人形机器人更新 1、人形机器...

乔锋智能：中报营收12.14亿元，同比+50.36%，净利1.77亿元，同比+57.32%，全年利润上修至4亿元；新能源+3C高景气叠加产能释放，机器人设备已批量供TP、SH、YS、XJ等客户，覆盖T链龙头和国产巨头，切入丝杠、关节、外壳等环节。

中鼎股份：与合肥包河区政府签署战略合作协议，拟在合肥建立完善机器人上下游产业链，包河区政府将全力支持产业布局。

宁波精达：液冷业务切入数据中心，机器人方向推出冲压专机降低减速器等零件加工时长，并进入散热微通道设备及解决方案，三花、银轮等为公司主业客户，有望对接布局人形机器人关节散热设备。

珠海冠宇：大疆无人机电池、机器人电池包、Meta AI眼镜电池将成第三驱动力，股权激励落地。

美湖股份：中报明确列示人形机器人客户进展，具身智能业务超预期，已批量供货杭州头部机器人公司Y、银河通用、腾讯、蚂蚁及富士康女娲机器人，业务进展突破性超市场预期。

易德龙：上半年营收11.71亿元，同比+15.64%，净利1.15亿元，同比+31.06%；公司在PCB/PCBA领域积累深厚，围绕轴向磁通电机对接绿的、国产链厂商，静待T链放量催化。

海泰科：主营注塑模具和塑料零部件，在手订单超10亿元；新增改性PEEK材料研发，已配套国内头部人形机器人公司，期待海外客户突破。

视源股份：全面布局机器人，未来会形成整机（清洁机器人、四足机器人、人形机器人）+零部件（关节、机械臂、电机、定位导航、算力板卡等）系列产品。清洁机器人已经规模推广，迈过盈亏平衡线；四足机器人已有较多订单；人形机器人发布在即。

业绩梳理

25H1：营收162.6亿，同比+19%，归母净利21.1亿，同比+39%，处预告中枢偏上，扣非归母净利20.1亿，同比+32%；毛利率28.12%，同比-+0.66Pct

25Q2：营收85.9亿，同比+19%，环比+12%；归母净利12.1亿，同比+39%，环比+34%，扣非归母净利11.6亿，同比+35%，环比+36%；毛利率29.27%，环比+2.44Pct

分产品：

1）制冷空调电器零部件：25H1收入103.9亿，同增25%，毛利率28.21%，同增0.65Pct；25Q2收入约54.3亿，同增23%，环增9%，毛利率环比提升，净利润至约7.6亿

2）汽车零部件：25H1收入58.7亿，同增9%，毛利率27.96%，同增0.65Pct；25Q2收入约31.7亿，同增12%，环增17%，毛利率环比提升，净利润至约4.5亿

业绩变动主因

1）制冷：凭借龙头地位受益于市场需求增长，叠加核心产品领先的技术积淀与规模效应，业务实现快速增长。我们预计Q2传统国内旺季+国补拉动需求，以及出口增长带来板块同比高增

2）汽零：通过标杆客户的示范效应持续拓展订单，进一步夯实业绩增长动能。我们预计Q2同环比提升主要系国内优质客户贡献增量+欧洲车市需求较好

点评：主业盈利水平提升，机器人聚焦海外龙头推进迭代

1）主业端，我们预计25全年收入水平320e+，其中汽零业务保持增速稳健；制冷端全年营收同比增速有望至15%

2）机器人方面，上半年公司聚焦多款关键型号产品开展技术改进，配合客户进行全系列产品研发、试制、迭代、送样，获得客户高度评价。作为海外厂商核心tier 1，合作正在持续深化，预计获取相对较高的总成份额

公司已成长为汽车热管理与家电设备领军企业，长期稳健增长下开拓创新、布局机器人广阔赛道，有望实现产业链延展，促进可持续发展。

1H25实现收入129.35亿元，同比+5.8%；归母净利润为12.95亿元，同比-11.1%；扣非归母净利润为11.62亿元，同比-10.4%。

对应2Q25收入71.67亿元，同环比+9.7%/+24.3%；归母净利润为7.29亿元，同环比-10.0%/+29.0%；扣非归母净利润为6.75亿元，同环比-3.5%/+38.7%。 若剔除掉5.12并表奇瑞长鹏的影响，我们测算2Q收入同环比+8.3%/+22.7%，归母净利润同环比-11.9%/+26.4%。

利润端，2Q25毛利率为19.3%，同环比-1.1/-0.6ppt；净利率为10.2%，同环比-2.2/+0.4ppt；扣非净利率为9.4%，同环比-1.3/+1ppt。

分业务看，1H25减震器 /内饰功能件/底盘系统/汽车电子/热管理系统/电驱系统收入20.40/43.66/37.08/10.75/9.80/0.77亿元，同比-4.8%/+11.7%/-2.2%/+52.1%/+6.7%/+22.1%；毛利率20.1%/16.1%/18.2%/17.3%/16.5%/30.6%，同比-1.0/-1.0/-1.7/-1.8/-1.0/-21.8ppt。

费用端，2Q25期间费用率为8.4%，同环比+0.1/-2.2ppt，其中主要是管理费用率同环比+0.2/-0.7ppt，研发费用率同环比+0.9/-0.8ppt，叠加约4320万汇兑收益，期间费用率整体回落到正常水平。

财报highlight：

1）机器人：研发灵巧手电机并多次送样；布局机器人躯体结构件、传感器、足部减震器、电子柔性皮肤等；

2）液冷：研发液冷泵、温压传感器、各类流量控制阀、气液分离器、液冷导流板等产品，已对接华为、A客户、NVIDIA、META等海内外大厂。

公司发布2025年中报，1H25公司实现营收/归母净利润13.4/1.0亿元，同比+16.6%/+13.3%。其中莱昂嵘泰实现营收2.9亿元，同比+36.1%，莱昂嵘泰实现净利润为1995万元，扭亏为盈，对应净利率6.9%。

Q2业绩环比增长，期间费用率下滑明显。2Q25实现营收/归母净利润6.8/0.5亿元，同比+6.2%/+12.8%，环比+2.4%/+2.6%。利润率方面，2Q25实现毛利率21.9%，同环比分别-3.5/+0.3个pct；实现净利率7.9%，同环比分别+0.1/-0.1个pct。期间费用率方面，2Q25销售/管理/研发/财务费用率分别为0.3%/8.1%/4.4%/-0.4%，整体期间费用率同环比分别-3.9/-0.5个pct，其中销售费用率环比下降1.1个pct。

积极培育第二增长曲线，在机器人领域进行多产品布局。

1）机器人金属外壳方面，公司与国内几家头部机器人公司就机器人金属外壳由精雕转为压铸进行技术交流，已有了实质性合作进展。

2）行星滚柱丝杠方面，2025年4月，公司与江苏润孚动力成立了合资公司，专业生产机器人和汽车的行星滚柱丝杠。

3）机器人电机方面，2025年8月，公司拟收购澳多电子51%股权，进入技术更密集的汽车电子领域，澳多电子从生产汽车电机过渡到开发机器人电机，机器人电机已对部分机器人和机器狗的主机厂进行了送样。

未来公司将具备生产上述三大类机器人零部件的能力，为今后向机器人主机厂提供模组总成打下坚实的基础。

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！