雅下水电站更新 1、雅下还有...

雅江项目还没有大规模招投标，除了中国电建为代表一些高置信度会参与项目的企业之外，还有哪些公司没挖掘？

我们提出个思路：重大工程项目招投标一定会参考历史的项目经验，所以有相关项目有实际经验的企业，在雅下项目中标的几率更大。比较好的参考是，华能雅鲁藏布江藏木水电站项目。藏木项目的总投资是100亿左右，是雅下项目1/120。中标数据纷繁复杂，我们采用“捷风数据”自2016年以来针对这个项目的历史招标数据库，选出Top20上市公司供应商。说明：剔除未给出金额的招标项目，且16年前数据不可考证，历史中标仅为参考。

其中，电建在这个百亿项目中，累计中标33亿；华新水泥，累计中标2.2亿；西藏天路，累计中标4000万；这个占比结构符合认知。

我们取“累计中标金额/24年营业收入”口径，位列前五的分别是：#西藏天路（7月21日以来涨幅40%、下同）、天桥起重（3%）、华新水泥（35%）、中国电建（40%）、威腾电气（8%）。其中，天桥起重还在国内目前最大的隧洞水电站--硬梁包水电站也有同等规模的中标。表明其在桥式起重机，尤其是水电场景的桥式起重机领域有明显的优势。

价值量：雅下水电站地质条件差、海拔高，设备需求占比20%（2400亿元），混凝土机械、土方机械、起重设备、运输辅助设备（宽体车等）价值量占比分别40%、20%-30%、20%、15%-20%；盾构机可能大几十亿至上百亿需求。

设备大型化、新能源化：以挖机为例，大挖占比高，主要需求为45t-65t的挖掘机，其中新能源占比20-30%（可溢价50%）。

采购周期：2026年中至年底进入第一批新设备采购（占工程需要设备总量的50%-60%），之后2-2.5年更换周期带动第二批采购。

投资额视角，雅下水电工程总投资额和年均投资额分别约为长江三峡工程的13.3和15.1倍。雅下水电工程总投资额1.2万亿元，按15年建设工期估算，年均投资额800亿元。长江三峡工程开工时预计静态总投资900亿元，工期17年，年均投资额53亿元。

占经济比重视角，雅下水电工程年均投资额占总投资、GDP的比重约为长江三峡工程的40%。1993年（三峡工程开工前一年）国内全社会固定资产投资完成额和GDP仅为1.3万亿元和3.6万亿元，三峡工程年均投资额占总投资和GDP的0.41%和0.15%。2024年国内总投资和GDP升至52.1万亿元和134.9万亿元，因此尽管雅江下游工程投资额更高，但占国民经济的比重低于三峡工程，其年均投资额占总投资和GDP的0.15%和0.06%。

产出视角，雅下水电工程装机发电量约为长江三峡工程的3倍。雅下水电工程总装机容量规划预计达60GW，预计年发电量3000亿千瓦时。长江三峡工程总装机容量22.5GW，年设计发电量882亿千瓦时。

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！