医药创新药+医疗器械更新 1...

①激进对冲基金Parvus资产管理公司正在增持诺和诺德的股份，诺和诺德涨5.13%②传奇生物发布关于Carvykti在多发性骨髓瘤中5年生存数据的报告，涨8.22%

据公告，6月10日Sisram HK与复星万邦(江苏)订立供应框架协议，由复星万邦负责将肉毒素达希斐进口至国内并进行流通分销。本次协议拟定交易年度上限金额为2860万美元（含2025/6/10~12/31与2026/1/1~6/9各1430万美元），我们预计其以供货价（近成本价）计量。达希斐此前已于2024年9月获NMPA批准上市，2024年11月NMPA发布《境外药品上市许可持有人指定境内责任人管理暂行规定》并拟于2025/7/1正式实施，我们预计伴随新规落地将近，产品引进与上市将稳步推进。

Daxxify使用自研稳定肽、维持时间达6-9个月、为全球时效最长肉毒素，同时其不含人血清蛋白和动物成分、致敏率低/安全性高。Daxxify于4Q22在北美上市，产品对标保妥适、定位高端，上市以来销售稳健增长，23年收入规模达8401万美元（约5.9亿人民币），1H24收入同比+34%、其中2Q24同比+27%。2024年8月13日Crown Laboratories宣布收购Revance，收购金额9.24亿美元、溢价89%。

复锐医疗科技旗下Alma Lasers为全球知名能量源医美设备企业，复锐以能量源医美设备业务为核心，产品外延布局注射填充、渠道推动直销化助力多业务条线协同，持续完善美丽健康生态版图建设。

产业催化： 美国糖尿病协会年会将于6月20-23日举行，期间将有超过200场专题报告，包括GLP-1类药物的多靶点升级与减重治疗新策略，是中国创新药企展示GLP-1领域研发实力的重要窗口，有望带动GLP-1产业链行情

公司主业： 深耕慢病代谢性疾病市场，主业仿制药稳健，未来3年保持较快的产品转化节奏。创新药业务动能充沛，来自自主研发、合作研发（药明康德、上海药物所等机构）、项目引进（参股南京赛诺生物、北京景达生物）等，公司有序推进DYX116、DYX216等新药管线

公司估值： 参考Wind一致盈利预期，公司25年归母净利2.0亿元，最新市值（25/06/10）对应25PE仅25倍，创新药业务未充分定价。

CKBA：1）白癜风适应症：II期结束，7月底出数据，明显有剂量依赖效益，阳性结果概率极大，有望获突破性疗法；2）玫瑰痤疮适应症：6月报临床，全球第一个上临床新药，国内人群约5000W，尚无特效药上市，典型蓝海市场；

NKBA：CKBA分子衍生，两大适应症：1）阿尔兹海默：临床前研究效果明显，近期顶级学术期刊将发布数据；2）抗衰老：小鼠实验效果很好，海外有对标，6月9日抗衰老美股Klotho股价飙升788%，抗衰老研究取得突破性进展。

5月中标金额同比增69%，延续高增，关注装机进度及库存，Q2关注装机类拐点、Q3库存类拐点。

5月招投标金额：同比69%，超声+103%、CT+109%、MR+107%、CRRT机+106%、血透机+66%、内窥镜+52%、监护设备+52%、基因测序+10%。环比看，25年5月医疗设备整体招投标金额下滑12%，其中血透机+30%、监护设备+28%、超声+25%、CRRT机+12%、基因测序+12%、内镜-9%、CT-27%、磁共振-33%。

代表公司：联影医疗＋11% ，迈瑞医疗+56% ，开立医疗+137%， 澳华内镜+242%、山外山+182%。

24年12月以来以旧换新订单落地加速态势，25年5月招投标同比高增延续。我们认为25年医疗设备在低基数、招标落地延续预期逐步加强。4个月招投标高增后，随着需求释放，代表性公司二季度装机已开始反应，报表端应有体现！库存类公司渠道端消耗加速，报表端业绩有望在Q3遇见拐点。

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