油运更新 1、油运租金近期大...

航运衍生于贸易，贸易本质为套利。

在沙特阿美的电话会上，明确了增产的行动。

opec连续多月表态持续增产，油运的牛市一定从属于增产周期。印度并没有因为美国压力，已经重启9-10月的采购俄油。

美股反弹至前高。

1）美湾WTI原油对中东原油价差走阔，西-东贸易套利窗口打开，长运距运输增加，船队西行后中东运力偏紧。

2）运力偏紧情况下，中东9月货盘持续，供需失衡导致运价大涨

3）Suezmax市场运价偏强劲，处于6万美元/天，部分需求外溢VLCC

今年8月运价持续攀升，运价提前走出淡季，与2023、2024年同期运价发生明显分化。近期伊朗制裁升级导致出口减少、中东增产有望在需求旺季逐步放量，提示VLCC 9-12月运价有望表现走强，拐点前置。

美股领涨，AH补涨空间大。

OPEC+增产持续；有望传导至海运量。

OPEC+于8月达成协议，批准9月再增产54.7万桶/天，提前一年完成了8个成员国退出减产计划。且OPEC+考虑批准新一轮的增产计划。由于夏季是中东及欧美的用油旺季，因此OPEC+增产对海运量传导并不显著。目前船东对9月货盘抱有期待，若增产带动海运量增加，叠加即将进入Q4旺季，则运价有望出现较好向上弹性。

油轮供给端增速较慢；支撑中长期景气度。

截至8月VLCC在手订单占比为11.43%，预期2025-2027年VLCC交付量分别为7艘、30艘、48艘，运力增速为0.8%、3.3%、5.3%。且当前20岁以上VLCC老旧船舶占比达到18%，欧美对于不合规油轮制裁趋严，或进一步加快运力退出。油轮供给端增速较慢，支撑其中长期景气度。

建议关注9月出货节奏及美国制裁后续。

当前看8月末中东及巴西航线货盘下滑，美湾航线询盘减少，但市场对9月航线仍有期待。若OPEC+增产传导至海运量，叠加Q4传统油运旺季，则9月及后续货盘将继续增加，运价将迎来进一步上行。7月美国再次对伊朗相关方实施制裁，8月美国对印度进口俄油进行打击，建议关注后续进展。若伊朗出口减少有望推动合规市场需求增加，若印度禁令采购俄油，或催升自美国和中东寻求替代，利好运价。

当前油运板块估值偏低，在手订单较少支撑油运公司估值修复，Q4旺季来临前左侧布局机会，产业链相关：中远海能（A+H）、招商轮船、招商南油。

油运：关注低估值油轮龙头，多因素提振货盘需求。VLCC运价自8月初以来连续环比三周高增长，且同比增速转正，8月24日当周VLCC TCE环比增长31.7%至45800美元/天。

我们认为淡季的运价环比持续改善反应供给端紧张程度和OPEC+增产的效果逐步显现，旺季临近有望进一步提振。OPEC+9月计划增产54.7万桶/天，提前一年完成原定计划，有望推动VLCC货盘数量显著增加，与旺季需求形成共振。供给端强约束持续显现，制裁运力叠加老龄化加速带来的效率损失。短期OPEC+增产效果持续传导至货盘需求，中期关注伊朗原油出口变化对合规需求影响，目前估值极具吸引力。产业链相关：中远海能（H/A）、招商轮船、招商南油。

*仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！