商业航天更新：太空光伏+Spa...

发布者：乐晴

①SpaceX：计划2027年推出第二代“星链”系统；已选定4家投行为其IPO做准备，此次上市预计将成为史上规模最大的IPO之一。

②马斯克：未来3年内空间太阳能数据中心成AI最低成本方案。视频地址：

③据上交所官网显示，蓝箭航天空间科技股份有限公司IPO审核状态变更为已问询。

④北京穿越者公司举行“太空旅游全球发布会”，目前已预订了超三艘船，合计20余位太空游客，预计2028年将实现载人首飞。

1）蓝箭创下最快现场检查纪录，IPO 进程凸显国家意志。

蓝箭 1 月 5 日被抽中现场检查，1 月 22 日 IPO 审核状态即更新为 “已问询”，创下最快现场检查纪录。

此外，1 月 15 日至 21 日期间，天兵科技、中科宇航、星际荣耀三家商业航天企业亦密集推进 IPO 辅导工作，其中天兵科技公布第一期辅导进展报告，中科宇航顺利通过辅导验收，星际荣耀发布第二十二期辅导工作进展报告。

2）推动SpaceX上市并开发轨道数据中心已成为马斯克最紧迫的任务。

1月22日消息，马斯克推动 SpaceX 于7月前完成上市，融资核心用于建设太空 AI 数据中心，为星链 V3 算力卫星和星舰火箭规模化部署提供资金支撑；其中星链 V3 卫星升级为 “通信+计算” 一体化节点，搭载GPU并通过激光链路组成分布式轨道计算云，SpaceX 计划未来4-5年每年新增100吉瓦太空算力，并在 2027年前完成1000P级算力部署。

综上，持续聚焦太空。相关梳理（不构成投资建议）：

1）火箭角度聚焦星舰二级回收TPS系统：中钢洛耐、火炬电子、华秦科技、鲁阳节能；

2）SPX产业链角度聚焦终端&光伏：信维通信、钧达股份、迈为股份、东方日升、沃格光电；

3）产业趋势下绕不开的垄断型企业：航天电子、顺灏股份、光威复材、信科移动、烽火通信等；

4）美股太空：RKLB/SATS/RDW/BKSY/PL/ASTS

国联民生军工团队：吴爽/殷超

锁定上市节点，计划7月前完成IPO。马斯克正在积极推进 SpaceX 的首次公开募股（IPO）进程，并将目标明确锁定在今年 7 月之前完成。

此举主要原因是想通过上市一次性筹集数十亿美元的巨额资金，从而为率先在太空建立数据中心提供关键的资金支持，并助力其 AI 公司 xAI 在算力竞争中取得优势。

技术迭代，二代星链定档2027：SpaceX 在提交给联邦通信委员会（FCC）的最新文件中提到，计划于 2027 年推出大幅改进的“第二代星链”直连设备系统。

二代星链系统预计将提供类似5G的连接服务，整体容量将比一代提高100多倍，吞吐量提升20倍以上，该服务可通过美国的T-Mobile公司使用，旨在提供更高速的网络服务。

产业映射与关注：SpaceX 推进IPO 进程，目标率先实现在太空建立数据中心；二代星链（Gen 2）定档 2027，全面升级通信网络，旨在提供更高速的网络服务。

我们看好围绕参与其生态的潜在供应商以及对标其成长路线的国内商业航天核心产业链。

SpaceX，北美客户：西部材料，信维通信，钧达股份，通宇通讯等

太空能源：钧达股份，迈为股份，东方日升

风险提示：火箭发射进度不及预期，商业落地不及预期

华西计算机刘泽晶/张祺昌

事件：2026年1月22日，马斯克正积极推进SpaceX的IPO计划，目标于2026年7月前完成上市。

此次IPO的核心驱动力源于AI浪潮下对太空算力建设的迫切需求，旨在筹集数百亿美元资金以支持航天与AI基础设施的融合。

目前SpaceX估值已达8000亿美元，马斯克本人则对SpaceX估值抱有1.5万亿甚至更高期待，意图通过抢先登陆公开市场，为其AI公司xAI提供强劲的资金储备，从而在与OpenAI等对手的竞争中占据资本高地。

SpaceX的上市将成为全球商业航天史上的里程碑，标志着该行业正从私募阶段迈向成熟的大规模资本运作时代。

SpaceX的IPO不仅定义了“航天+AI”的新型基建范式，更将极大地提振全球投资者对商业航天长期价值的信心。

此举将产生强大的示范效应，迫使蓝源等竞争对手加速资本布局，进而驱动全球商业航天产业链的技术迭代、成本优化及市场竞争格局的全面重塑。

SpaceX链以及太空光伏相关梳理（不构成投资建议）：

SpaceX供应链

通宇通讯：MacroWiFi产品实现Starlink卫星直连验证

信维通信：向SpaceX直接供应卫星地面终端产品

再升科技：向SpaceX供应高硅氧纤维产品

西部材料：生产航天级铌合金

其他潜在的SpaceX供应商&太空光伏相关：

迈为股份：HJT设备龙头，直接受益太空光伏建设

钧达股份、东方日升钙钛矿电池的航天应用

上海港湾：子公司伏曦炘空致力太阳翼布局，同时与东方日升有钙钛矿电池战略合作

超捷股份：航天结构件

斯瑞新材液体火箭发动机推力室内壁

风险提示：太空光伏与太空算力商业化落地不达预期，钙钛矿电池技术进展缓慢，部分标的股价波动风险！

东吴计算机王紫敬/戴晨/郑泽凡

1）为什么要上升到人类文明迁徙

就像100万台机器人一开始市场都不信一样，交易到现在没人相信“马斯克100、300、500GW”太空算力的故事。

那我们回归本源，马斯克的初衷是什么？26年实现无人登月，28年建立首个月球基地。本源就是人类文明的迁徙和延续。而太空光伏是月球基地乃至火星殖民地最成熟的能源解决方案。

两点：一、100GW太空算力是起点，不是终点；二、#【太空光伏+固态电池】是人类文明迁徙最好的能源解决方案，该怎么定价？

2）通胀，还是继续强调通胀！Starship V2 mini太阳翼面积105m2，V2完整版259m2，V3预计在300~500m2。发射成本下降、更便宜的电池技术（用晶硅、钙钛矿替代GaAs）将支撑太阳翼面积越做越大。

今年的交易节奏将围绕Starship-V3的发射和回收进行，每一步突破均意味着运力的提升和成本的下降。

方向上，中期还是HJT，迈为股份、东方日升；远期还是HJT叠钙钛矿，钧达股份。

短期看的是地面10GW（刚走访各设备企业，topcon or hjt都在看，hjt在当前银价下北美成本单w低2美分，而topcon优势则是成熟），天上8.6GW hjt。

3）另外停牌的明阳智能，根据公告不超10个交易日也值得期待，电科蓝天预计上市千亿市值，德华也应有个重估，而明阳砷化镓- HJT-钙钛矿一体化的布局也应被重估。

4）还是固态，再强调中期固态对太空能源的赋能（最高的安全性能、最高的能量密度，nasa认证带货的）-这是仰望星空的部分。

而脚踏实地的部分则是：硫化锂、电解质、电池都在加速扩。硫化锂前日厦钨新能举行封顶仪式，而电池除了比亚迪扩，宁德春节前后预计扩2条200mw中试线，另外特别强调这次扩的都是软包，因此除了设备的机会，我们亦关注铝塑膜。

日照时间最长、光照稳定性最佳的太阳同步轨道（SSO）是部署算力卫星的首选轨道。

该轨道位于600–800km高空、96–99°倾角区间，轨道面与地球自转节律形成太阳同步关系，每天几乎在相同地方同一时刻穿越赤道，具备极高的光照角度稳定性与最小阴影时长，全年日照时间可超过8300小时。

其特性适用于地观遥感、雷达探测等传统业务场景，也尤为适配需持续供能、稳定运行的在轨AI算力中心。当前主流的卫星算力方案，如谷歌Suncatcher、Starcloud，均计划大规模部署在此轨道区域。

按50km/30km间隔部署，当前SSO轨道仍有约3662/9617颗卫星空间，形成大规模AI算力集群的资源基础。目前约780颗卫星在此轨道运行，仍剩余大量轨位空间。

若每颗卫星按Starcloud方案搭载5GW等级算力芯片，潜在空间约可容纳5GW×3662≈18.31TW的太空算力，具备支持超大规模模型推理、数据处理与空间原生AI网络训练的能力。若进一步压缩星间间距至30km，则空间可扩展至9617颗卫星，总轨道容量逼近48.08TW，是AI卫星集群中长期规划的核心算力基座。

HJT或为太空算力中心能源系统最优解。HJT整线设备龙头迈为股份，低氧全自动化单晶炉龙头晶盛机电，超薄OBB串焊机龙头奥特维，超薄硅片切片设备高测股份。

风险提示：太空光伏产业化进展不及预期、各厂商技术研发不及预期等风险。

（由科技牵头人高畅汇报）

目的：在四天前首次汇报后，再次强调市场对空天产业链（特别是NV链）认知存在预期不足和偏差，并分享北美市场的新趋势及资本市场首日反馈。

核心类比与判断：认为本轮SpaceX带动的空天产业链浪潮，与2023年的光模块行情高度相似，核心特点是进展和速度超所有人预期。

1）需求与规模超预期：

北美大厂（以SpaceX为代表）需求迫切，产业链响应时间极短。

2026年需求预计10-15GW，2027年预计跃升至40-60GW，远超市场预期。

解释大规模需求原因：

-算力军备竞赛的延伸：与千亿美金级别的算力投资相比，光伏产线投资占比很小，可作为产能调试和储备。

-应对北美缺电：为地面数据中心等算力基础设施提供能源。

-供应链安全：全球光伏供应链核心在中国，海外（特别是美国）急需建立本土化、稳定的供应链。

2）技术与产业节奏：

-当前要求是基于空天级别的高精度、高可靠性标准，而非普通地面电站。

-产业链已实质性启动，匹配海外（如Rocket Lab获得35亿美元大单）及卫星部件的采购趋势，产业链准备远超预期。

-技术路线：短期以HJT（异质结）技术路线为主，先以设备（配套HJT产线）为核心；组件、钙钛矿/叠层技术可能是后续潜力方向。

3）S链 - SpaceX供应链：

不构成投资建议

-最具潜力（短期确定）：迈为股份、昱晶股份、信维通信、乃资科技、奥特维、双良节能、联诚数控。

-后续潜力（下半年或明年）：君达股份、名扬智能等。

-国内链：飞沃科技、西部材料、航天动力、华曙高科、顺灏股份、濮田科技、新科移动等。

军工视角（由军工首席杨晨汇报）

1）产业与资本双加速：

-海外：SpaceX IPO进程可能提速（从原预期2026年内提前至2026上半年）。

-国内：蓝箭航天、中科宇航等头部商业航天公司密集申报IPO；星网（GW）计划在未来几年部署约1.3万颗卫星（当前仅约100颗），将进入密集发射期；可复用火箭技术趋于成熟。

-卫星升级：Starlink V2.0星性能（通信等）显著提升，计划2027年大规模部署。

2）方向

S链：与高畅总观点一致，率先体现订单和业绩。

火箭链：

国家队：航天工程、航天动力，资产注入方向明确。

民营配套：关注主机厂（蓝箭、中科宇航等，未上市）的供应链，如超捷股份、广联航空、3D打印供应商。

卫星链：沿着国内星网（GW）和G60星座寻找核心卡位。

激光通信：航天电子、烽火通信。

相控阵（卫星载荷射频）：国博电子（国家队）、臻镭科技、铖昌科技（民营）。

其他：上海瀚讯（G60星座卡位独特）、新科移动（二代星重要载荷份额）。

电信视角（由电信研究员汇报）：聚焦太空光伏

-核心地位：太空光伏是卫星能源体系重中之重，是卫星发射量与功能提升的瓶颈和源头。

核心逻辑：

量增逻辑（“通胀”）：为提升整星功率，太阳翼面积需大幅增加（国内二代星较2025年或增4-5倍），即使技术从高价砷化镓迭代至更低价晶硅，但总价值量仍在提升，电源分系统在卫星价值占比持续提高。

高壁垒：太空环境复杂，对可靠性要求极高，研发测试逻辑与地面光伏完全不同，量产能力与在轨测试是关键。

产业化节奏：

第一波：电池制造商（如君达股份、东方日升、上海港湾）。

第二波（当前阶段）：设备商（形成量产能力），如迈为股份、奥特维、高测股份、联诚数控。国内外电池制造商（包括SpaceX、君达股份）均处于买设备扩产阶段。

美国本土化紧迫性：美国光伏电池产能严重不足（2025年底组件产能60GW，电池仅2GW且技术落后），极度依赖进口。受《通胀削减法案》（IRA）本地化比例要求（2026年起逐年提高至85%）及高关税限制，建设本土完整产业链的需求迫切。

技术路线与迭代：

短期：SpaceX明确向异质结（HJT，薄、柔）发展。迈为股份作为HJT核心设备商，因在行业艰难期坚持下来并具备量产能力，占据优势。

相关设备调整：硅片（超薄，如高测股份）、组件焊接（奥特维）等环节也需适配。

远期提效：HJT（P型硅基）效率瓶颈约20%，后续需通过钙钛矿叠层技术提升效率（国内在轨验证领先），君达股份、上海港湾。