人形机器人+特斯拉更新 事件...

事件：美东时间12月25日，马斯克在X平台发文：“Optimus 3 is an exquisite work of art”（Optimus V3是一件精美的艺术品）。

产业进展看，当下正处于T链前置、国产链资本化的窗口期。

T链方面，明年2-3月份推出Optimus V3，当下或处于审厂阶段，未来供应链体系明晰后将为市场提供更明确的指引。

国产链方面：

宇树26H1上市的市场预期比较一致，届时国产链会有更准确的估值锚；

优必选12月24日宣布收购锋龙股份43%的股份，国产链龙头在产业整合下将更具竞争力。

总体看，春节前的催化或以企业事件与订单为主。

技术面上看，今年国庆后机器人板块大幅调整，自11月底低位横盘震荡至今，并伴随成交额中枢的下行。

从流动性与位置的角度看，底部特征已非常明显，而本周尤其是1225的放量增强了修复概率。

中证机器人指数ATR波动率12月初触底，“低位缩波”形态出现后的成交放量提供了显著的信号。

策略视角看，机器人是机构布局春季行情容量大、筹码压力小的重点方向。

短期内商业航天资金流指标出现顶背离，若后续分歧增强，部分流出资金有一定的轮动诉求。

而基于春季躁动视角，机器人板块的高位筹码消化比较充分，向上阻力不大，且具备充分的市值容量，应当重视机器人板块的配置价值。

陈果/杨泽宇

1225大涨点评： 我们认为，人民币站上7.0是重要信号，A股市场有望吸引海外增量资金推动本轮春季躁动，机器人资产值得重点关注。

消息面，优必选收购峰龙股份已经成为本月第四起机器人“借壳”事件，围绕机器人赛道的资本运作将会持续活跃。特斯拉Optimus Gen 3有望在26Q1发布，市场有望提前预热。

1）2026年度策略：“缩圈与分化”

核心观点：我们预判2026年具身智能的投资主旋律是#缩圈与分化。市场从“流动性驱动”向“基本面驱动”转移，行情大范围向外扩散概率较小，投资会缩圈到核心标的上。产业竞争优势会出现分化，实力强的平台化公司竞争力会逐渐凸显。

2）我们提出2026年聚焦三个核心的策略

-聚焦核心产业链：聚焦T链、Figure链、国产龙头链（宇树、智元等）。

-聚焦核心环节：聚焦机器人产业的核心卡点，例如灵巧手、轻量化、大脑、散热等。

-聚焦核心场景：聚焦具身智能可落地场景，建议关注仓储物流与四足机器狗。物流场景中，无人物流车从去年开始商业模式已经跑通，可预见市场空间广阔。

产业链相关梳理，不构成投资建议：

T链作为中美共振、核心产业链，核心供应商。恒立液压、长盈精密、立讯精密、均胜电子、三花智控、拓普集团、蓝思科技、领益智造、嵘泰股份、浙江荣泰、恒勃股份、双环传动、五洲新春、信质集团、鸣志电器、兆威机电等。

国产链中，拿订单与资本化将会是2026年的主旋律。订单持续增长的优必选、越疆、绿的谐波；宇树链龙头美湖股份。

聚焦产业化场景，物流场景与四足机器狗有望在2026年率先放量。物流具身智能相关：杭叉集团、安徽合力、中力股份、井松智能、中邮科技等；五八智能核心供应商长源东谷。其他场景机器人富佳股份、杰克科技等。

招商机械 郭倩倩/葛小川

T链产业进展更新：

1）丝杠、减速器、灵巧手/身体模组、Peek等环节预计在1月定点。

2）T正在组装V3样机进行测试，硬件设计已定型，Q1发布在即。

3）供应商产能26Q2准备完毕，Q3进入周产3-5000台阶段。

国产链催化：

1）宇树、乐聚预计明年H1上市，在手订单充足，明年出货有望翻倍以上。

2）小米、赛力斯、华为等主机厂有望在26Q1更新机器人进展。

板块情绪回暖，T链定型定点在即，Q1 V3发布+SOP概率较大。

宇树上市进展关注度高，上市后国产供应链及本体厂有望估值重塑。小米、华为、赛力斯进展更新亦值得期待。前期板块调整充分，建议重视机器人机会。

产业链相关梳理，不构成投资建议：

1）T链确定性：荣泰、恒立、斯菱、拓普、三花、伟创、恒勃。

2）T链潜在：科达利、新泉、嵘泰、安培龙、凯迪。

3）宇树链：美湖、品茗、首程、卧龙、首开、奥比中光、长盛。

4）小鹏链：东华测试、双林、五洲、绿的、均胜、丰立。

5）国内本体厂：东方精工、中坚、新时达、松霖。

方正机械团队：赵璐/朱柏睿/李鲁靖

以下信息为市场信息整理汇总，不构成投资建议

特斯拉：1）圣诞节后样机汇报给Elon（两位数）；2）2月下场2200台机器人；3月引入新供应商以及模组三供/四供+明确销售策略；3）7/8月工厂端+B端外部供应明确，北美/柏林/上海超级工厂改造，外部客户销售。

英伟达：NVIDIA 机器人研究与开发摘要展示了提升机器人操作能力的三项创新研究成果：基于 ThinkAct 提升机器人推理与动作执行能力、基于仿真-现实策略协同训练优化模型性能、基于 RobotSmith 优化机器人工具设计。

北京亦庄：正式宣布将于2026年4月19日举办人形机器人半程马拉松和北京亦庄半程马拉松，赛事报名通道正式开启。赛事采用“人机共跑”模式，人类选手和人形机器人选手同时起跑、共用同一赛道。

因时机器人：正式发布了其新一代灵巧手产品RH5DG2，拥有13个主动自由度、18个关节，手指带有8组触觉传感器，指尖重复定位精度达±0.2mm。拇指指尖抓握力达20N，整手主动抓握力超过60N，最大被动负载可达30KG。

格松科技：宣布完成亿元级新一轮融资，由英诺天使基金、昆仲资本联合领投。公司成立不到5个月，此前已在灵巧手大赛中夺冠。创始人、CEO蔡优飞是前速腾聚创研发副总裁、前小鹏生态企业产品总监。

浙江荣泰、伟创电气：公司明确了T那边手部模组方案确定，用的浙江荣泰的方案，也意味着伟创电气手部电机方案得到了确定。

万向钱潮：1）拿到T机器人正式供应商代码，按要求开好美元收款账户（机器人专用）；2）直接对T，联合开发并供应3代机器人新型万向节轴承、关节轴承、谐波减速器用薄壁交叉滚子轴承和柔性轴承等，国内唯一；3）26年1月份开始批量订单，26年8月份开始按每周3000到5000台机器人供货，10月份开始准备百万台机器人对应的产能。

新时达：12月25日，官宣拟于12月29日举行工规级具身智能机器人发布会，考虑向市场回应公司工业场景人形机器人的实际部署情况。

崧盛股份：浙江Tier客户、深圳机器人客户等已送样并通过验收，性能指标良好；B客户提出了测试需求，正在积极推动进一步合作。

长盈精密：优必选人形机器人的核心零部件供应商，合作适配优必选Wa­l­k­er系列人形机器人。主要为优必选供应金属关节壳体、伺服驱动部件、高精度传动件、灵巧手组件等核心产品。优必选9月斩获2.5亿元人形机器人订单，长盈精密为核心供方。

模塑科技：预期一季度海外客户机器人产品将发包。公司过去一段时间对接产品主要为全身非金属件。当下公司墨西哥总经理即将派往美国专职对接特斯拉机器人，此前公司墨西哥工厂已完成审厂及产品技术交流。

银轮股份：形成了1+4+N的产品体系，4是指4大模组，包括了热管理模组、旋转关节模组、执行器模组、灵巧手模组；N是指围绕4大模组的关键零部件。报告期内，围绕头部客户的需求在产品开发上取得重要进展，顺利完成第一代旋转关节模组、执行器模组的开发。

均普智能：1）公司表示和T落地合作，场景的落地，训练数据反馈一起解决问题，深度合作；2）在均普智能与智元机器人共同建设的联合实验室中，G2机器人启动工厂内作业的搭建与调试，当前在JSS工厂中的卷收器外壳上料场景中，融合多项前沿技术，已实现“手-眼-身-网”一体化协同。

恒帅股份：今年已给北美大客户以及国内tier1公司送样，目前产品处于测试过程中，根据客户要求持续迭代。此前已通过杭州客户公司收到v3相关订单。

天安新材：广东天安智投资本管理有限公司成立，经营范围包含：智能机器人销售；工业机器人销售；服务消费机器人销售；人工智能硬件销售等。

核心结论：特斯拉AI业务在2026年应全面被战略看多。

第一，xAI是第一个使用gb200万卡集群进行模型训练的。目前其拥有全球最大的算力中心Colossus，包括15w H100、5w H200和3w GB200，共计23w张，约600+EFLOPS（FP16稀疏算力），=25Q3特斯拉算力的2.4倍，预计26年将从23w逐渐扩张到100w。

第二，庞大的万卡集群加速xAI的grok模型迭代，Grok 5参数规模高达6万亿，是GPT-4规模的3倍以上，马斯克表示Grok 5有10%的概率实现AGI。

第三，Grok除了上车特斯拉作为语音助手，同时也协助FSD进行训练及生成数据。#Grok领先=特斯拉AI牛逼，据此，全面看多特斯拉的AI业务——Robotaxi、人形机器人等。

1）Robotaxi：线控-耐世特，Cybercab独供且纯增量，供货价值量大幅提升的-浙江荣泰；

2）Robot：核心T链拓普（tier1份额预期修复）、浙江荣泰、伟创电气（绑定荣泰出货电机），科达利（谐波已有小批量订单）、恒勃股份（手部sleeve套筒独家供货）。

同时，根据近期调研，维持之前的判断，第一轮定点tier2零部件优先，荣泰、伟创、恒勃。

3）往26H2看，xAI核心PCB供应商世运电路（dojo AI5独供），从车用PCB到AI放量。

孙潇雅/张童童/董振/王彬宇/高鑫

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！