策略更新 1、上证指数081...

1）市场仍处于增量流动性驱动的牛市过程中。0813市场可能受到美国降息概率提高+贷款贴息政策等利好影响，但核心逻辑仍是赚钱效应扩散带来的增量流动性驱动，场外资金入市加速。

2）领涨的仍然是我们持续关注的主线板块：AI、军工、有色、创新药等。历史上增量流动性驱动的行情中，领涨行业大都是持续集中，而不是高切低轮动；背后的本质是资金对效率的追逐，更倾向于高共识品种。

3）恒科实现补涨。较于A股，恒科近2个月表现相对偏弱。但伴随美元指数回落，美联储降息概率提升，流动性逐步改善，后续随着即时零售补贴大战逐步降温、头部互联网厂商的AI应用潜力被释放、国产半导体自主可控情绪的催化、汽车内卷缓和、财报季展现亮点，都有助于推动板块上涨。

4）落脚到配置上，我们依然建议回归资源、创新药、AI、游戏、军工五大强势行业。虽然板块内部可能会开始出现分化，我们还是会聚焦有真实兑现度的子行业，而不是靠情绪和意识流做过多的扩散配置。此外，出海依旧是一个好的方向，但是目前仍然以自下而上驱动为主，中报季结束后建议加强关注。

近期海外算力板块继续保持强势与整体市场牛市思维进一步形成相互验证。

前期我们提到过：

①在熊市或者震荡市中，一旦某个行业成为公募基金加仓幅度最大的板块，那么下个季度表现绝大概率都排名很靠后。即便基本面继续不错，但是由于缺乏增量资金，估值压力也都很大。

②在牛市环境中，公募加仓幅度最大的行业，下个季度依然可能名列前茅。尤其是基本面突出的板块，会进一步受到增量资金的追捧而打开估值空间。

作为Q2加仓最大幅度的海外算力，目前Q3仍然保持强势，进一步验证了牛市思维和增量市场的成色。

展望来说，如果海外算力配置还不够多也没关系，牛市的特点就是大家都会轮动到。尤其是科创类指数，背后是国产算力产业链预期的修复。海外算力先打了样儿，国产算力虽迟但到。

1）在过去一个多月中，我们反复提示，在流动性牛市初期的快速轮动期，赔率策略是最强王道，芯片国产算力、软件、机器人、军工（7月中旬分位数一度回到50%）、券商等拥挤度偏低、近三周军工、机器人、芯片国产算力先后验证了策略的有效性，软件应用和券商蓄势待发。

2）近期已经触及历史极值且滞涨的港股创新药和军工何时重新起势？可能会通过震荡或者小幅回落来消化拥挤度，拥挤度回撤到历史极值情绪一半可能是再度回升的时点。

就目前来看，在上涨之后：

1）芯片国产算力、软件、游戏、消费电子情绪在40%-60%的健康分位；

2）机器人peek材料距离历史情绪极值还有一段的距离；

3）券商、金融科技目前分位数仅有30%附近；

4）军工和创新药目前仍然在历史极值附近。

宏观：

1. 7月新增人民币贷款-500亿元。新增信贷出现负值的月份只有三个，另外两个是2004年和2005年的7月份，数值分别为-19亿元、-321亿元。

2. 贝森特：对美联储9月会议感到乐观，有50个基点降息的可能。

人工智能：

1. 中央广播电视总台人工智能产业发展大型主题活动《2025中国·AI盛典》拟于8月14日20:00档在总台央视综合频道（CCTV-1）、央视频新媒体矩阵播出。

2. 2025中国算力大会将于8月22日至24日在大同举行。

3. 石英布（Q布），正在成为电子布企业拔估值的核心驱动。

4. 接近DeepSeek人士确认：DeepSeek-R2在8月内并无发布计划。

5. 13日，路透社独家爆料，美国秘密在人工智能相关芯片中设置追踪器，以发现“芯片被转运至中国的情况”。

6. 卖方：随着订单规模爆发&标准化趋势&政府补贴，SOFC成本持续下行，全球数据中心需求看向40GW，建设持续爆发，对于占地面积&能源效率要求更高的情况下利于SOFC渗透。 7. 三井即将对hvlp传统产品大幅度提价。

8. 卖方：多模光纤用于机柜内部，也有类似光模块的升级逻辑。

9. 富邦：Rubin因为重设计，很可能会被推迟。

机器人：

1. Figure发布影片，展示Figure02在不改变Helix架构下，只是新增数据就能够折叠衣物。

2. 世界人形机器人运动会明日开幕，宇树、天工、松延动力、傅利叶据悉，本次赛事参赛规模创纪录。

3. 众擎机器人最新一轮融资落地，估值70亿。

卫星：

1. 中国经营报发文：《商业航天发展迈入快车道，中国民营“星链即将完成一期组网》。

2. 13日，我国在文昌航天发射场使用长征五号乙运载火箭/远征二号上面级，成功将卫星互联网低轨8组卫星发射升空。

3. 今年是可回收火箭首飞验证大年。

4. 中科宇航于2025年8月12日在广东证监局办理辅导备案登记。

脑机：

Sam Altman将支持一家新脑机接口公司Merge Labs，与马斯克的Neuralink展开竞争。

稳定币：

AxCNH上线了。

深海经济：

13日，国家发展改革委区域协调发展司副司长表示，国家发展改革委将统筹运用中央预算内投资等资金渠道支持海洋领域重大项目建设，强化重大科技基础设施支撑，提升海洋科技自主创新能力。

港股&外资：

1. 腾讯营收1845亿，+15%，高于市场预期的1789亿。净利润556亿，+17%，高于市场预期的540-550区间。毛利率从53%上升至57%，高毛利业务占比提升， ai降低了成本。Q2金融科技与企业服务收入555亿，同比+10.1%，预期6.8%，企业服务收入的增速较近几个季度加快。

2. 外资：这是一场流动性的盛宴--A股与 H 股之间的轮动、板块切换仍将持续，但在充裕流动性追逐资产的推动下，市场整体方向仍将向上。

策略观察：

1.0813成交21509亿，增量2694亿。腾讯都被抢跑业绩发布了，对科技核心资产的拥抱还在继续，指数看多没啥可聊的，中线肯定不止于此，硬说短期风险，之前每次周五都是调整的，这次连续加速4天的话，也有回踩的可能。

2. 板块方面，通信（AI）和有色金属（降息和涨价）和电子（AI）。机构重仓股不断新高，大家都赚麻了。证券这边按照以前的节奏早涨了，但这次还是不流畅，毕竟慢牛预期，散户资金的热情Vs慢牛节奏的掌控，哪个力量短期会更强还不好说。

3. 题材方面，趋势最强的是海外算力链，昨天集体加速爆发，各个细分全都在涨，新的是SOFC。长城军工主动进入异动，还带起了中国长城，长城电工，长城证券，长城科技。机器人也不可能错过，维科，杰克，中坚都大涨。总之，各显神通。