伊以冲突+燃气+油轮+军工更新...

[当前更可能情形]-中东地缘冲突（如叙利亚战争/巴以冲突等）：金/油大涨，幅度约5-10%/10+%，持续约2周，中美股小跌，不到5%。

[失控假设]-全球性冲突（如911等）：中美股下跌超10+%，持续约2周。

全球最大气田北方—南帕斯气田于6月14日遭到以色列袭击，其于伊朗境内的产量占全球的5%以上。

全球最大的气田南帕斯气田因以伊冲突发酵而于上周六遭到以色列空袭袭击，该气田由伊朗和卡塔尔共享，其北部3700平方千米位于伊朗水域内、被称为南帕斯气田，其余6000平方千米位于卡塔尔水域内、被称为北方气田。

北方—南帕斯天然气田总储量约51万亿立方米，独占世界天然气总储量的25.6％、可采储量的70％。

据BP数据，伊朗2023年天然气产量2517亿立方米，而南帕斯气田日产量6.3亿立方米、年产量超2000亿立方米，占伊朗产量的80%以上，占全球产量的5%以上。尽管卡塔尔外交部表示目前天然气供应正常，但因产量规模较大，市场依然表现出对天然气供应的担忧。

以伊冲突的话题—霍尔木兹海峡运输的LNG约占全球贸易的20%以上。由于地缘的紧张局势，卡塔尔建议液化天然气船只在霍尔木兹海峡外等待、在装载前一天之前避免进入该区域。霍尔木兹海峡的LNG运量约占全球LNG贸易的20%，若该运输咽喉中断，LNG供应将非常紧张。

欧盟计划全面禁止俄罗斯天然气。欧盟委员会于17日提出一项立法提案，计划2026年1月1日起禁止在新合同下进口俄罗斯天然气，所有长期合同下的进口将于2027年底前完全停止。

据Bruegel数据，截至2025年6月11日，欧盟进口天然气达到1386亿立方米，同比+2.4%，其中从俄罗斯的管道进口占比5.6%，LNG进口占比46.3%、而前5月LNG进口中来自俄罗斯的比重为15.3%，因此综合来看，欧盟自俄罗斯的天然气进口比重达到12.7%。

尽管目前欧盟从俄罗斯的进口比重明显降低，但匈牙利、斯洛伐克、奥地利表示该计划将威胁其能源安全。一方面，欧盟若激进中断俄罗斯的天然气供应将导致欧盟天然气供应紧张；另一方面，当前欧盟的立场表明俄乌冲突谈判结束为时尚早，因此气价或仍将维持高位。

截至6月19日收盘，中信燃气板块+1.63%。截至6月18日收盘，NYMEX/TTF天然气期货收盘价和东北亚LNG到岸价为3.98/12.47/14.40美元/百万英热，相比6月13日+10.1%/+3.9%/+7.1%（TTF期货价格换算假设为1MWh=3.6百万英热）。

风险提示：地缘局势变动风险，天然气需求不及预期的风险。

克拉克森研究路透社表示，从海湾到中国的超大型原油运输船的租赁价格从上周三的每天19.998美元跃升至本周周三的47.609美元。

自以色列上周对伊朗发动袭击以来，在船东不愿冒险使用该航道的情况下，租用穿越关键的霍尔木兹海峡的大型油轮的价格已经上涨了一倍多。

军贸对内而言，为军工企业带来了可观的利润，是其成长的重要方向；对外而言，是国际贸易的特殊组成部分，是调整国际政治关系、实现国家利益和政策的重要手段。

全球阵营对抗加剧，扩军备战趋势或隐或现，各国对各类先进武器的配备需求愈加急迫。

美国出口集中至乌克兰、以色列，俄罗斯出口量则大幅下降。考虑到作为传统军贸大国的美俄短期内“自顾不暇”，我国或有望快速抢占全球军贸市场，填补美俄原有下游客户需求缺口。

装备层面，航空航天装备军贸市场表现活跃，我国中高端装备在全球军贸市场中成为热门选择，军贸以飞机、舰船、装甲车和导弹为主要产品。短期来看，已有出口经验或国内已经列装的装备订单将有望率先落地；长期来看，预计中国和友好国家的国防军工技术交流将逐步增加。

1）军机：中航沈飞、中航西飞、中直股份等，洪都航空、中航电测； 2）雷达和防空系统：国睿科技、航天南湖，四创电子、烽火电子； 3）制导弹药和无人机：航天彩虹、航天电子、高德红，中无人机、中兵红箭、光电股份、长城军工等； 4）上游配套：i）惯性导航：芯动联科，北方导航、长盈通；ii）含能材料：国科军工，国泰集团、金奥博；iii）复合材料：推荐光威复材、中航高科，建议关注：中复神鹰；iv）发动机：宗申动力、航发动力。

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