技、汇量科技、迈富时、快手、聚水潭等。

1）大模型是否吞噬应用？定制化是中国软件行业特色，加强了软件公司与甲方的互动与绑定，积累了大量行业know-how，AI应用落地依靠行业know-how，由软件公司实现落地可能性更大。

2）AI什么时候对应用估值产生影响？当新技术收入占比超过10%时，公司估值将快速提升。2026年，基础大模型能力提升使AI应用商业化更顺，软件即将迎来市值快速提升。

3）哪些领域的AI应用最容易商业化？

AI Agent：复杂任务能力提升，Agent在面临多步骤复合任务时成功率提升；

多模态：视频/图片生成覆盖刚需场景，C端/B端客户具备良好的支付意愿，多模态大模型技术成熟已进入商用阶段。

AI代码：AI编程能力加强+切实的降本增效，CursorARR已提升至5亿美元、吸引超过3万家付费企业客户。

AI营销：营销场景数字化程度高、容错高，效果直接转化为ROI，易实现商业化兑现。

AI医疗近期热点事件：

1）OpenAI正式推出医疗健康专用AI工具ChatGPTHealth，支持整合用户电子病历、AppleHealth等健康数据，提供个性化健康分析与建议。

2）蚂蚁阿福新版月活用户数突破3000万，用户单日提问量超1000万。AI健康管理在C端渗透逐渐进入快车道！

3）脑机接口、AI4S近期也多重磅进展，建议关注AI在医疗领域的产业加速。

去年年底我们线下路演2026年方向时，提示2026国产AI大年，包括国内的应用，基建等，开年国产AI大爆发！

统一整理下我们主要关注的AI应用方向：大模型/营销（电商）/医疗/教育/出海

以下我们认为弹性比较大：1.主要客户来自大厂；or 2.付费模式相对好，有稳定现金流

大模型方面：看好阿里巴巴，其次昆仑万维边际变化（软硬一体全面布局）在加速；数据处理 海天瑞声

AI营销（电商）：真爱美家，SaaS（客服+营销）估值最便宜，预计26年15e+收入，27年20e以上，客户覆盖阿里字节等头部大厂，成长性好。其次H微盟集团，电商SaaS，其他：光云科技。

出海：合合信息出海高景气度，核心拳手产品大幅度领先海内外大厂，同时深耕AI大数据，进军AI教育，看好成长性。

以下需要更高投入费用，跟商业模式相关：

AI医疗：美年健康，C端体检业务叠加AI报告解读；其次润达医疗

AI教育：新开普，其次科大讯飞。

上周（1/5~1/9）：A股申万传媒指数涨13.1%/沪深300涨2.79%/上证指数涨3.82%/创业板指数涨3.89%；海外恒生指数跌0.41%/恒生科技指数跌0.86%/纳斯达克指数涨1.88%。

周内A股传媒表现强势，AI应用类个股涨幅居前。

我们认为周内行情催化主要包括：

1）市场对AI应用商业化的展望路线探讨加强，AI营销方面GEO概念爆发，一定程度上标志着市场对AI应用的讨论正从基础的AIGC内容生产延伸到更精准的流量获取和商业变现环节。我们认为，2026年将是AI应用商业化的深化之年。其影响正从后台的成本节约，走向前台的价值创造。

2）AI公司Minimax、智谱华章下半周上市热度较高。

3）板块自身处于景气修复期，市场关注当前至寒假、春节的文娱消费景气度向上趋势，部分公司新品上线表现亮眼。

游戏：重点新游上线表现优异。上周两款重点新游上线：

1）心动公司《心动小镇》海外版1月8日上线，预下载阶段在全球超50个地区获免费榜榜首。2）虎牙、金山软件联合发行的《鹅鸭杀》手游1月7日国内上线，首24小时新注册用户数超500万人。我们建议持续关注大DAU类型游戏获客、用户留存情况。

2）AI应用：AI大模型公司港交所上市；GEO讨论热烈，多公司已展开探索。资本市场方面，国内AI大模型公司智谱、Minimax上周港股上市。行业层面，市场对AI应用商业化方面的AI广告及GEO（生成式引擎优化）的关注度有明显提升。多家国内、海外公司已在该领域展开探索布局。

产业链相关：世纪华通/三七互娱/巨人网络/恺英网络/分众传媒；快手/网易/心动公司/IP（大麦娱乐+阅文集团）/音乐（腾讯音乐+网易云音乐）/猫眼娱乐/爱奇艺等。

1）核心判断：看时间不看空间，决战在春节前后

当前计算机板块处于“开年即决战”的状态，核心窗口期看到Q1末。 两大核心催化：

- 国内外大模型差距缩小： 数家国产巨头（字节、豆包、DeepSeek、MiniMax等）预计在春节前后发布大模型大迭代，国内外差距被验证进一步缩小。

-吞噬论逻辑完全被证伪： “B端软件被大模型吞噬”的论调将被证伪（参考腾讯姚周末观点）。软件公司的工程化能力价值凸显，核心公司主业业绩与AI数据有望持续超预期。

2）AI应用场景透视：哪些在放量？哪些可能有变化？按照置信度分层如下

-已放量（高确信度）：

• AI Coding（编程）： 海外MiniMax M2.1调用量进前三，国内DeepSeek V4预期十足，关注发布相关产品玩家 包括 我服、卓易信息。同时，关注长期受益于Coding降本产品型公司包括 合合信息、金山办公、福昕软件。

• AI 客服： 基本已实现替代人工（转化率/拦截率持平），Arpu显著提升，TAM打开。 包括 天润云、汉得信息、光云科技。

• AI 财税： “AI会计”跑通，代账场景渗透率提速。全国3000万套账，单套200-300元，市场空间打开5倍。 包括 税友股份、金蝶国际、用友网络。

-预期有变化：

• AI 医疗： 逻辑是“C端大厂先行，B端数据跟进”。To C端京东/阿里健康流量变现飞轮已转；To B端看好拥有电子病历/体检数据的龙头。 包括 医脉通、京东健康、卫宁健康、美年健康。

框架：链主+场景

• 链主维度： 关注字节链（豆包），春节引爆国民级浪潮。汉得信息及相关IDC厂商（包括 东阳光/大位科技/上游HVDC等）

• 应用维度：上述四大核心场景的核心公司外，高度重视具备全球化能力的稀缺全模态MiniMax。公司在Coding与Creative（创意设计）领域产品快速迭代，海外对标天花板极高。

1）AI叙事“悄然”变化，叙事的变化才能让整个AI再上台阶

腾讯，不需要先发制人，利用社交入口借鉴他人或者摸索AI应用模式。

1）QQ群信息的AI整理已经上线；

2）微信元宝可以类似豆包自然语言对话，豆包之前会推送抖音链接，而元宝正在发起小程序成长计划，小程序的Agent化将让豆包手机的目标以另一种方式实现；

3）类似X上的Grok无处不在，微信的元宝也可以出现在评论区；

4）元宝嵌入所有腾讯系APP，QQ邮箱、王者荣耀的灵宝等。

阿里，蚂蚁阿福以健康医疗为切入点做C端推广，结合支付宝，直接推荐医院与科室的挂号链接。

京东，最核心的搜索框已经新增“AI搜索“，将用户搜索靠AI分成了几大类常见需求，并还在持续进化。

谷歌，Gmail、云盘、文档、Vids等产品接入Gemini。靠“撞词”做搜索排名的模式，在AI时代将彻底被基于向量数据库的RAG取代。

GEO，按结果付费等模式，会随着持续学习模型的发布以及Agent落地不断被强化。

2）国产的模型、应用、互联网基于国内相对宽松的监管环境、隐私习惯，做出来北美AI想做但还不敢做的事情时。

国内将不再是FOMO的被动跟投CAPEX，而是基于需求/ROI主动投CAPEX。国产算力才能脱离北美叙事，不再只是补涨角色，进而走出独立行情。

3）维持观点：2024年Scaling Law带来算力需求的非线性膨胀；2025年CoT带来Tokens生成的非线性膨胀；2026年记忆将带来内存需求的非线性膨胀。持续关注记忆的介质：DRAM（HBM）、SSD（HBF）、向量数据库（RAG）。

The Information：据两位知情人士透露，DeepSeek 计划在 2 月中旬农历新年期间发布 V4 版本，同时表示发布时间仍可能变动。

基于公司内部基准测试的初步评估显示，该模型在编程能力上超越了现有模型，如 Anthropic 的 Claude 和 OpenAI 的 GPT 系列。

R1 于去年 1 月 20 日发布--恰逢中国即将进入为期一周的农历新年庆祝活动前约一周——这确保了该模型能获得大量宣传和关注。

说一下我们的判断：

1）V4基模型

2）部分用国产卡训练

3）会加强推理，这是目前全世界主流大模型的发展方向

4）用DS的mHC架构，参数量可能会有突破，做更复杂的推理任务。

5）何为超预期：

-编程能力如果可以超过Claude Opus4.5，那就大超预期。

-多模态能力，特别是多模态的理解能力。

6）利好AI应用：合合、鼎捷、汉得、税友、虹软、金山、卓易等。国产算力：寒武纪、海光。

全球大盘：根据Sensor Tower数据，全球来看，2025年12月手游流水YoY-3%。其中，美国是最大的市场，流水占比33%，其次是中国、日本，分别占比16%、13%。12月美国市场流水YoY-2%，中国、日本市场流水较弱，12月YoY分别为-14%、-15%。

中国大盘：根据伽马数据，整体来看，2025年中国游戏市场实际销售收入YoY+8%。其中，移动端是最大的市场，收入占比73%，其次客户端占比22%。2025年客户端市场增长强劲，收入YoY+15%，移动端表现稳健，收入YoY+8%。版号方面，根据国家新闻出版署，12月共发放国产网游版号144个，YoY+18%，2025年共发放版号1676个，YoY+28%，未来料新游供给将十分充足。

热门爆款：各厂商近一年发行的、贡献突出的爆款包括：

1）奔奔王国：由世纪华通旗下点点互动推出的中世纪生存题材策略游戏，核心特点是塔防+模拟经营+SLG融合；

2）三角洲行动：由腾讯推出的第一人称战术射击游戏，核心特点是“搜打撤”特战协作与跨平台拟真战场体验；

3）燕云十六声：由网易推出的开放世界武侠类游戏，核心特点是无门无派武学偷师与硬核攻守博弈的真实打斗；

4）超自然行动组：由巨人网络推出的微恐冒险类游戏，核心特点是多人组队古墓寻宝与中式恐怖+社交搞笑的反差体验；

5）仗剑传说：由吉比特旗下雷霆网络推出的异世界冒险类游戏，核心特点是放置休闲+杖剑双武器无缝切换与高自由度流派构筑，等等。

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！