AI链更新：大模型+AI应用 ...

发布者：乐晴

①国产大模型MiniMax将于今日在港交所挂牌上市。1月8日，该公司公布定价结果，将以165港元的定价上限发行。利弗莫尔证券显示，该公司暗盘收涨26.8%，报于209.2港元。

②隔夜纳斯达克中国金龙指数涨1.09%，阿里巴巴涨超5%。

③商务部回应审查Meta收购Manus。

1）全模态布局，模型-C端全栈落地

大语言模型（M2）、视频模型（Hailuo）、音频模型（Speech/Music系列）持续迭代，海螺/Talkie/星野/Minimax Agent多产品线布局。

2）产品商业闭环，24毛利转正，25Q3毛利持续增长

2023-2025Q3，公司实现收入0.03/0.31/0.53亿元；24A毛利率由负转正至12.2%，25Q3进一步提升至23.3%，剔除市场培育期产品星野，整体毛利率接近50%。

建议重视Minimax上市后的AI应用催化，相关梳理（不构成投资建议）

应用：金山办公、万兴科技、视觉中国、值得买、卫宁健康、掌阅科技、昆仑万维、汤姆猫等

infra：深信服、英方软件、达梦数据、博睿数据等

大模型技术路径在24H2后有收敛，竞争或从“寻找正确路径”转向“在主流路径上卷效率”。OpenAI、谷歌Gemini、Anthropic已有可观收入，聊天机器人+AI编程已跑通，AI视频、B端企业软件以及垂类场景逐渐成熟；国内模型开始主导开源生态，能力相较海外模型有差距但不远。

MiniMax是全球领先的、国内少数在多模态及C端应用上同时跑通的大模型公司。

1）MiniMax成立于2021年的创业公司，其优势来自组织效率、人才优势（创始人闫总来自商汤副总裁，研发人员占比80%，平均年龄29岁）及数据闭环。

2）全球模型仍在技术迭代阶段，MiniMax证明了其有全球领先的技术创新和领先的能力。MiniMax M2模型MoE+Full Attention（在Linear Attention基础上调优）+强制交错思考，技术能力及模型能力突出。MiniMax M2创新采用强制交错思考，可以避免一次性长思考造成无效Token消耗，强制交错思考后被谷歌等模型借鉴。

3）公司有自身造血能力，模型迭代是公司收入增长的核心驱动。从OpenRouter公布数据看，开源模型因为量大便宜，是角色扮演和编程两个方向tokens消耗的最佳选择，MiniMax也在这两个方向上跑出了优质产品。

①MiniMax M2：与国内主流模型相比，MiniMax在编程表现突出。M2上市后MiniMax在编程tokens消耗份额提升。

②Talkie/星野：多模态下的C端现象级产品。Talkie 25Q1-Q3实现收入1875万美元（占35%），广告（流量增长驱动）+订阅（模型能力保证用户粘性）+充值（抽卡）。35岁以下高价值女性用户为主，AI社交是AI应用中率先落地的，调用量大，粘性好，付费意愿强的ToC产品赛道。

③Hailuo/海螺：高性价比的视频生成软件。Hailuo2.3主打海外市场，25Q1-Q3收入1747万美元（占32%），hailuo模型升级是用户付费数量和意愿提升的关键，未来竞争重点仍是模型能力和性价比。Hailuo海外App MAU与Kling一个量级，付费正在提升。

林起贤/任梦妮/黄俊儒/陈晴华

互联网流量红利已完成三次关键迭代：

1）2000年起搜索流量时代催生SEO、淘宝客机遇；

2）随后推荐流量时代成就短视频、直播赛道；

3）如今AI流量时代来临，豆包、DeepSeek等大模型成新流量核心，GEO（生成式引擎优化）正是承接此次革命的关键营销范式，AI应用端也进入密集催化期。

什么是GEO？

GEO是面向AI搜索的内容优化方式，核心是让品牌信息被AI优先读懂、引用，实现零点击曝光，区别于传统SEO的网页排名争夺，是AI流量时代的营销必然选择。

行业规模及空间

2025年Q2中国GEO市场同比增215%，超78%企业将其列为数字化转型优先级；测算显示2025年中国市场规模29亿元、全球112亿美元，2030年中国将达240亿元、全球超1000亿美元，增长逻辑明确。

GEO的核心作用

1）长效优化：需持续投入维持竞争优势，客户粘性远高于传统营销；

2）技术驱动：靠后台系统实时监测优化投放，增强广告主信心；

3.）数据赋能：投后数据精准反馈效果，实现精细化运营。

对广告营销公司的影响

1）毛利率提升：技术属性让广告主决策权向代理商转移，盈利水平升级；

2）模式变革：广告主从按工作量付费转向按结果付费，盈利确定性增强。

催化

①下周CES 2026聚焦AI+硬件融合；②智谱/MiniMax1月8/9日挂牌；③2月字节火山引擎成春晚独家AI云合作伙伴，多重利好推动GEO赛道发展。