中美经贸会谈更新 1、中美经...

-过去两天，中美双方在西班牙马德里举行会谈。

-中美就妥善解决TikIok问题达成基本框架共识。

1）核心结论：事态在沿着我们第一弹里预设的【积极情形】前进。

2）两个潜在核心成果：【Tiktok交易】和【元首通话】（特朗普访华）

3）关于TT交易：目前交易达成的概率来到90%，预计后续首先是要在会谈后宣布延长禁令，然后是有关部门处理细节，正式官宣交易可能要到本周五的元首通话过后。

TT交易的对价：一定程度的【关税下调】（预计幅度<20%）+部分技术【出口放宽】+【特朗普访华】

4）关于元首通话：只有当中美会谈取得一定成果时，才会形成元首通话，也就是TT交易。相比之下，大豆等农产品交易的份量不如TT，不是这次会谈的主角。

如果元首通话和TT交易落实，意味着原本概率已经下降的特朗普访华，又可以重新提上日程，进一步意味着【中美关系缓和】有望至少持续到10月底。

5）预计农产品交易协议的谈判会留到更后面，越是临近中期选举，农产品采购的重要性会越高。

1）TikTok相关协议

- 已与TikTok达成协议框架，协议需等待双方领导人批准，预计在周五领导人通话时确认。

- 协议核心方向为将TikTok转为美国控制的所有权，商业条款已由双方私人主体商定，暂不对外公开。

- 该协议在数天内快速达成，此前有数月准备工作，特朗普提供了关键指导与影响力，且美中双方在谈判中相互尊重。

2）贸易与经济相关事项

- 美中约一个月后将在另一地点重启贸易谈判，此次会谈中双方讨论了未来可能开展的多项合作，但暂未深入涉及出口管制、制裁、关税等议题，将延后讨论。

- 美方与西班牙政府就经济议题展开交流，美方介绍了美国经济良好态势，西班牙计划在得克萨斯州休斯顿设立贸易办公室，且美国与西班牙存在贸易顺差，双方认可这一健康贸易关系。

- 当前美中之间98%的关税暂停措施与中国对稀土的严格管控相关，该暂停措施定期延期，目前将于11月10日到期，美方表示愿意考虑后续相关行动，同时认为稀土领域仍有改进空间。

3）其他议题

- 美中双方就反洗钱问题达成高度共识，均认为洗钱活动（与芬太尼销售相关，且涉及规避中国资本管制的群体及墨西哥贩毒集团）对两国及民众造成危害，中方代表团愿意与美方合作解决该问题。

- 美方提及NVIDIA调查在会谈当天进行时机不当，但表示将在返回美国后再讨论相关事宜，且因美联储会议前的静默期，目前不会安排联邦官员接受采访。

- 关于10月底APEC会议前是否与中方会面，美方表示尚未确定，需进一步观察。

我们强调，“东升西降”的大国叙事下的风险偏好提升和推动汇金、保险等长线资金入市，是今年驱动市场上涨最核心的驱动。因此，凡涉及与大国地位影响力相关的重大事件，对于市场将产生重要提振（例如6月底开始的“阅兵牛”）。而美方元首时隔近8年访华（如顺利，时间点或在10月底APEC会议前后），将显著提升大国地位和影响力，将是下一轮行情重要催化。

就结构而言，中美如若达成tiktok协议，则标志着，美方降低一定对即期关税和特朗普访华，概率均会明显上升。首先，直接利好出口链；其次，“金融开放预期”下外资利好和指数突破预期，传统审美的酒和滞涨的证券，保险都有补涨机会，何况四季度还有政策预期。最后资金最敏感的，港股科技和港股通创新药。

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