服务消费+文旅体+食饮更新 ...

近期催化不断：

1）《关于深入推进新时代职工文体工作高质量发展 扩大职工文体消费的意见》1月6日出台，文件明确鼓励基层工会使用会费购买旅游景区年票等文化旅游产品，鼓励提高工会经费中职工文体活动支出比例，鼓励拓展使用工会会费开展职工文体活动，鼓励各级工会结合实际增加春秋游活动场次，每年最多可开展4次等积极措施。

2）学习时报1月7日发文《何为“票根经济”》，阐述票根作为地方文旅体融合发展的载体，发挥乘数效应。

3. 展望2月，9天春节超长假期即将到来，板块有望出现较好的“日历效应”

商社相关：

1）文旅景区产业链：

酒店：君亭酒店、锦江酒店、首旅酒店等

景区：陕西旅游、九华旅游、丽江股份、黄山旅游、峨眉山、三峡旅游、天府文旅等

免税：中国中免、珠免集团等

2.）体育产业链：

珠江股份、力盛体育、中体产业等。

事件：全国总工会、文化和旅游部、国家电影局、国家体育总局联合印发《关于深入推进新时代职工文体工作高质量发展 扩大职工文体消费的意见》。

《意见》提出鼓励提高工会经费中文体活动支出比例，#推动用人单位就文体活动和带薪年休假开展集体协商，扩大职工疗休养规模，#鼓励基层工会每年最多可开展四次春秋游活动。

26年建议继续重点关注服务消费板块。刺激服务消费的多重信号。

1）9.16日，商务部等9部门对外发布《关于扩大服务消费的若干政策措施》，拉开序幕；

2）国庆期间，人民日报连发8篇文章，其中重点提到：“截至2024年、中国居民人均服务性消费支出占人均消费支出的比重为46.1%，与发达国家普遍超过60%的服务消费占比相比仍有较大差距”；

3）多维度节假日延长： 2025年春节及五一各增加了一天假期；新公布的2026年春节又增加了一天假期。此外，多省份实行#秋假、冬假小长假，且搭配完善配套安排，26年春假省份将进一步扩大；

4）陕西文旅主板上市，为近10年第一次文旅公司主板上市。

5）近期多篇社论强调内需刺激的战略意义，其中继续重点提及服务消费。

产业链相关梳理：

出行链：

旅游：三峡旅游、九华旅游、峨眉山A

OTA：携程集团、同程旅行

酒店：首旅酒店、锦江酒店、华住酒店

免税：中国中免

体育：力盛体育

餐饮：海底捞

教育：学大教育

后续重点板块会议概览：

-免税：人民币升值下免税行业的利好传导路径

-酒店：供需驱动 + 结构优化，酒店行业景气度上行

-MiniLED：国内胜出→产链壁垒→海外降维

-AI眼镜：行业爆发期，关注产业链核心

-清洁电器的格局期待与全球更新

-酒：主动调整改善供需矛盾，价稳量出行业寻底

-原奶：产业出清、周期拐点

更多议程敬请期待

预计25年年度实现归属于上市公司股东的净利润为66210-82760万元，同比减少50%-60%。

预计25年年度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为64527-81077万元，同比减少49.65%-59.93%。

预减原因：主要系报告期内白酒行业市场分化与渠道变革加剧，叠加需求下行及政策变化影响，核心利润来源高端窖产品销量大幅下滑，导致营业收入减少,同时为保证公司运营及市场持续投入，管理费用、销售费用下降幅度均小于营业收入下降幅度致利润总额下降幅度较大。

浙商食饮 张潇倩Iris团队

减持前持股比例：4.53%

减持数量：不超过6200万股（占公司总股本0.98%，占其原持股数量的21.7%）

减持方式：大宗交易、集中竞价方式，1月29日～4月14日

资金用途：#所有资金全部用于偿还股票质押融资借款、无权由个人支配、无权用于任何其他个人支出。潘刚先生对公司未来的发展充满坚定信心。

我们与公司沟通了解到：

1）前期借款主要用于认购历年激励，主要是06、14、19年三笔激励；

2）潘总目前质押比例在七成左右，减持落地后质押比例有望下降；

3）Q4液奶表现预估和Q3相近（Q3是-8.8%），其中有春节备货错期的影响，希望1月能有开门红表现。

张潇倩/孙天一

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！