低空经济+商业航天更新 1、...

民航局成立通用航空和低空经济工作领导小组，整合原三大领导小组职能（通用航空、无人机管理、低空经济发展），统筹推进适航审定、市场监管、空域管理等工作。

成立6大专项工作组，明确牵头单位与核心任务。

适航管理组： 强化无人机及创新航空器适航审定能力； 市场管理组： 制定市场准入政策，推广商业场景； 飞行运行组： 规范飞行人员资质与运营安全管理； 飞行服务保障组： 推进空域分类管理，建设低空调度平台； 安全管理组： 构建央地联合监管体系，查处无人机扰航事件； 规划法规组： 衔接国家规划，完善低空经济法律法规。

我们认为本次民航局通航和低空领导小组的成立，对我国低空经济发展意义重大，有助于从“顶层设计-地方部署-技术支持”全链条推动低空经济发展，坚定看好低空经济投资机会。 产业链相关：中直股份、宗申动力、航天彩虹、四川九洲、中信海直。

风险提示：低空空域利用不及预期、低空应用场景推广不及预期等。

部分投资者对产业变化仍有疑虑：认为一代增强资金未实际到位、担心招标推迟、传言技术方案调整。综合多方面变化，我们认为行业已经迎来加速发展的拐点，起步阶段应该坚定对板块的信心：

1）今年二季度，一代增强建设方案已通过主管部门核准。经多方验证，系统建设所需的资金已经到位，后续将启动组网星招标，尽快推动研制、组网。

2）一代系统已发射34颗组网星，目前不存在影响后续发射的技术问题。一代增强系统技术方案将基本继承一代系统，不存在技术方案的调整，单星造价预计也和一代系统平均造价基本相当。

3）二代系统已完成4颗试验星发射，关键技术已通过在轨验证，目前正在推进二代系统立项核准工作。乐观情况下，核准时间有望从原本预期的26年上半年，提前到今年年底。

4）近期XW集团将启动一代系统地面应用终端招标，涉及手持、车载、机载等多种类型，应用院、应用公司等主体正全力推动典型应用落地和重点客户保障。

5）影响组网发射的火箭、卫星等问题已解决，我们估计正常情况下，从本月下旬开始至年底，将以月均至少1次的频次密集组网。

产业链相关：

1）卫星制造：中国卫星、臻镭科技、铖昌科技、陕西华达、西测测试 2）火箭发射：高华科技、斯瑞新材、航天动力、泰胜风能（风光组覆盖） 3）地面应用：中国卫通、海格通信、国博电子

基本面角度，3月军用遥感卫星订单落地，核心公司Q2开启业绩兑现；军用通信星（一代增强）资金获批复，年中招标启动在即。

主题角度，下半年长十二B、天龙三号、朱雀二号三发可回收火箭将首发；地面终端比测定型持续推进。

近几月，火箭回收技术的成功实现，标志着我国在该领域完成从0到1的技术跨越。据测算，通过回收设计可将单次发射成本从“亿元级”压减至“千万元级”，较传统一次性火箭降低70%。在全球商业航天正加速发展可回收火箭和低轨卫星组网的背景下，可回收技术使低轨卫星批量发射成为经济可行的商业方案。2025年，预计还将会有多款回收火箭进行密集首飞。

风险提示：卫星发射和市场推广进度不及预期

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！