脑机接口+外骨骼+医疗器械更新...

①神经外科年会汇报了我国植入式脑机接口“博睿康Neo”临床进展。

②恒生创新药指数及恒生港股通创新药指数修订方案将于8月11日正式实施，此次修订明确剔除CXO公司。

上周政策端进一步体现出对创新医疗药械的支持力度，工业和信息化部、国家发展改革委、教育部、国家卫生健康委、国务院国资委、中国科学院、国家药监局七部委发布《关于推动脑机接口产业创新发展的实施意见》。

国内将加强基础软硬件攻关，打造高性能产品，将在2027年和2030年分阶段展现出成果。其中，脑机接口赛道应用场景多元化、产品及研发路径丰富，未来潜在空间巨大，在国内政策加持下有望加速实现商业化普及。全球产品研发布局企业众多，国内部分头部企业已经集中在非侵入式领域产品取得多项技术突破，产品将迎来巨大商业化潜力。

在创新药依然为投资主线的同时，我们认为创新器械同样值得重点关注。

医疗器械板块目前在政策端利好频现，医疗设备招标同比恢复趋势显著，叠加各设备厂商渠道库存压力，同时头部企业份额持续提升，下半年有望迎来确定性较强的业绩拐点。建议关注创新研发管线丰富、海外市场拓展较快的头部医疗器械公司。

事件：8月8日，神经外科年会汇报了我国植入式脑机接口“博睿康Neo”临床进展。

-已完成四例探索性临床；25年6月至8月，多中心临床入组，n=32；预计2026上半年获批。

-入组患者：高位截瘫，颈段脊髓损伤导致四肢瘫痪。

-主要临床终点：术后3个月脑机接口辅助抓握测试的响应率。

点评：

高位截瘫患者恢复肢体功能，效果超预期。

1）术后实现脑控上肢外骨骼辅助抓握。2）经过2~3个月训练，上肢功能开始恢复。3）经过半年训练，恢复大小便意识，下肢功能开始恢复，能抬起脚3秒钟。

多中心临床数据预计25年年底读出，由于患者功能恢复情况远超预期，我们预计大概率顺利获批。

脑机接口患者池大，国内5000万人：

1）Neo脑机面向3000万神经功能缺失患者，包括脑卒中2800万人、脊髓损伤近400万人、渐冻症超5万人；

2）闭环神经调控脑机面向2000万药物难治性神经功能障碍患者，包括帕金森、阿尔茨海默、癫痫、抑郁症。

远期目标：“脑机替代手机”，升级脑机接口的通道数，覆盖区域更密，实现更精细的动作；并做到更小、更微创，使得普通人也能使用脑机。

产业链相关：翔宇医疗，创新医疗，三博脑科，麦澜德，伟思医疗，诚益通，爱朋医疗，博拓生物，岩山科技等。

博睿康+外骨骼：振江股份，翔宇医疗，麦澜德，伟思医疗等。

Neo脑机植入后的训练过程要使用外骨骼，受试者训练积极性高，第一例受试者植入后至今2年持续使用外设训练。

1）公司业务包括医学影像、超声、患者护理解决方案、药物诊断业务等。

2）2025年上半年中国市场收入11.56亿美元、同比下滑2%，其中25Q2中国市场收入5.63亿美元、同比下滑3%。25Q2中国市场相关业务活动的活跃度明显提升，积压订单的转化情况好于预期。

1）公司业务包括诊断&治疗、互联护理、个人健康业务等。

2）2025年上半年中国市场收入为5.79亿欧元、同比下滑11%，下半年预计实现正增长，设备更新项目和招标活动有所增加，预计中国市场未来将逐步恢复到以前的中个位数增长。

1）公司业务包括医学影像、瓦里安、临床治疗、IVD。

2）中国市场Q2收入6.2亿欧元、可比增速6%（有低基数原因），中期来看对中国市场持乐观态度。分业务看，医学影像业务和临床治疗业务显著增长，瓦里安业务强劲增长，IVD业务低双位数下滑（主要受集采影响）。

奥林巴斯

1）中国市场表现：FY2026Q1(2025年4-6月)收入169.35亿日元、-24%、经调整增速-18%。消化内镜设备收入下滑，主要受竞争加剧以及鼓励国产政策的影响。消化介入耗材收入下降，主要受集采影响。预计2026财年中国市场实现低个位数增长。

2）公司将加速消化内镜在中国本地化生产准备工作，EVIS X1镜体将在中国市场推出。

继续看好看好中国医疗设备龙头业绩复苏、国产替代、全球化投资机会

医疗设备：24Q4国内招标拐点已经体现，25Q3联影医疗、迈瑞医疗、开立医疗、澳华内镜等业绩拐点开始显现；板块长期投资机会主要来自于国际化能力优秀的企业。

1）设备招标数据24Q4、25H1持续改善，但由于收入确认滞后及库存出清节奏原因，报表改善预计相对滞后；

2）新一期设备以旧换新项目有望持续推进，关注政策落地带来的需求持续改善；

3）部分设备公司上半年基数相对较高，下半年开始库存降低、招标改善趋势下有望迎来业绩拐点；

4）明年的招标景气度需根据政策来判断，部分公司有望高增长。

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！