卫星链+可控核聚变更新 事件...

中国联通可依法开展手机直连卫星等业务，深化应急通信、海事通信、偏远地区通信等场景应用，丰富通信服务与产品供给。此举有望加快卫星链商业化进程。

回声星发布声明表示，公司已与SpaceX达成最终协议，将向SpaceX出售其AWS-4频段（又称2GHz频段）和H频段频谱许可证。回声星通讯宣布SpaceX交易后收涨19.91%，带动全球星涨21.49%，卫星影像公司Planet Labs发布业绩后暴涨47.93%。

政策有望加快： 8月，工信部发布《关于优化业务准入促进卫星通信产业发展的指导意见》。

强调：

1）支持低轨卫星互联网加快发展；

2）支持开展终端设备直连卫星业务；

3）支持探索新型卫星通信业务。

意见提出到2030年发展卫星通信用户超千万的目标，并鼓励电信运营商与卫星企业通过共建共享等模式合作，以加速应用场景落地。

卫星运营商：此次中国联通获发牌照，补齐卫星移动通信业务，后续中国移动有望获发牌照，前期中国电信已有牌照，则三大通信运营商拉齐卫星移动通信业务。通信运营商基于其C端客户群体黏性，有望加快推动我国卫星互联网形成“发星-组网-运营”闭环。建议关注卫星运营商环节：中国联通、中国电信、中国移动、中国卫通等。

卫星制造商：7月27日至8月4日，中国星网连续完成三次发射任务，将三组低轨卫星互联网卫星送入太空，高密度发射节奏或显示卫星互联网建设进入加速期，不仅刷新了我国航天的新纪录。7月，上海垣信《2025年运载火箭发射服务采购项目》公示，7次发射累计94颗星。建议关注卫星制造与终端环节：上海瀚讯、臻雷科技、海格通信、铖昌科技等。

看好运营与应用的4点理由：

1）运营与应用市场空间更大： 根据SIA的数据，卫星运营、应用环节占航天产业市场93%左右，约为卫星制造、发射市场规模的17倍。

2）行业发展到了临界点： 今年星网组网加速、即将具备组网服务基础，且特定行业通信终端已组织招标，应用需求开始释放。后续主管部门、运营商、用户等环节，围绕运营与应用方面的政策调整、产业进展落地有望更加频繁。

3）运营与应用是影响卫星互联网建设的关键： 经济性是影响卫星互联网建设规模、节奏的关键问题，运营与应用是影响卫星互联网经济性的核心，只有做好国内外的应用市场，空间段建设才有走向良性循环的基础。

4）二级市场存在较大预期差： 部分投资者认为空间段完成建设后，运营与应用需求才会释放。实际上空间段建设的同时，运营和应用的系统建设、产品研制工作已在同步进行，一代系统即将完成组网之际，特定领域应用的试点也将陆续启动。

产业链梳理：

中国卫星 ：天地一体化布局的宇航龙头，运营与应用市场预期差较大

臻镭科技 ：地面终端核心器件主要供应商

国博电子： 卫星直连手机终端射频器件

震有科技： 核心网、应用终端核心供应商，业务规模与运营商数量、用户数量正相关，运营商牌照扩容直接受益

关于卫星通信牌照：卫星通信牌照不分高低轨，星网、电信、卫通已经有一类牌照，联通拿牌后，我们预计移动也会很快获得卫星通信牌照。三大运营商持卫星通信牌照后，目的是尽快推动卫星互联网在民用领域的应用。

风险提示：发星节奏不及预期。

事件：近日欧盟通过2028-2034年长期预算战略提案，54亿欧元直接用于聚变能源开发，重点支持ITER国际热核聚变实验堆（40亿欧元）和聚变研究（14亿欧元）等关键项目。

行业成交量占市场成交比重趋近底部，下半年或由订单驱动。以iFind的886065.TI 可控核聚变指数为例，9月5日可控核聚变板块成交额占市场总体成交额比例为1.76%，趋近历史底部区域。考虑到多装置将在9-10月份开启大规模招标，我们判断行业将由事件驱动转变为订单驱动模式，行业长期逻辑不变，持续高增的资本开支下零部件企业有望显著受益。

国内超30台核聚变装置将落地，总投资超3000亿元。国内多种技术路线并存，2025-30年间或有超30台装置陆续落地，总投资超3000亿元。其中托卡马克及仿星器为磁约束主要路线，2025年下半年或为预算披露的高峰期；场反位路线具有低投资、占地面积小、商业模式多样等优势，有望快速落地；混合堆有望启动招标，业主单位显著受益；ITER订单及国内专项项目也将带来可观增量。

多国聚变战略将于年底发布，国际竞速态势明显。

政策端据可控核聚变微信公众号梳理，多国将于2025年底前发布聚变战略；资金端据核聚变与等离子体物理微信公众号梳理，全球范围内已有十余家核聚变初创企业融资超1亿美元；

装置端据Interesting Engineering 报道，7月30日Helion Energy 宣布获地并启动全球首座聚变电厂建设；技术端据中国核技术网5月19日报道，美国NIF设施已实现破纪录的净能量增益。我们认为核聚变行业多国竞速态势明显，已为确定性发展方向。

我们认为可控核聚变行业基于大国竞争视角，目前正处于密集催化不断释放的周期，同时长期发展空间广阔，成长趋势确立，看好板块重大机会。

① 电源系统：爱科赛博（电源总成）、旭光电子（真空开关）、宏微科技（IGBT开关）、王子新材（超级电容器）、四创电子（PSM电源）、英杰电气（电源总成）、新风光（等离子体垂直位移快速控制电源）等；

② 竞争格局较好且下游应用丰富的零部件：永鼎股份（超导带材，下游包括核磁共振、磁悬浮、磁感应加热等）、联创光电（磁体制造，下游包括磁感应加热、军工、商业航天等）、东方钽业（铍材，在芯片领域或将大量应用）等。

③ 核电材料等新入局企业：江苏神通（阀门）、杭氧股份（制冷系统）、广大特材（线圈盒）、天工国际（高硼钢）、浙富控股（锂铅泵）、大西洋（焊接材料）、威腾电气（特种线缆）、斯瑞新材（铜合金）等。

发改委提出“人工智能+核聚变”战略

9月8日，国家发展改革委/国家能源局《关于推进“人工智能+”能源高质量发展的实施意见》重磅发布，可控核聚变智能控制成为“人工智能+核电”典型应用场景之一，开展核工业特种运维机器人技术攻关（景业智能），持续推动核电系统的自动启停等技术升级演进，探索人工智能技术助力离子体预测控制、可控核聚变等技术路径。

行业将进入招标密集期

BEST项目年内招标预算约80e，据我们了解，磁体系统、电源系统、加热系统、低温系统、T工厂等均将开始招标；叠加海外Helion、CFS等公司的装置进入密集实验期，行业催化不断。

产业链梳理：

聚变方面：景业智能、联创光电、永鼎股份、精达股份、合锻智能、国力股份、旭光电子、应流股份、国光电气、安泰科技，航天晨光、王子新材、久立特材、海陆重工、派克新材等；

传统裂变堆方面：江苏神通、应流股份、中核科技、佳电股份、中国核电、中广核矿业等。

我们近期发布了核聚变的跟踪报告，未来3~5年内行业变化众多，产业趋势持续向上。

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！