城市高质量发展+出版+白酒更新...

这份意见强调，城市是现代化建设的重要载体、人民幸福生活的重要空间。

我国城镇化正从快速增长期转向稳定发展期，城市发展正从大规模增量扩张阶段转向存量提质增效为主的阶段。

这份意见提出，到2030年，现代化人民城市建设取得重要进展，适应城市高质量发展的政策制度不断完善，新旧动能加快转换，人居品质明显提升，绿色转型深入推进，安全基础有力夯实，文化魅力充分彰显，治理水平大幅提高；到2035年，现代化人民城市基本建成。

今年7月，中央城市工作会议时隔十年再度在北京召开，意义及影响深远。

券商观点：中国城市更新将是房地产“下半场”发展的核心抓手。随着城市更新政策的不断推进，地产链基本面有望迎来较大改善。以推进城市更新为重要抓手，稳步推进城中村和危旧房改造、老旧管线改造升级等，将拉动管材、防水、涂料等消费建材需求。同时推动城市高质量发展，“好房子”概念及相关住宅规范的执行，将提升高品质、绿色建材产品需求。

目前行业内已有新华文轩、中原传媒等公司披露半年报，2025H1整体利润端表现稳健，我们对行业经营稳健预期不变。

出版具有显著安全边际。行业内公司商业模式稳定并具有壁垒，考虑到国有出版教材教辅业务运转稳健，需求较刚性，且一般图书在相关展会带动下有望恢复，国有出版2025年归母净利润预期较乐观。同时，地方国有出版行业平均分红比例50-60%具有可观的提升空间和能力，我们预测头部公司25年股息率在5%左右，红利优势在低无风险利率背景下进一步强化。

我们持续看好出版公司基于内容优势及账上现金优势，加大对外并购以及资本运作力度，并突破智慧教育（教育数字化、AI+教育等）产品、研学业务、课后服务、老年业务落地，挖掘业绩增长动力。

出版行业符合内需新消费方向，行业供给、需求运转以国内市场为核心展开，且产业链上下游均位于国内，受外部政策影响有限。

我们持续关注出版攻守兼备机会：

红利优势公司：新华文轩、长江传媒、中原传媒、山东出版、凤凰传媒、中南传媒、时代出版、内蒙新华等；

AI教育优势公司：南方传媒、世纪天鸿、中原传媒、皖新传媒；

IP+AI布局优势公司：荣信文化、果麦文化、中信出版等。

事件：公司发布2025年半年报，2025H1公司实现营业收入8.2亿元，同增2.2%；利润总额1.2亿元，同增1.8%；归母净利润1.2亿元，同增30.5%；扣非归母净利润1.2亿元，同增26.3%。2025Q2收入4.0亿元，同增0.2%；利润总额0.7亿元，同减0.9%；归母净利润0.7亿元，同增21.7%；扣非归母净利润0.6亿元，同增13.7%。

点评：

公司收入保持增长，利润端高增主要得益于出版主业优势稳固及数智化升级带来的提质增效，毛利率同比提升2.07pct。

图书出版与发行收入达6.5亿元，同增4.5%，毛利率达41.7%；公司在全国图书零售市场实洋市占率达3.06%，在单体出版社中排名第一，经管、传记、艺术、科普类图书继续领跑。在《哪吒之魔童闹海艺术设定集》、《影神图》等爆品带动下，公司动漫游戏图书占有率跃升至市场第一。

城市文化空间运营收入1.5亿元，同比增长4.4%，毛利率34.9%；中信书店持续拓展“谷知谷知”动漫主题空间，在上海、北京、成都、长沙等二次元聚集地筹备拓店，IP衍生品货盘已覆盖百余种IP，自研SKU超380个。

AI布局方面，“夸父AI”数智出版平台全面升级，新增多模态能力，选题评估效率提升30%以上，AI审校错误检出率提升15pct，营销视频制作效率提升超5倍，AI视频创作工作流已搭建，并稳步推进AI技术嵌入企业学习平台。

流动性宽松预期升温，地区地产政策放松，资产价格有望走强，业绩密集期出清速度加快，白酒再迎多重催化。

我们认为这波行情可以分三步走：

首先是水牛背景下板块轮动，先提估值-然后再是对禁酒令超跌的修复，其次再是业绩底和基本面触底后的预期修复，最后才是基本面驱动的大行情，这是未来一年白酒行情的内在逻辑。

目前处于第一阶段，牛市背景下白酒滞胀（今年以来仍然排名倒数第二），机构仓位轻盈；板块轮动，盘小无基的弹性更高，如珍酒李渡，酒鬼酒，舍得酒业，对于机构来说重点关注优质： 贵州茅台、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒、山西汾酒、泸州老窖，五粮液等，历史三十年业绩验证上台阶类的根据地公司要远好于白酒周期类的浮萍类公司，理应估值给更高。

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！