光伏+固态电池更新 ①海外：...

①海外：隔夜太阳能板块表现强劲，SunRun上涨11.35%，First Solar上涨9.69%。因美国财政部公布的光伏及风电项目联邦税收补贴新规好于市场预期。

②光伏组件涨价，华润组件开标均价提升。

8月18日华润电力2025年第2批光伏项目光伏组件集采开标，合计采购3GW双面双玻光伏组件。在23家投标企业中，仅有2家投标价格低于0.7元/W，大部分投标价格落在0.73元/W。

根据我们测算，根据infolink 最新报价（硅料4.4万元/吨，硅片1.2元/片，电池0.29元/W，组件0.67元/W），当前产业链仅有硅料具备盈利能力，下游硅片、电池、组件等均亏损1-2分/W，光伏“反内卷”工作尚未结束。

硅片、电池中游产能规模庞大，且缺乏明确“反内卷”方案，因此我们认为下一步主要工作在于提升组件价格。

8.18华润组件开标均价（0.73元/W）显著高于Infolink统计价格（0.67元/W），根据华润最新开标情况，若组件含税0.73元/W，可支撑电池、组件两个环节毛利率回正。可以期待：组件价格修复，组件、电池、辅材价格压力减弱。

组件价格修复的动力：1）组件开始具备大宗商品属性（广期所筹备组件期货），组件厂亏本竞争市占率没有意义；2）组件厂报低价=亏损，甚至具备亏现金流风险，但无法形成渠道壁垒，得不偿失。

中短期看，组件价格修复为大势所趋。如果产业链终端组件不涨价，那么顶层推动“反内卷”毫无意义。

需求方面，国家能源局发布公开征求《分布式电源接入电力系统承载力评估导则（征求意见稿）》意见的通知，分布式装机需求向好。

反内卷重点逐渐由硅料向组件转移，组件、电池、辅材具备潜在催化。弘元绿能、晶澳科技、晶科能源、天合光能、隆基绿能、通威股份、协鑫科技等。

事件：华润电力3GW光伏组件集采开标，标段一投标报价0.677-0.776元/W，均价0.729元/W；标段二投标报价0.690-0.752元/W，均价0.729元/W；标段三投标报价0.673~0.744元/W，均价0.718元/W。

1）价格方面，组件环节已出现价格传导信号，InfoLink显示国内集中式和分布式项目均价分别为0.67、0.69元/W，华润电力开标均价显著高于当前成交均价，而且头部企业报价基本在0.73元/W以上，后续可进一步观察定标情况。若国内组件涨价落地，意味着产业链涨价传导顺利，夯实上游盈利进一步修复的信心。此外，叠加市场预期光伏出口退税取消，海外组件涨价或更为顺利。本周华电集团20GW组件开标，亦有望形成催化。

2）限产销方面，部分硅料企业正计划协同限产，若限产落实到位，9月份产出有望环比持平，供需压力暂缓。考虑到收并购方案中的存量硅料企业产能依然大于需求，我们认为下一步大概率会通过限制产销量等手段，进一步优化行业供需，目前硅料企业已经有所行动。近期工信部等部委将组织召开光伏企业座谈会，再次表明高层对于推进光伏反内卷的态度坚决，重点观察收并购和限产销落地进展。

3）继续看好光伏持续性。Q3硅料仍然是政策核心，产业链相关：通威、协鑫、大全等；电池组件亦有望迎来涨价催化，BC-隆基、爱旭，TP改造-晶科、晶澳、天合、阿特斯、横店、钧达等，少银化-聚和、博迁、帝科；此外本轮贝塔修复，其他环节龙头和阿尔法标的亦受益，包括硅片中环、双良、弘元；辅材福斯特、福莱特、海优新材、中信博、美畅等。

1）能源局组织有关单位对《分布式电源接入电网承载力评估导则》（DL/T 2041-2019）进行了修订，在可开放容量评估中，分布式承载力红黄绿区域划分不再以80%为硬性指标。

分布式承载力红、黄、绿区域划分标准变了！

2）美国国税局发布新规，风能和太阳能项目申请联邦税收抵免实施更严格的限制，2027年12月31日后投产的光伏和风电项目将不再享受清洁电力投资抵免，仅对法案通过后12个月内开工的项目保留豁免条款。

"精准打击"！美国税局又发新规！

3）8月18日，华润电力2025年第2批光伏项目光伏组件集采开标，该项目分为3个标段，拟采购N型TOPcon双面双玻组件容量3GW。

0.673~0.776元/W！华润3GW光伏组件集采开标价格

4）内蒙古电力交易公司顺利完成了136号文新能源全面入市的首次结算工作，7月内蒙古电力多边交易市场结算机制电量14.4亿千瓦时，机制电量差价结算费用合计1.2亿元，新入市分布式、分散式、扶贫、光热新能源整体结算均价316元/兆瓦时，较机制电价提高33.1元/兆瓦时。

0.316元/度！内蒙古新能源入市结算价出炉！

公司公告：

1）博威合金：公司发布2025年半年度报告，公司上半年实现营业收入102.21亿元，同比+15.21%；实现归母净利润6.76亿元，同比+6.05%。

2）盛弘股份：公司发布2025年半年度报告，公司上半年实现营业收入13.62亿元，同比-4.79%；实现归母净利润1.58亿元，同比-12.91%。

3）嘉泽新能：公司将于2025年8月24日公开发行可转债，发行总额13亿，票面金额100元，并于8月25日进行“嘉泽新能”可转债第五年付息，每张面值100元可转债实际派发金额为人民币1.8元（含税）。

艾罗能源

1） 海外户储开始恢复，澳洲户储市场迎来爆发，都是公司的强势区域。

2）公司大力投入的工商储（第二曲线）开始起量，去年1亿元发货，今年有望10亿元以上，明年有望继续翻倍！

3） 培育的其余新业务（第三、四曲线），也开始在海外冒头

4） 公司投入大，成本前置，放量以后盈利水平有望积极变化。

5） 在手净现金超过35亿元（市值114亿），未来经营弹性很足。

盛弘股份

1） 公司精密空调电源的HVDC系统，近期大客户送样迭代有进展（输出也是正负400V直流，给空调负载）

2） 给ICT供电的主HVDC系统，研发迭代&国际客户拓展，在同步推进

3） 公司电能质量已进入全球数据中心行业，市占率居前，24年该板块利润在公司利润占比近15%，是国内少数在北美AIDC率先出业绩的公司。

阳光电源

海外储能需求好，新增订单情况强劲；公司综合优势突出，储能业务仍将会强回报。

市场关注其HVDC，这和公司核心能力匹配，且可能是海外HVDC相关电能变化领域，唯一可做tier的国内公司（供电基础设施需要本地服务），25年11.x倍估值，持续推荐。

德福科技

公司锂电铜箔优势逐步体现伴随行业复苏，该板块利润未来有较大弹性。

并购的卢森堡铜箔竞争力领先，业界反馈，不仅其rtf、hvlp常规产品有进一步紧张和提价潜力，载体铜箔未来可能有同类情况。此外，业界反馈，公司在国际大客户拓展方面，有望实现新突破。

陈立泉院士观点总结：

1. 2027年现有体系300Wh/kg-2030年预研体系500Wh/kg（正极：高镍Ni7～9/富锂；负极：金属锂合金） 下一代体系700Wh/kg（正极：转化型正极；负极：金属锂）。

2. 固态电池瓶颈：固固界面阻抗、锂金属负极循环寿命、低温性能。

3. 成本：目标#2030年全固态电池成本降至6~7毛/Wh （硫化锂、锂金属降本）。

4. 固态电池应用场景：高端电动车（>1000公里）、无人机、人型机器人。

5. 具备前景的正极结构：#BCF2，理论成本低于三元，目前无法合成，有待产业化。

6. 具备前景的添加剂：#BF3，提升电导率、倍率；#TPFPB，可溶解LiF、提升离子迁移数，亟待国产化。

孔的应用：孔的结构化设计频繁出现在固态电池——固态锂离子输运通道及界面问题解决等依赖多孔材料设计。部分理念：

1. 多孔材料固态电解质：#COF、分子筛、PIM、HOF、MOF。

2. 筛分储能结构: 利用孔口孔容设计实现高容量高倍率电极材料，如筛分型碳、筛分型硅碳、锂氯电池等。

3. 高孔隙率电解质骨架膜。

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！