涨价跟踪：钨 事件：2025...

本轮钨价周期上行始于2016年，区别于此前“价格扭曲”，本轮钨金属长牛为供需充分博弈的结果，对应为全球钨矿自2016年起面临供应瓶颈；产业链“以时间换空间”消化前述需求侧不利因素，资源稀缺性逐步显现，并成为钨价核心驱动因素。

后市看：供给刚性+需求弱复苏为钨价主流叙事；钨价将持续上行

供给端：历经多年开采，中国资源供应面临瓶颈，未来增量项目有限；同时，国内收紧了2025年第一批钨矿开采配额，相较于2024年首批指标量下滑6.45%。主要产区江西钨矿降幅超过10%。

海外矿山今年起批量落地，但落地成色存疑，如主要增量矿山巴库塔钨矿由年初投产推迟至三季度。

综合来看，未来三年资源端供给刚性确定性较强。

产业链相关：厦门钨业、中钨高新、章源钨业、翔鹭钨业。安源煤业。。江钨集团或将很快整体上市，是未来的钨矿最纯粹。

钨矿供给全面收紧。2025年第一批钨矿采总量控制指标为58000吨，较2024年度第一批指标减少4000吨，降幅6.45%，其中主产区江西、云南、广东、广西等省份同比变动-2370吨、-400吨、-266吨、-240吨，低产区湖北、安徽、浙江、黑龙江2025年第一批钨矿开采指标归零，钨矿供给全面收紧。

需求端稳定增长，政策持续发力。25Q1全国制造业同比增长4.2%，高技术产业同比增长6.5%，两重两新政策效果明显，供紧需强趋势下钨价中枢有望持续上移。

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