AI更新：算力+应用+Open...

1）OpenAI推出Sora2视频模型：

对算力的推动不必说，当然Sora在推升算力的同时，对存储也提出了极高的需求：

假设8亿用户每人每天生成1分钟2K视频，年数据量达53.3GB；

作为对比，数据中心SSD年需求量才200EB+；

2）三星海力士宣布和OpenAI达成合作

锁定每月90万片DRAM和90万片HBM晶圆供应。是当前全球HBM产能的两倍多。

国内长鑫链：晶合集成、深科技、中微公司等。

3）OpenAI宣布与AMD合作：

-未来数年内部署总计 6 吉瓦的 AMD GPU 算力

-AMD向OpenAI 授予最多 1.6 亿股的认股权证（对应10%的股份）

AMD链：深南电路、通富微电等

最后一条，则是非算力的新闻

4）美众议院“特别委员会”发布涉华半导体出口管制的报告

本次新增成熟制程设备出口管制，如限制落地对国产设备企业替代形成实质利好；2024财年，美系厂商成熟设备对大陆的敞口高达200亿美元，而国产设备已基本可实现替代。北方中微拓荆等等。本身存储紧俏就会拉升扩产需求，再加上成熟设备的利好，设备板块在10月份应该会很亮眼。

1） Open AI发布Sora 2及Sora iOS社交应用

属于视频生成的“GPT-3.5”时刻，首次同步生成音视频，稳定性、物理真实性大幅提升，AI军备竞赛从大模型和算力的PK，同时开始铺商业落地和应用，视频对存力和算力的消耗相比文本将大幅提升。

2）Open AI与AMD达成战略合作

未来将共同部署6GW的AMD GPU（其中首个GW级项目将于26年下半年上线），同时Open AI可认购AMD普通股最多1.6亿股，AMD股价大涨近30%。Open计划将AMD芯片用于推理功能，以应对未来推理计算的爆发式增长需求。

3）腾讯发布混元图像3.0并开源

位列文生图综合榜单和开源榜单第一。

国内再现爆款模型，开源+多模态为典型属性，让AI从创意辅助工具进阶到了具备自主理解与表达能力的智能内容创作引擎。

4） 观点：AIGC进入新一轮爆发期，AI景气趋势持续上行。

近期从NV的Rubin、CPX到华为昇腾、阿里AI芯片和昆仑芯，从Sora 2、Claude 4.5到DeepSeek 3.2、豆包1.6-vision、混元图像3.0，显然已见Open AI、Meta、谷歌、Xai和oracle、字节、阿里、腾讯等大厂的新一轮AI军备竞赛再次拉开。

国庆假期全球市场AI芯片、存储到配套算力供应链均上涨，国内市场进入10月迎来三季报窗口期。

一方面我们持续看发市场指数上涨趋势有望带动做多情绪；另一方面AI产业快速迭代，算力景气持续上行且催化不断，结合3季报业绩验真，震荡之后未来有望再创新高。

9月30日OpenAI正式发布最新视频生成模型Sora 2，在物理上更准确、更逼真、更可控，且具有同步对话和音效功能。

整体上我们认为Sora2确实是目前行业内【第一梯队】的视频生产模型

1）【物理规律】、动作细节非常惊艳。Sora1为了满足提示词一致性，有时候会忽略物理规律，如一名篮球运动员投篮未中，球可能会自行传送进篮筐。但Sora 2 中，如果一名篮球运动员投篮未中，球会反弹篮板。

我们认为这一迭代，是OAI继续沿着大规模视频数据的预训练和后训练的探索成果。

2）比较好的提示词一致性，且能够遵循跨多个镜头的复杂指令；

3）【非常好的音效、语音生成】音效符合现实规律，语音可以和人物口型对应；

4）可以将现实世界因素注入Sora 2，且后续真人可以选择自己是否授权IP。

但目前仍然有一些不足

1）提示词过于复杂时翻车概率提升；2）画质不够4k；3）时长只有10s；4)没有首尾帧功能

除了模型本身之外的两个惊喜

1）向美国和加拿大初步推出Sora IOS应用程序，目前采用邀请码机制。类似AI视频版的抖音快手；

Sora App上用户能创作AI内容、对他人生成的AI内容进行二次创作、在可自定义的信息流里发现新视频。

10.4日下载量超越了ChatGPT、Google Gemini登顶榜单。

2）根据根据Sam Altman的博客，后续Sora2可能开放【IP分成模式】。如果一家工作室同意放行某个角色进入Sora，未来它也能从用户创作的爆款视频里获得部分收益。

相关梳理（不构成投资建议）：

1）视频和创意工具软件：快手、万兴科技、美图、figma；

2）多模型算法：当虹科技、虹软科技；

3）世界模型和物理引擎：索辰科技；

4）IP：中文在线、上海电影、阜博集团。

1）核心变化： 仅前沿模型已不足以维持优势，OpenAI意欲构建算力+模型+工具+软硬件入口为核心的多层次、高粘性AI生态闭环。

从之前依赖Model订阅、API收费的单一变现模式，开始涉足LLM层以上的开发者生态、平台、社交、搜索、流量和硬件资源。为支撑超大规模的推理负载，OAI通过与英伟达/AMD/博通/甲骨文等合作，以资本纽带锁定未来数年GPU/ASIC、HBM、先进制程等关键AI云计算资源供应。

2）算力：新链主牵引、基建热潮继续。

海外算力已形成OAI-NVDA/AMD-ORCL-主权AI-“新云厂”为纽带的新Infra闭环圈，相对此前作为景气度观测指标的3-4家Hyperscalers资本开支是新增量。

根据The Information报道，OAI计划在2033年建成250GW容量的AIDC（25年底计划2GW）。

单GW须500亿美元投资，合计12.5万亿美元Capex（年均超1000亿美元）。除英伟达（10GW；Rubin)、AMD（6GW；MI450X）之外，OAI与博通合作的首款ASIC（百亿美元）预计26年量产。AI Infra配套（光模块/OCS/CPO、服务器与高阶PCB/CCL、液冷/HVDC供电等）仍持续受益于量价共振与代际升级。

3）英伟达链领军不变、关注MI450X、ASIC及OAI组网方式带来的增量

PCB：胜宏科技、鹏鼎控股、方正科技；液冷：工业富联、英维克等。

4）机器人：重启自研自建、关注T/F/传统3C供给迁移

OAI机器人部门曾于21年解散，主因数据不足，24年底以来重启，招聘要求包括硬件设计及制造 -> 推测可能自建本体。

Meta前AR硬件负责人（最早在AAPL负责Macbook）Caitlin Kalinowski领导机器人部门，职责包括 ODM/JDM 对接执行。

对外投资包括FigureAI（核心银轮股份、领益智造等）、1X Technologies（核心中坚科技）、Physical Intelligence(专注大脑，国内与智元合作)。T/F培育的现成供应链、Meta/苹果硬件相关供应商有望近水楼台先得月。

5）端侧硬件：复用果链核心人才、带动亚太EMS新一轮变化。

OAI目标在26年底-27年初推出首批设备，形态包括无屏智能音箱、AI眼镜、数字录音笔、可穿戴徽章等。

已聘用多位前AAPL核心高管，涵盖产品/ID/工程/声学背景。其中Tang T.就任首席硬件官，曾于苹果领导900人硬件团队，负责iPhone和Apple Watch。前苹果首席设计师负责OpenAI设备的创意，前日开发者大会上出席对话。

团队有果味，对于熟悉、认可的供应链伙伴可直接复用，立讯精密、领益智造、歌尔股份等。

国产链百花齐放，海外链收获高价值产业链贸易都是国内科技重大机会。

ChatGPT可集成更多App，打造AI时代操作系统、流量入口。

1）ChatGPT推出Apps SDK，与外部应用无缝集成，用户一键调用。首批支持Canva、Figma、Spotify等7个应用，如直接在ChatGPT内要求Canva制作海报，无需额外跳转。

2）一方面提升ChatGPT在各垂类场景的使用体验和数据储备，打造类似微信小程序的应用生态，成为AI时代流量入口。另一方面也为合作的垂类应用导流。

发布多个工具包，降低Agent、编程等开发门槛、提高开发者粘性。

1）智能体开发工具AgentKit：通过可视化拖拽就能搭建智能体，现场演示8分钟搭建雪糕销量分析智能体。

2）AI编程工具Codex：结束预览，正式开放使用。9月接入GPT5以来，Codex每日消息量较发布之初增长10倍。

3）API丰富度提升：GPT5 Pro和Sora2等模型均发布API。Sora2生成5秒视频0.5-2.5美元，价格中枢较可灵高80%。

ChatGPT集成三方应用，验证AI时代流量入口的逻辑，及垂类数据/产品重要性。

核心关注：

1）布局通用模型/Agent、拥有流量的大厂，及其生态合作伙伴。

2）拥有垂类高质量数据，并有收入/场景的垂类应用。国内主要布局厂商：焦点科技、美图、值得买、光云科技、万兴科技等。

1）Nvidia 投资 1000 亿美元

2）持有 AMD 高达 10% 的股份

3）5000亿美元星际之门投资

4）5000亿美元估值

1）为什么我们认为这一轮多模态大模型的发布具有“划时代”意义？

海外-多模态能力突破带动C端付费意愿提升

从Sora 2的用户反馈看，多模态理解与生成技术#已跨越商业化临界点，动作可控性、内容观赏性与用户付费意愿显著提升。xAI亦紧急更新多模态创作AI，构建“社交+搜索+创作”一体化平台。AI正从#生产力工具 加速演进为#内容与交互的基础平台，带动多模态生成、实时交互等高频应用涌现，整体推高模型调用与 tokens 消耗，为算力与平台层开启新一轮增长周期。

国内-多模态能力崭露头角

快手可灵 2.5 Turbo、字节 Self-Forcing++、豆包 Vision、腾讯混元图像3.0 等模型在视频生成与视觉理解上取得突破，并在国际基准测试中排名前列，显示出中国AI生态在多模态方向的快速补齐与国际化竞争力。

3）国产算力投资逻辑：从供给侧向需求侧延展

国产算力崛起的显著特征是适配工作前置至模型研发早期阶段

9月30日DeepSeek-V3.2-Exp 发布，基于 DSA 架构降低推理成本、延长上下文，并在首日实现对寒武纪、海光、昇腾芯片的全兼容。智谱 GLM-4.6与阿里Qwen3-VL 同期实现国产 GPU 的联合优化与 0Day 适配，形成自主算力生态的正循环。

4）AI应用需求成为“国产算力”新引擎

不同于以往因H20限售所驱动的“供给侧替代逻辑”，本轮投资逻辑演进为：多模态能力突破所带来的需求侧拉动——AI应用自身增长的牵引形成了国产算力的原生成长路径。随着多模态生成与实时推理场景不断丰富，国产算力有望进入内生驱动的新一轮成长周期。

云端算力：国产算力五大天王寒武纪、海光信息、芯原股份、盛科通信、兆易创新，以及翱捷科技、裕太微等。

端侧算力：晶晨股份、瑞芯微、恒玄科技以及乐鑫科技等

风险提示：市场竞争，需求，地缘政治风险等

近日OpenAI表示，与AMD达成一项战略合作。

OpenAI将部署6吉瓦AMD GPU算力，使用AMD Instinct系列GPU为其下一代人工智能基础设施提供动力支持。

点评

1）液冷赛道全面开花

不仅英伟达最先进的GB系列使用液冷方案，液冷正逐渐成为数据中心的必然选择。今年6月AMD发布MI355X模块，功耗高达1400W，主要采用液体冷却方案。 华为近期也表示，液冷机房正成为AI数据中心的必然选择。

2）AMD大单，预计能带来超200亿元液冷增量

根据报告，参考NV GB系列，功率132kw，对应液冷成本约7.91万美元。此次6GW订单（600万kw），大约对应36亿美金，超过200亿人民币的液冷巨大市场增量。我们关注有希望进入AMD液冷产业链的企业，美利信、飞龙、银轮等。

风险提示: 液冷进展不及预期

我们对后续催化梳理如下：

-苹果：首款AI眼镜有望于11月进入NPI P1阶段；首款折叠手机10月NPI P2，12月NPI P3

*苹果搁置头显升级计划，优先开发可媲美Meta的智能眼镜。苹果公司已暂停对Vision Pro头显的升级计划，转而专注于开发能与Meta平台公司产品相抗衡的智能眼镜。公司正研发至少两种类型的智能眼镜，包括一款与iPhone配对且无独立显示屏的眼镜，以及另一款配备显示屏、可挑战Meta雷朋（Ray-Ban）显示器的眼镜。苹果的眼镜将高度依赖语音交互和人工智能，预计将有多种款式，并具备扬声器、摄像头和语音控制等功能。

-Open AI：10月6号在旧金山举办了开发者大会Devday；首款AI硬件11月打样

-大疆：10-11月，重要产品Pocket4、全景无人机有望陆续发布

-阿里：首款AI眼镜有望于双十一前后发布（含显示款、非显示款两款）

-逸文Even Realities：10-11月发布第二代单绿眼镜

-雷鸟：10月发布单绿显示眼镜

-影目：10月发布单绿显示眼镜

-Rokid：10月发布Rokid Glasses（不带显示款）

-理想汽车：10-11月发布其首款AI眼镜

-字节：首款AI眼镜预计于年底或26Q1推出

1）Meta首款AR开售即售罄

-销售超预期：Meta首款AR Meta Rayban Display 9.30日在美开售即售罄，预约试戴档期已经排至11月，Meta计划10月将销售门店数翻倍。

-用户反馈积极：阵列光波导漏光率极低，实时翻译表现良好，眼镜+肌电手环交互便捷度极高，易产生依赖性。

2）AI眼镜催化密集，苹果加速AI眼镜研发

-25Q4三星/华为/雷鸟/影目/Rokid AI眼镜有望发布、阿里AI眼镜发售，26H1 Meta自有品牌、字节、小米二代AI眼镜有望发布，26Q3 Meta AI/AR眼镜等新品，催化不断。

-据彭博社报道，苹果暂时搁置Vision Air项目，加速研发AI/AR眼镜，首款AI眼镜有望于11月进入NPI P1阶段，有望27年发布。国内产业链相关：歌尔股份、恒玄科技、水晶光电、豪威集团、天岳先进、佰维存储、龙旗科技、蓝特光学、星宸科技等。

国内大模型头部厂商智谱正式发布并开源新一代大模型GLM-4.6，在Agentic Coding等关键能力上实现大幅提升。据介绍，在公开基准与真实编程任务中，GLM-4.6的代码能力已对齐Claude Sonnet 4，超过DeepSeek-V3.2-Exp，是目前国内最强的Coding模型。

智谱官宣GLM-4.6在寒武纪国产芯片实现FP8+Int4混合量化部署，为首套投产的该模式芯片一体方案，其基于vLLM框架，还可在摩尔线程新一代GPU原生FP8精度稳定运行，此次适配标志国产GPU具备与前沿大模型协同迭代能力。

风险提示：行业需求不及预期，竞争加剧等。

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！