AI应用更新：灵光+谷歌+月之...

①11月22日，蚂蚁集团推出的创新性Al应用产品灵光上线4天下载量突破100万，成为首个百万下载量速度超过ChatGPT、Sora2、DeepSeek的AI产品。

②Gemini 3上周发布后，横扫各大基准测试，频繁登上各种排行榜的榜首。

③月之暗面或计划明年IPO。

近期AI应用再迎多重催化：

1）11月17日，阿里旗下千问App正式公测，定位个人助手Agent，为集团层面战略。11月14日由通义App改版为千问App后，iOS免费榜排名即从~120名攀升至第6， 近一周稳定在TOP5。

2）11月18日，蚂蚁集团推出全模态通用AI助手灵光，#4天下载量突破100万、刷新全球AI应用增长破百万的纪录。首批推出“灵光对话”“灵光闪应用”“灵光开眼”三大核心功能，其中#闪应用移动端首创自然语言30秒生成小应用。

3）11月19日凌晨，谷歌发布最新一代模型Gemini 3，在多模态、数学推理、Agent三条大模型主线的多项国际测试屠榜。

4）11月20日，谷歌发布基于Gemini3的Nano Banana Pro，多模态能力显著提升，首次集成推理和联网搜索能力。

后续催化：11月25日华为将召开新品发布会，AI助手小艺等有望再发力；字节冬季Force原动力大会将于12月召开；

我们多次汇报了阿里C端AI应用深度并多次提示AI应用机会。

目前关注3个方向，不构成投资建议：

1）阿里/谷歌生态相关，易点天下、值得买、万兴科技、视觉中国、光云科技。

2）拥有垂类领域壁垒的AI应用公司，护城河深且有望集成至大厂2C AI应用，美图、焦点科技。

建投传媒互联网杨艾莉团队

谷歌模型多项突破

本周谷歌先后发布Gemini 3 Pro以及基于Gemini 3 Pro基座上的图像生成模型Nano Banana Pro，核心影响在于：

1）直观感受效果大幅提升；

2）不再是单纯的生图，而是多模态理解下的产出；

3）落地从单纯创意和素材能够更进一步到生产过程。

26AI策略-国产算力产业化元年、多维度迭代出新

-供给侧：国产AI芯片放量，从可用到好用，超节点展现国产工程能力。

-需求侧：互联网、运营商智算中心需求旺盛。

-独树一帜：芯片、超节点、IDC多维度工程创新提升整体计算性能。

26AI策略-中美大模型差距缩小、从性能提升迈向商业化落地

-模型：2025年全球模型迭代速度整体放缓，中美差距迅速缩小；

预计在2026年将进一步缩小差距乃至在部分领域超越。

-国产创新：训练范式不仅追求Scaling，且在性能、效率与成本间寻求更优平衡。

-发展演绎：1）突破长上下文瓶颈；2）多模态，世界模型；3）Mid-training。

未来中国的AI范式为人机共驾，模型难以取代具备定制化特点的软件。

26AI策略-多领域落地验证大模型价值、软件行业进入最佳布局窗口

-趋势：模型迭代后获得了更优秀的长上下文的能力，为更深度的应用做好准备。

-商业化：大量公司AI收入占比突破10%，软件行业迎来技术革新带来的“最佳击球点”。

-看好Deep Research、AI编程、多模态、行业Agent等方向。

华为发布AI容器技术 Flex:ai对标英伟达Run:ai

-AI Infra关键突破：Flex:ai基于 Kubernetes 构建，可统一管理英伟达、昇腾等异构算力，使算力利用率提升 30%。

-Flex:ai对标英伟达 Run:ai 且兼容异构算力，后续将融入华为 ModelEngine 开源生态，将加速 AI 行业化落地。

终局真相1：大家都没想对-谷歌Gemini一骑绝尘的底气在于“语料”

有无想过为何每次GPT推陈出新没几天，便被谷歌毒打？精明的你当然知道不是巧合，谷歌是Transformer鼻祖，也是AlphaGo先驱，但你肯定想不到其背后真正的护城河：“语料”。

谷歌先是一家搜索引擎公司，然后才是一家AI公司，一个高质量多模态大模型离不开高效的算法、深度的训练、精准的对齐，恐怖的地方在于同样算法训练对齐，没有优质完整及时的语料则始终外强中干，这就是谷歌的超级护城河，近乎30年的语料积累、时刻运行的爬虫，都是竞争对手望而却步的原因。换句话说，#谷歌的胜利是在1998年的加州自家车库开始的，不是这次Gemini 3.0开始的。

一旦多模态的“智能”水平垄断，那它会继续虹吸更多客户、榨取更高硬件利用率、极致优化Token成本、创造更多利润，最后反哺投入更强大的专用硬件研发及模型训练，结果就是更智能、更高效、更便宜、更多终端调用，这就是自我强化的垄断螺旋，因此在AI投资的路上，#判断未来模型王者至关重要：它决定了你要么投给了一个霸主，要么投给了一团空气。

另外有一个值得思考的点：以后模型不一定会开源，很有可能只负责提供调用API。

终局真相2：模型和算力由谷歌负责，Agent Flow的设计由应用商负责

正如大厨无需亲自养鸡，#成功的AI应用无需自建算力，原因在于：过往下载开源底层模型->定向二次训练->形成专用AI Agent->组合构成业务MCP->运行在本地算力->处理客户需求，这个自建路径存在巨大的投资回报失衡风险（一旦AGENT商业化失败，算力投入就废了；一旦模型方停止开源及更新，Agent能力就不能与时俱进了）。

真正可行的商业分工模式，应该在于：AI应用负责基于模型设计Agent Flow -> 运行在大模型厂商API上->客户使用Agent -> Agent调用厂家模型token，这样无需自建算力、也能买到最便宜的Token、调用厂商最新的模型版本、自身只负责设计Agent Flow，负责面向消费端。

OpenAI等模型厂疯狂融资开启算力基建就是对该后续模式的前置肯定。因此，算力硬件要打开有效销路就必须卖给龙头模型厂，模型厂对算力硬件实质扮演“收储”角色。#硬件的性能高低不是第一要义，要先看“卖给谁”，才会有“卖得好”。谷歌链硬件算力的潜力不言而喻。

1）随着Gemini3全系列展现出的领先优势，AI行业的市场格局正从“一超多强”演变为差异化割据。

-OpenAI围绕ChatGPT打造最佳AI产品。OpenAI近期的更新更聚焦产品功能迭代，例如群聊社交、对话风格，未来的成人内容限制，赠送印度用户1年使用权等；

-Anthropic深耕最佳企业级AI工具，与客户共建行业解决方案，例如金融、客服等领域；

-Google在基础模型取得领先，且在ToC分发渠道方面占据优势。

2）事件点评：2025/11/18，Gemini3正式发布，同时发布GoogleAntigravity（AgenticIDE）和DeepThink模式（慢思考）。

从模型开始延申至下游的AICoding领域。此外，Google搜索全面引入Gemini3，从而增加“DynamicView”（动态视图）和“GenerativeInterfaces”，可能进一步挤压中长尾网站的SEO空间。企业级功能方面，针对大模型普遍存在的“讨好用户”问题，Gemini3特别强化了“说真话”的能力，即便这意味着反驳用户的错误前置假设，特别是在金融、医疗等高风险领域的B端落地中，这有望缩小与Anthropic的差距。

3）我们认为后续Google业绩&估值倍数上修空间较大：1）2H25：AIOverview/AIMode扩张渗透带来运营指标提升，例如GoogleSearch次数加速增长，或Google用户使用时长提升；2）4Q25-1H26：YoutubeShorts等AI驱动活跃度提升，带动广告库存释放；3）4Q25-1H26：

Anthropic/Apple/Tiktok/Meta等大客户采用TPU及GoogleCloud，GoogleCloudAI部分贡献额外增量。

4）当前市场对于AICapEx的ROI非常担忧，而当Gemini3的训练与推理需求指数级增长时，拥有TPUv6/v7的Google是唯一一家不完全依赖NVIDIA且拥有全栈优化能力的大厂，这构成了相比微软/Meta的结构性毛利优势。

另外，广告是AI边际效率提升、落地进度最快的领域之一，Google已经在AIO渗透后看到搜索量的扩张（未来搜索市场TAM扩大对于Google是重要叙事）。

额外需要关注的是，Gemini3相比Gemini2.5在input/output方面均有20-60%不等的提价，仍然支持先进模型享有溢价逻辑。

建投海外团队：崔世峰/于伯韬/许悦/李佳怡/向锐

据知情人士透露，总部位于北京的人工智能初创公司月之暗面（Moonshot AI）即将完成一轮美元融资，估值可能达到约 40 亿美元。

此次融资总额预计为数亿美元，公司正与 IDG 资本等全球投资者展开谈判，现有股东、中国科技巨头腾讯也在潜在投资者之列。月之暗面计划在今年年底前完成本轮融资，且已告知部分潜在投资者，将争取在明年下半年进行首次公开募股（IPO）。目前，月之暗面、IDG 资本尚未回应置评请求，腾讯则拒绝置评。

月之暗面以长文本分析能力闻名，已吸引众多知名支持者，包括阿里巴巴集团、红杉中国等。去年 8 月，该公司在 B 轮融资中从腾讯、高榕资本等投资者处筹集了逾 3 亿美元。作为中国蓬勃发展的 AI 领域新星，月之暗面近期动作频频，本月早些时候发布了最新开源模型 Kimi K2 Thinking，其编码能力得到增强，在众包 AI 排名平台 LMArena 上名列前茅。据公司研究人员透露，该模型采用英伟达 H800 芯片训练，这款芯片原本符合美国出口管制规定，直至 2023 年末更严格的规则出台后才停止在中国销售，目前月之暗面已在筹备该系列下一代产品。

在本月社交媒体平台 Reddit 的 “问我任何问题” 活动中，创始人杨植麟被问及 K3 模型的发布时间时回应称，“会在山姆的万亿美元数据中心建成之前”，这里的 “山姆” 指 OpenAI 首席执行官山姆・奥特曼，其曾承诺将在数据中心投入超过 1.4 万亿美元。

当前，中国 AI 领域有越来越多企业迈向公开上市，总部位于上海的 MiniMax（腾讯同样为其投资者）已秘密提交香港上市申请，北京的智谱 AI 也在为 IPO 做准备。不过，中国 AI 初创公司的估值仍仅为美国同行的一小部分，例如 OpenAI 在最新一轮融资中的估值已达 5000 亿美元。自今年 1 月深度求索（DeepSeek）推出可与西方同类产品媲美的低成本模型后，中国本土 AI 领域发展势头持续增强，阿里巴巴等老牌企业也纷纷入局，争夺 AI 赛道优势。过去几个月里，中国众多 AI 公司推出的模型不仅成本常低于美国领先模型，部分还以开源形式免费供用户使用。

通用AI

Google11月19日，发布Gemini3模型，模型多模态能力升级、推理与编程性能提升，提升长上下文处理能力；目前在LMArena在文本、网页开发、视觉、文生图等领域排名第一。

Grok11月17日，推出Grok4.1和Grok4.1Thinking两款模型，降低生成内容时的幻觉现象，优化创意表达、情感共鸣和协作互动。

微博11月18日，微博发布并开源大模型VibeThinker-1.5B，模型在仅15亿参数和7800美元后训练成本下，在数学、编码、逻辑推理等方面有较好表现。

AI多模态生成

Google1）11月20日，谷歌发布图像模型NanoBananaPro，支持多素材融合、专业编辑功能及4K输出，更多纪要音频关注知识xingqiu：新调研纪要型优化了文本理解和生成一致性；2）11月18日，Google更新Veo3.1模型，支持同时上传三张参考图，分别提取人物、场景与风格特征并融合为8秒1080p视频。

快手11月19日，公司在3Q25业绩中披露可灵3Q收入超3亿元，并上调可灵全年收入指引至1.4亿美元。

爱诗科技11月18日，Pixverse发布V5Fast，视频生成速度提升30%，上线精修功能，支持端到端视频编辑。

AI+广告

快手11月19日，公司在3Q25业绩中披露首创生成式出价模型G4RL，并将OneRec推荐模型应用在广告推荐上；3QAI大模型技术带来国内线上营销收入4-5%的收入提升。

AI投融资

Suno11月19日，公司完成2.5亿美元C轮融资，投资方包括MenloVentures、NVentures（英伟达下VC）、Lightspeed等。

张雪晴/余歆瑶/曹嘉扬

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！